别让伪牛基迷了眼

　　新年行情让不少基金收益超过20％，不过涨得快的基金往往是去年亏损最大的基金。
　　市场今年反弹可观，不少＂牛基＂纷纷诞生。即使按照今年以来的涨幅，不少基金2个多月的收益率都超过20％，中邮核心优选的收益率甚至超过33％。这些基金都是值得买的牛基吗?
　　两个多月收益超20％
　　＂好长时间没看基金涨跌了，今天一看吓我一跳。居然有好几十只基金今年以来的涨幅超过了20％。＂这是一位基民2月20日在某论坛上的留言。
　　今年以来，股市在众人并不看好的背景下一轮大涨，基金的净值也水涨船高。不少基金在人们的淡忘中，收益率超出了大家的预期，涨势喜人。
　　本刊的统计发现，今年以来截至2月19日收益率超过20％的基金达到63只，收益率超过23％的基金也达到31只。其中，中邮核心优选以33.58％的收益率遥遥领先，友邦红利ETF以29.64％的收益率排名第二，易基深100ETF排名第三，收益率为29.36％。另外，广发小盘、华夏大盘精选和东方精选等基金也表现出色，收益率均超过26％。另一只值得关注的基金是中邮旗下的中邮核心成长，它也以25.47％的收益率排名收益榜第九。
　　好买基金研究中心认为，2009年的市场反弹是2008年11月份反弹的延续，此轮反弹发轫于国家空前的4万亿投资刺激计划，其后在积极的财政政策和适度宽松的货币政策持续推动下，市场流动性有较大的改善，机构投资者对市场的态度也随反弹的深入而转变，基本看高一线。因此A股基本上摆脱了对外围市场动荡的恐惧，走出了一轮独立的上涨行情。相应的，基金也在这轮行隋中受益，不少基金实现了很好的收益。
　　高仓位基金出尽风头
　　基金动辄赚20％，委实让去年跌怕了的人有些不敢相信，也使不少投资者重新将目光聚集在基金上。
　　经常喜欢打电话与本刊记者交流的读者刘先生就是其中一个。看到基金涨得这么好，他想再投资买一点。在电话里，他抛出了一系列问题：＂现在买基金合适吗?＂＂是不是最近涨得快的基金都值得买?＂＂它们会不会马上跌很多?＂
　　相比刘先生的细心，以杜女士为主的＂乐天派＂则没有那么多的顾虑。他们买基金的唯一标准，就是基金＂跑得快不快＂。
　　最近市场反弹，在杜女士他们看来，基金中涌现出了—大批牛基，都非常值得投资。
　　最近涨得快的基金都有什么特点呢?德圣基金研究中心的分析师一针见血：高仓位。
　　在此次行情中，基金收益率排名靠前的，基本都是高仓位基金。前3名基金中，中邮核心优选的仓位长期保持在90％以上，友邦红利ETF和易基深100ETF都是指数型基金，追踪标的指数的约定，它们的仓位长期接近满仓。其他排名靠前的广发小盘、东方精选和中邮核心成长等基金，也都是著名的高仓位基金。高仓位加上不错的选股能力，使这些基金最近业绩骄人。
　　＂伪牛基＂混杂其中
　　那么，这些高仓位基金都是牛基吗?
　　如果查看一下这些基金去年的业绩，就能发现一个有趣的现象：它们去年的表现普遍非常糟糕，涨得快的基金往往是去年亏损最大的基金。
　　这次反弹排名第一的中邮核心优选，2008年亏损61.62％，亏损幅度进入前20位。反弹中排名第二的友邦红利ETF，去年更是亏损68.29％，在所有基金中排名倒数第一，易基深100ETF去年的亏损也达到63.43％。
　　中邮旗下的两只基金是高仓位基金的代表，其＂快涨快跌＂也很具特性。作为2007年的基金明星，中邮旗下基金以操作激进著称，高仓位和高换手率是其重要特征。这种操作方法助中邮核心优选在2007年的单边牛市中，以194.06％的收益率在最后时刻战胜博时主题，勇夺亚军，成立于2007年8月17日的中邮核心成长的业绩也一度远远领先同类基金。进入2008年之后，随着熊市的来临，中邮核心优选和中邮核心成长并没有进行相应的调整，而是继续保持90％以上高仓位。结果在2008年上半年，两只基金分别以144.91％和44.96％的亏损包揽亏损榜前两名。直到最后两个月，市场稍有起色，这两只基金才逃脱垫底的命运。
　　北京一位不愿意透露姓名的基金经理接受采访时认为，中邮核心优选、广发小盘、东方精选等曾经的明星基金去年没能把握市场节奏，高仓位几乎不做调整，结果损失惨重。在他看来，这次＂跑得快＂的基金大部分都还算不错，但是绝对算不上牛基，只能算快涨快跌的高仓位特色基金。如果市场下跌，它们一般也跌得最快。
　　附表的＂最近一年收益率排名＂印证了这位基金经理的看法。从表上可以看到，即使最近涨幅很大，但是上榜的绝大部分基金一年期收益排名都在200名之后，非常落后。另外，晨星一年期评级中，除了华夏大盘精选是五星，华宝先进成长是四星，东方精选、富国天瑞、光大新增长和国泰金马稳健被评为三星，其他有评级的16只基金都是一星和二星，大部分基金的评价都很低。
　　它们能算牛基吗?
　　看长跑能力识牛基
　　那么，怎么才能找到真正的牛基呢?办法其实也很简单一看＂长跑能力＂。
　　在长跑运动中，只有始终保持一定的速度，才能在最后取得不错的成绩。匀速是说在长跑过程中速度尽量保持一致，这样可以保持较少的体力消耗，如果刚开始就进行冲刺式的快跑，体力消耗之后只能落在后面。基金投资也是如此，某一时段跑得快的基金，不见得就能在长跑中取胜。
　　从国际成熟市场看，对于基金的选择需要基于一个相对较长的时间段来考察，而不能基于短期收益的波动，持续回报能力是判断一只基金是否优秀的重要参数。在上期做私募专题时，接受采访的多位私募基金经理看法也很一致：基金投资是一项长跑运动，不能以一时成败论英雄。
　　以＂第一牛基＂华夏大盘精选为例，它就体现了良好的长跑能力。这个2007年大牛市的排名冠军，年度收益率为226.14％；2008年熊市它依然取得不错业绩，34.86％的亏损在股票型基金中排名第二位；2009年市场反弹中，它又以27.33％成为收益排名第六名。这样的基金肯定值得基民购买，可惜它长期封闭。
　　投资者在挑选基金时，除了看它最近的业绩，更要看它过去一年、两年的业绩，看这只基金是否能帮你取得长期的回报。今年以来收益超过23％的基金中，金鹰中小盘、华宝先进成长和友邦成长等基金去年的表现也非常不错，都具备牛基的特点，值得关注，但一些＂伪牛基＂去年的业绩就不敢恭维了。
　　德圣基金研究中心认为，只有那些选股和选时能力都比较强的基金，才能称得上牛基。投资者只有从这两点上充分比较，才能找出真正的牛基。
　　有个段子最近很流行，说＂骑白马的不见得都是王子，也可能是唐僧＂。同样，买基金也是如此，你也千万别让＂伪牛基＂迷了眼。