的进取与激进

　　两年前的2018年是对VC们考验不小的一年。
　　在为数不多地晒出最新募资＂成绩单＂的美元VC，单次发布规模总额为5亿美元、10亿美元的各有几家，超过10亿美元的并不多。
　　而GGV是除红杉外额度最高的一家VC：2018年10月24日宣布完成总额为18.8亿美元的募资，还在当年5月宣布首次募集了15.3亿的人民币基金。
　　募资规模与实力能否成正比？当我们将问题抛给GGV纪源资本管理合伙人符绩勋的时候，他回答：＂某种程度上，是成正比的。＂
　　这样的规模也非一天所修炼得来。符绩勋以2000年、2006年、2012年、2015年作为GGV在中国投资的4个分水岭，他发现在4个阶段中，GGV在中国可以投出的美元额度分别是5亿、6亿、15亿与18亿。
　　尤其是后两个阶段，手中的钱规模越来越大，几乎爬了个很陡峭的坡。
　　英语中＂Old money＂的意思是有些家底和实力的家族，用来比喻有海外背景的投资机构最合适不过。GGV于2000年创办于美国，在2005年进入中国，但如今的它凭借的已经不再是当年的美国经验：在募资金额足够高的前提下，它的中国团队正在从B、C轮的中期投资走向早期和后期，流利说、哈啰出行、小红书、Wish都来自这个团队在早期的出手;在符绩勋主导GGV在中国的投资布局之后，GGV开始以中国为中心辐射全球市场，领投了估值超过110亿美元的Grab和估值超过80亿美元的Wish。驻扎在美国的GGV纪源资本管理合伙人童士豪从2013年开始投资Wish，领投Wish的时候，甚至是第一个能看懂它的华人决策团队。
　　就像GGV几位合伙人的性格：看上去温和，但是不经意之间出手方式已经在变化，而且完成了本土化与国际化的真正结合。改善＂基因＂，往早期去
　　2018年10月24号，GGV Evolving Plus变革+大会上，上个月刚刚在美国敲钟回来的＂流利说＂创始人王翌赶回来做了个演讲。流利说是GGV在种子轮就投资的项目，上市当天总市值达5.59亿美元。
　　GGV纪源资本管理合伙人徐炳东对创业邦说，当很多人听说流利说是GGV纪源资本管理合伙人李宏玮在种子轮1000万美元估值的时候就投了进去，对他表示惊讶：Jenny（李宏玮）怎么能投得这么早？
　　哈啰出行是GGV另一个早期的招牌项目，甚至是他们心中冒险成分最大的项目之一。2016年之前，哈啰团队的项目叫＂车钥匙＂，主打智慧停车，GGV是它的投资人。一年后它决定转型共享单车，但是当时市场已经极其拥挤。刚刚启动转型的创始人杨磊见了市面上所有主流VC，唯一伸出援手的是老股东GGV。这500万美元给杨磊一次新机会。今天哈啰出行已经从老三反超成为共享单车的老大。
　　＂小鹏汽车＂这样的项目更是早期，早到它来自于符绩勋对老朋友何小鹏的＂鼓动＂。何小鹏是GGV曾投资的UC的联合创始人，创办小鹏汽车之前，这是他自己孵化的项目。在他犹豫不决是否出来创业，为小鹏汽车独立融资的时候，符绩勋对何小鹏说，电动汽车这个产品值得他跳出来认认真真从头做起。他成了何小鹏的第一批投资人。
　　GGV 纪源资本管理合伙人 符绩勋2015年后，＂往早期投＂是一线基金的共性，头部基金的竞争发生在多元化和多阶段化上
　　如果说前面几个早期项目充满偶发性，那么这两年消费升级上GGV出手足以算激进。2018年下半年突然出现的社区团购的风口中，GGV同时领投了＂小区乐＂、＂你我您＂两个项目的A轮，而且与跟投方砸了不小的金额，小区乐的A轮达到了 1.08 亿美元。
　　基于微信社交生态的＂享物说＂奇迹般地在同一年中拿到了5轮融资，A轮领投者还是GGV。
　　看上去GGV不仅往前走，而且这两年签了不少大支票。符绩勋认为2015年后，＂往早期投＂是一线基金的共性，头部基金的竞争发生在多元化和多阶段化上。GGV迫切需要在每个阶段都能出手，也就是一套＂立体化打法＂，这与红杉、高瓴等机构的打法都相通。
　　＂一开始不能看清的（公司），它们发展到后期我们还可以投进去。哪怕是高的估值阶段我们也仍然可以进，这是因为GGV基金的体量是足够的。而且，我们可以投这个赛道的A公司也可以投B公司，可以投出200万也可以5000万，我要的效果是哪个阶段都参与。＂符绩勋正在尝试这种＂立体化打法＂。
　　GGV有意地进行早期尝试并不是从2015年开始的，符绩勋和李宏玮遇到不错的年轻创业者本身就比较容易＂冲动＂，像流利说创始人王翌、哈啰创始人杨磊这样能hold住事情、看到本质的年轻人很能打动他们。2013年童士豪的加入也是一个信号，童士豪所强力推进的理念是往早期去布局海外项目，就像他所投资的＂小红书＂slogan＂全世界的好东西＂，他希望关注到＂全世界的好项目。＂
　　2017年徐炳东的加入把中国的早期投资进行得更彻底。
　　＂GGV早就不是四平八稳的样子了，＂徐炳东总结，＂我们越来越敢投注于不成名的創业者、不成熟的商业模式。而所谓的新零售，其实都不成熟。＂
　　投下去的瞬间，没有成功的对标，甚至无法验证市场够不够大——徐炳东这样形容自己在出手时的思考。但是他认为好的投资机构要敢于适度地＂造风口＂，GGV到了这个时候，＂十年前B轮比A轮风险低，估值也会大幅度提高，现在不太一样，B轮比A轮就晚3个月，估值大幅度上升，风险却并没有降低，有些公司甚至1年时间就能跑到C轮。如果投资这件事情要比敏锐度，如果我们认为这事能成，那么我们为什么不在早期就投呢？＂
　　GGV 纪源资本合伙人从左到右依次是：徐炳东、童士豪、Jeff Richards、符绩勋、Glenn Solomon、李宏玮4～5年，VC完成新陈代谢
　　风险投资是海外舶来的产品，中国互联网行业的爆发让它发挥了该有的价值，培养了不弱于美国的投资人。2000年左右，中经合、软银中国进入中国，2005年左右GGV、DCM、海纳亚洲这些老牌美元机构来到中国开设办公室，红杉资本中国基金也在2005年创办。
　　这些＂老钱＂在刚刚进入中国的时候，可以沿用的方法论其实并不多，很快每家机构在中国的掌门都＂研发＂出自己投资的方式。符绩勋就是其中之一。2000～2005年的＂第一阶段＂GGV投资了百度和阿里巴巴，而在他进入的＂第二阶段＂，杰作是去哪儿、YY、UC、土豆网，他甚至主导了中国互联网行业当年前所未有的合并：优酷与土豆，老大与老二第一次握手言和。
　　符绩勋和李宏玮都是新加坡华人，为了在中国投资，各自把家搬到了上海。在符绩勋接手管理的2010年，他建立了全球范围内的新机制，并且至今每期基金都有明星项目，＂在华50%的投资回报率IRR，还有DPI（投入资本分红率），意味着给LP带回多少的现金，这两个指标是LP最看重的。＂在美国权威VC机构的两个榜单CrunchBase與Pitchbook上它长期名列前10。
　　今天来看，GGV全球最早的4个创始合伙人都已经退休，这家机构经历了完整的新陈代谢。在新的布局时，他秉承的理念是：投资是一个基于人的生意，不是＂大锅饭＂，投资机构的人数要有限制，最重要的是对合伙人的选择条件非常苛刻，选好后，大家又要极其互信。
　　徐炳东是他与李宏玮在2006年就认识的好朋友，2017年被符绩勋以＂比追自己太太还大的耐心＂挖过来。
　　有意思的是，虽然徐炳东是中生代最优秀的年轻投资人，但他是1979年出生，并非80后，在行业的时间已经有十几年。而且他在另一家＂老钱＂海纳亚洲工作了近10年，同样拥有美元基金中国区运营的经验，与GGV共用一套＂话语体系＂。他手里的成绩单是51信用卡、喜马拉雅、宝宝树等。
　　被挖到GGV的徐炳东将GGV定义为一家很特殊的机构：每个合伙人此前都有成绩单，而坐在合伙人位置上之后，大家非常尊重彼此的判断。他们的决策机制建立在对于对方的＂能见度＂足够肯定的情况下，不能举手表决，因为＂越举手表决，越容易一块投错＂。
　　打个比方，徐炳东跟踪社区团购，没有任何一位其他合伙人会比他见到的同类项目更多。 ＂每个合伙人都有自己的一套逻辑模式，每个人是不一样的，有些人偏于产品，有些人偏于交易，所以自己的思维逻辑会偏向这类型的项目。我对大家说，不需要去改变自己，因为这是你判断的一个方式，你唯一要改变自己的是去探索哪些方向。＂符绩勋说。
　　在去年募资18.8亿美元之后他告诉创业邦，目前还无意变成一家人数很大的机构，它现在全球共70人，增加的主要还是投资经理级别的年轻人。
　　而徐炳东看到的是另一个细节：符绩勋花了不少的成本去邀请更多顾问，2016年符绩勋邀请去哪儿前首席运营官彭笑玫来担任投资合伙人，海外则有前Twitter及Pinterest产品负责人Jason Costa和硅谷风投基金Haystack管理合伙人Semil Shah担任投资合伙人。理论上投资合伙人（Venture Partner）的角色并非全职，但是彭笑玫带了很久GGV的人力资源部门。
　　徐炳东认为符绩勋在几年前就开始的改革已经在发挥作用，＂一个机构的转型需要4～5年，4年后GGV就变了。＂不放过全球的好项目，海外和人民币并行
　　在童士豪推荐Wish给符绩勋期间，他自己也加入了GGV。那时候Wish有些艰难，已经到B轮的阶段，但是美国VC对它看不懂。台湾出生，在大陆做了多年投资的童士豪坚持领投了它的B轮。后来Wish的估值一路上涨。
　　今天看来，Wish的模式和小红书有点相反：都是跨境电商，一个是把中国的东西出口到海外，另一个是把全球的好东西卖到中国。投小红书是在2015年，投Wish是在2013年。
　　而滴滴和Grab这一对模式相近，时间却相反。GGV在2014年投资滴滴，而投资Grab比滴滴还早，是在2013年，那时候东南亚的打车市场乃至全球打车市场都不成型，与Grab相似模式的企业也有几家，而符绩勋选择了Grab。
　　GGV在中外＂相似＂与＂相反＂模式的投资还有更多。
　　在出行上的布局还没完。2016年投了哈啰之后，2017年GGV投资的Limebike又是美国的共享单车，现在成长为全球性短途出行平台Lime，业务范围也扩展到欧洲，产品包括单车和电动滑板车。2018年童士豪又盯上了巴西的一家企业Yellow，它的模式则是南美洲的共享单车。最近Yellow与当地的Grin合并，两家拉美规模最大的共享出行企业合并后名字为Grow，已经拥有了135，000 辆交通工具（单车、电动滑板车等）。
　　符绩勋思考过，其实GGV在海外投了这么多项目还有个原因是因为当年在海外赚到了钱：GGV全球范围内有史以来单笔回报最大的一次，是美国的项目Heptagon卖给了AMS，带来5亿美金的回报。
　　而童士豪的加入带来了更大的机会。曾在启明创投工作的童士豪战绩显赫，有小米、蚂蜂窝、返利网、多盟，在他决定2014年去美国做投资的时候，很多人极不理解——中国移动互联网的机会不是还有很多吗？连与他多次合作的雷军也问过童士豪：美国硅谷是个最激烈的市场，你作为华人，在中国好不容易做出名气来了，为什么要出去？
　　但童士豪的视角已经不可逆了。＂中国互联网的红利大部分过去了，而拉丁美洲、东南亚、印度、中东的人口红利还在上升。＂童士豪对创业邦说。
　　符绩勋愿意与他一起赌全球化、移动化、智能化带来的红利。在美国这个＂最激烈＂的战场，童士豪做了很多市场推广的工作，＂起码让老外看到GGV在硅谷的活跃。＂童士豪说
　　为了抓紧全球化的时间窗口，童士豪坚持中美两地开会，飞行频率极高，每天睡觉分＂波段＂。他去年最关注南美市场，每月飞一次南美洲，在他看来圣保罗和里约热内卢都是位于全球前列的大城市，圣保羅地铁每天承载八百万人，北京九百万人次，但是从圣保罗的市政区到机场要花两个半小时，交通拥堵比中国严重，这都是创业公司可以抓到的机会。
　　童士豪非常看重跨界，他常鼓励同事学学英语以外的语言，看看当地的好项目。最近一次在旧金山的大学活动上，他给中国留学生的最后一个建议是＂多交印度朋友＂，他认为大家离开学校可能没机会认识新兴市场的朋友，而印度市场未来一定会有很棒的独角兽。
　　海外投资的另一端，去年GGV终于首次募集了人民币基金。这是符绩勋计划已久的工作，也到了最好的时机。他发现很多与智慧城市、安全相关的项目需要的是人民币而非美元，GGV需要参与进去。
　　他想起当年刚刚进入中国时也尝试过传统行业——清洁技术的投资，但很快发现那与互联网是两个投资逻辑而放弃。＂我们没有去选择更快的退出手段，而是坚持互联网投资。能一支一支基金募下来，因为我们给LP的故事是可积累的，可持续的。＂GGV管理合伙人符绩勋、徐炳东对创业者的真诚建议：关于AI的机会
　　中国改革开放40年以来，经济发展的红利当中，从投资到出口这个红利肯定是越来越小，未来企业的人员成本不断提高，也意味着大家都要通过技术的手段去提高效率，所以利用AI和机器人提高服务效率越来越重要，越来越关键。小鹏汽车在郑州跟海马的工厂70%以上的生产线都是机器人，已经实现了自动化。而且AI在不同行业或早或晚会有一些爆发的机会。关于大热的企业服务
　　中国一直被认为是一个不愿意付费的市场，但是在过去三年大量的中小企业开始付费了，所以企业服务已经是正当时。关于5G
　　5G、万物互联、IOT这些概念有新的机会，尤其是车载市场，如果五年时间可以实现部分的自动驾驶，不再需要人们开车，那在车里面你可以做什么？这里面有很多想象空间。关于找准时间卖掉公司
　　创业者要很坦诚地面对自己可能遇到天花板的现实，创业者投资的是自己的时间、青春、精力、血汗，时间成本是很高的。退出不见得不是好的选择。关于中概股上市破发
　　头部的企业还是会脱颖而出，不好的就会沉下去。不要看短线的涨和跌，因为会有大的投资方退出。好公司在上市3-4个季度以后股价会回来的。关于竞争的建议
　　不要再和别人去做影子对手，为了竞争烧钱，只要跟自己斗争就可以了，市场上的玩家本来就不多，现在还拼命烧钱容易＂找死＂。往往市场好的时候，钱多，花得也快。互联网进入下半场，关于模式的创新已经没有太多机会了，关键的新机会可能在技术的创新。关于GGV符绩勋符绩勋（Jixun Foo）
　　2006 年加入GGV 纪源资本，目前担任管理合伙人。他在风险投资领域有超过20 年的工作经验，曾与众多成功企业家合作。符绩勋在诸多业内重大战略并购中担任着重要角色，包括优酷和土豆（中国科技领域第一起数十亿美元级的并购）、百度/ 去哪儿、携程/ 去哪儿和蘑菇街/ 美丽说。投资方向
　　在线旅游、出行、社交、消费及企业服务等。投资案例
　　去哪儿网（NASDAQ： QUNR）、优酷土豆（NYSE：YOKU）、Grab、UCweb、滴滴出行、美丽联合、聚胜万合、满帮集团、美菜等。他目前也担任小鹏汽车、哈罗单车、享物说、最右、酷家乐、途家等企业的董事。关于GGV李宏玮李宏玮（Jenny Lee）
　　2005年作为管理合伙人加入GGV纪源资本，为纪源资本进入中国起到了至关重要的作用;是英语流利说、盈盈理财、Keep、金山WPS、小牛电动车、小站教育、作业帮、CashShield 和Clobotics 等创新型公司的董事会成员。投资方向
　　前沿科技、社交/ 互联网领域。投资案例
　　流利说（NYSE： LAIX）， 海辉软件国际集团（NASDAQ：PACT），世纪互联（NASDAQ：VNET）， 兆日科技（SHE：300333）， YY（NASDAQ：YY）， 易才，51 信用卡，Gamespedia，CDG， Pactera以及UCWeb。关于GGV童士豪童士豪（Hans Tung）
　　2013 年作为管理合伙人加入纪源资本，童士豪投资公司中估值超过4 亿美元的有14 家，其中估值超过10 亿美元的公司有11 家，连续6 年（2013-2018）入选美国福布斯杂志ForbesMidas List 全球最佳创投人榜，是一位中美、跨境、科技等领域的学者和时事评论员。投资方向
　　重点关注中美两地具有全球化潜力的消费级移动互联网、跨境电商、IoT 领域的投资机会。投资案例
　　小米、Wish、今日头条、Slack、Airbnb、OfferUp、Peloton、Coinbase、小红书、美丽联合和智米等。