孙子兵法读书笔记

　　《孙子兵法·谋攻篇》《始计》算基本盘，《作战》讲野战，《谋攻》讲攻城。本篇最后说，知彼知已，百战不殆；知各彼而知已，一胜一负；不知彼，不知已，每战必殆。还是庙算。
　　这回不单算自己的账，还要算敌人的账。两面算完了，能打不能打，能打怎么打。百战不殆。并且在最后总结了五胜之法：知道能不能打的一方，胜；知道自己众，敌方寡，或自己寡，敌方众，怎么调配兵力的一方，胜；上下一心的一方，胜；有防备打没防备的一方，胜；自己干活，没有上方干预的一方，胜。
　　这就是把敌人和自己账都算了，算完胜了，能打，肯定赢。套到交易里：知道现在能不能交易的人，盈利；知道怎么管理资金的人，盈利；顺应趋势的人，盈利；有交易计划的人，盈利；按计划交易，没人指挥自己的人，盈利。这种算账的方法，是军事账。我们交易呢？
　　算的是现在的价格买进是否划算的账。所谓知已知彼，百战不殆。自己的账我们自己都知道，如果我们是一个理性的人，有一套完整相对正确的理念，有一套行之有效的交易系统。
　　本身就已经战在不败的境地了。能不能盈利，就看对方（市场）给不给机会了。算敌方的账算什么？
　　1算它的行业是朝阳行业，还是夕阳行业，或是周期行业。如果是朝阳行业，那就是面对未来的行业，那一定是好行业。可是我在《大战前夕的新能源汽车》中已经说过了，虽然是朝阳行业，但行业集中度还不够的情况下，最好先别率先进入。等它打完了仗再说。
　　@佑或许有一些这样的担心，如果行业集中度完成了，是不是我们错过了最好的机会。不会的，行业制霸十年总算不长吧，让你跟行业成长十年，还不满意吗？其实最怕的是，我们没有这个耐心跟随企业的成长，反而中途下车了。
　　夕阳行业呢？煤企肯定是夕阳行业，做VCD肯定是夕阳行业，做二极管肯定是夕阳行业，这样的夕阳行业，你肯定能数出一堆来。那就远离它，它是一艘正在下沉的船。
　　周期行业呢？例如钢铁行业，受看得见的手之限太多，这段时间大搞基建，它起来了。基建红利吃光了，衰落了。供给侧改革，政策给利又来了。你能抓得准这个脉络吗？如果你能拿的准，当我白说。
　　如果拿不准，进的晚，出的早。或者进的早，出的晚。赚不了多少钱，还容易一个政策就扣进去了。我们希望找什么样的行业呢？在任何时候都不会发生变化的行业。
　　比如大消费，虽然在经济危机或者全球倒退的情况下，消费能力会有所下降。但总归会有消费。没有奢侈品消费，快消品总会有吧。我们希望找到一只或几只长期牛股，十年或十数年东北偏北的运行。
　　不受周期影响，你看格利，你看伊利，你看茅台，你看白药，都是这种长期牛股。更进一步，我们需要找到即不夕阳，又不朝阳，又不受周期影响，并且行业集中度很高的行业。
　　那么这些问题就都可以避免了。2算它的有没有定价权。甜味剂的安赛蜜，属于一种代糖。金禾实业占比市场70%。注意它不是绵糖、白砂糖，它只是一种添加剂，这种商品不是民生必须品，不受物价限制。
　　我现在喝可乐已经开始喝零度、雪碧喝零卡，到处都需要这种代糖。肥胖的人要注意饮食，不肥胖的人要保持身材。代糖无处不在，又不受管制，市场占有率还高。
　　这绝对有定价权，想要吗？我开个价。有定价权的企业有很多，但并不是每个企业的定价权都是真·定价权。例如水电、燃气、燃油，这些虽然不受市场控制，企业有定价权，但这种定价权还掌握在国家手里，不是真的定价权。
　　而有些有定价权的企业，例如可乐，茅台，香烟等，它们一是有成瘾性。并且可以随着通货膨胀涨价，但通胀结束之后，它们又不降价。你爱喝可乐，三块涨到三块五，对你来说没感觉。这就是定价权。巴菲特把这个进一步解释为消费者黏度。
　　还有一些垄断寡头有定价权，比如维生素，虽然是上游企业，维生素可以直接以维生素的形式出售，也可以添加到食物、药品、护肤品中。全球只有6家可以生产维生素，即便不是下游直接接触消费者的企业，它也有定价权。
　　那么按吴军先生说的意思，你要寻找独一无二的价值。独一无二的价值，就是定价权。
　　3我们要算它的企业好不好。如果一家企业负债率达到80%以上，现金流也不乐观。随时有资金断链的风险。再好的行业，也不能买。如果一家企业的负责人股权质押率很高，风吹草动分分钟暴仓，不能买。
　　如果一家企业纸面盈利很多，现金不回流，不能买。如果一家企业营收持续下降，哪怕净利润升高，不能买。如果一家企业靠投资收益和营业外收入勉强维持，不能买。等等等等，环境好，也要看身体好不好。锦衣玉食，一个肺痨，还有希望吗？环境好，身体好，才有可能长足发展。
　　4：我们要算它的价值是不是足够低。世间有千百种估值方法，我比较了一下，认为还是股东盈余折现法目前最适用。具体怎么估值，我在《谈谈估值》中已经讲过了。就不再赘述。
　　价格足够低，以低于公允价值的价格买进，永远是价值投资。因为我们即便庙算了很多，有没有算错的可能？完全有。既然有算错的可能，那就多打一些折，我是打五折。巴菲特要打四折。打折就是把算错的风险让出来。让你有机会出逃。
　　PEG法讲究戴维斯双击。低PE买，预期增长率高。果真按预期增长了，通过市盈率放大盈利。PEG法讲的很诱人，但是普通的股东盈余折现法就没有戴维斯双击了吗？股东盈余折现打对折，本身就是代表着低PE买进。
　　我们在折现法之前，算了行业，算了这定价权，算了企业的账务，它的盈利本身就是有预期的。如果预期收益不好，那肯定哪一步出了问题，要么行业不好，要么没有定价权，要么财务有问题。早在前三步就已经筛选出去了。所以这方面不用担心。
　　那么又是低价，又是三好，为什么就没有双击。好像只有PEG有双击一样。这不科学，不是傲慢，就是偏见。好，我们算完了，自己方法，自己的理念，自己的体系不用算。算敌人的，算四步。敌人的也算好了，知已知彼，百战不殆。
　　并且我们用低于公允价值的价格买进，本身还覆盖了算错了的成本，可谓万全之策。再回到斯多葛学派的二分法。不能改变的接受，能改变的尽力。行业好不好，企业好不行，我们不能改变。但是我们能选择。你不好，我不选你。
　　你好，我还要看价格低不低。回过头来说兵法，给企业算账，就是知彼。我自己已知，敌人也算清楚了。还有什么不放心的呢？当然前三步，好行业，定价权，好企业，我们能算，但还是主观的算。算对了，知彼；没算对，不知彼。
　　但价格我们是能算出来的啊，这个量化是最简单的方法。兵法说了，知已，不知彼，一胜一败。至少还有50%的机率吧。即便真算错了，我们低价买也没问题，安全了。兵法写了三法，说来说去，都是在算账。没有一处用阴谋，全是阳谋。
　　很无聊是吗？为什么不用计，出奇制胜呢？庙算完，打的胜才打。打不胜不打。所以孙子说，善战者，无智名，无勇功。真会用兵的人，没有这些险胜。险胜，以少胜多，出奇制胜。有观赏性，但没有操作性。为什么名将都有以少胜多，出奇制胜呢？那你是名将了解的少，你去看白起，你去看吴起。
　　周瑜，谢安、曹操，陆逊怎么讲？一是小说家言，为了好看。二是这些都是幸存者偏差，那些弄险的人死了多少？
　　你不知道。作死肯定不会记在历史中，分母你不知道罢了。不要为了好看，就去当分母。要算账，坐下来。