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百度疫情期间流量增长迅猛但广告收入受到冲击


  第一上海证券3月6日发布百度相关研报,摘要如下:
  Q4业绩:总收入289亿元,同比增长6%,超过彭博一致预期的282亿元。Non-GAAP归属公司净利润92亿元,同比增长96%,超过彭博一致预期的89亿元。
  疫情期间流量增长迅猛,但广告收入受到冲击:
  手机百度APP的DAU在12月份达到1.95亿,同比增长21%。在线营销收入为208亿元,同比下降2%,环比增长2%,CPM环比提升。
  公司加强信息流、小程序和托管页的内容建设,为用户提供更好的体验。疫情期间,公司流量暴涨,搜索量提升超过30%,信息流的使用时长同比提升超过100%。
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  但是,广告主的投放需求受到了严重的冲击,流量暴涨带来的广告位的释放也使得广告单价难以提升,公司的广告业务承压。
  目前来看,游戏、在线教育、电商等线上服务行业表现较好,旅游、汽车、房地产、医疗等行业需求下降明显。考虑到当前宏观环境和竞争态势,流量增长到收入增长仍然需要时间。
  爱奇艺用户流量暴涨,内容成本首次同比下降:
  爱奇艺收入75亿元,同比增长7%。会员数达到1.069亿,同比增长22%,预计一季度会员增长将超过1200万。内容成本57亿元,同比下降12%。我们预计其内容成本的占比在2020年下降至68%,2021年将会下降至58%。
  AI稳步推进:
  新AI业务收入同比实现双位数的增长。百度云收入保持了同比双位数的增长,并且利润率有了可观的提升。
  盈利预测:
  2020-2022年,总收入1064、1246和1372亿元,同比分别增长-1%、17%和10%。Non-GAAP归属于公司的净利润为165、235和291亿元。
  目标价145.02美元,买入评级:分部估值法,给予目标价145.02美元,相当于2020年的PE为22倍。对比当前的股价有22.65%的上升空间,维持买入评级。
  风险因素:
  肺炎疫情持续时间超出预期、宏观经济下行、人民币贬值、AI商业化不达预期、竞争压力加大。
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