机构看好八大行业之房地产篇

　　黄 欣
　　房地产行业在2008年仍将保持快速增长，但是当前的政策和经营环境更有利于具有较强融资能力、品牌良好、管理能力突出的行业龙头做大做强。未来行业将向品牌化、细分化和规模化的方向发展，行业中孕育着结构性重组的机会政策调控在很大程度上影响着行业的发展格局，但政府的目标主要是致力于让房地产行业更加健康、平稳的发展。长期来看，商品房市场和保障性住房两个市场并行，多重因素继续支撑商品房价格。
　　四大理由看好房地产行业
　　调控政策提升地产板块投资价值随着调控政策的逐步落实，外来房源供给结构会大大改善，有效供给会显著增加，相当一部分潜在需求会转化成有效需求，房地产销售前景乐观。调控政策使房地产开发公司＂优胜劣汰＂加剧，行业集中度提高，行业景气得以延长并维持高位，龙头公司将获得更多发展机会。
　　房价将保持稳步上扬，随着中国经济实力的增强，京、沪、深、穗等主流城市房价未来仍有较大潜力。由于房价涨幅较大，短期会高位横盘，但绝大多数二、三线城市房地产市场才刚刚起步，2008年仍会有不俗的表现，特别是西安、武汉、沈阳等区域中心城市。
　　主流地产公司业绩将保持高速增长万科A、保利地产、香江控股、天鸿宝业、华发股份等公司的2007年和2008年业绩都将保持100%以上的高速增长。
　　房地产行业受惠于人民币升值：人民币升值是长期趋势，步伐可能加快，汇率波幅也可能扩大，兑欧元也将大幅升值，房地产行业受惠较大。日本本币升值过程中，日本龙头地产股在此过程中表现强于大盘。
　　看好三类地产股
　　在投资策略上，继续看好三类地产股。（1）建议重点配置龙头股，注重公司土地储备和持续经营能力，包括全国性和区域性龙头，如＂保招万金＂等：（2）资产注入类地产股。如＂华侨城、天鸿宝业、苏宁环球、泛海建设＂等；（3）奥运地产板块。2008年奥运会的临近，北京地产股也存在主题性投资的机会。
　　房地产八大潜力股
　　1 万科A（000002）：
　　公司为住宅物业开发与销售的龙头，现已形成以长三角、珠三角和环渤海三大区域为主，其它区域经济中心二线城市为辅的＂3+X＂布局。
　　由于房地产行业的整体向好、公司经营策略上的清晰和成功的企业管理，未来两到三年公司将会迎来另外一个高速增长阶段。
　　预计2007、2008、2009年公司每股收益为0.73元、1.52元、2.31元，对应市盈率分别为49.7倍、23.2倍、14.9倍，未来12个月合理价位为50.80元。
　　推荐机构：中金公司、中银国际、平安证券、国泰君安、海通证券、天相投资、光大证券
　　2 华侨城A（000069）：
　　在当前的调控压力下，公司的新盘销售进度放慢，但凭借在高端住宅市场的品牌优势和旅游地产模式的协同效应，公司房地产业务的中长期趋势依然向好。
　　从长期来看，内在的核心竞争力依然是决定公司投资价值的最关键因素，机构认为，华侨城的旅游地产模式构成了公司突出的核心竞争力。
　　在股本增加25%的情景下，预计2007、2008、2009～EPS达到0.76元、1.40元、2.14元。目标价82-90元。
　　推荐机构：申银万国、国泰君安、招商证券、国信证券
　　3天鸿宝业（600376）：
　　首开集团借助天鸿宝业实现整体上市，老牌国有房企借助资本市场再上新台阶。首开集团由北京天鸿集团和城开集团两大国有房地产集团于2005年11月合并而成，为北京国资委全资所有，集团用友70多家从事房地产开发和经营的子公司。
　　公司房地产项目储备大幅增加，资产规模迅速膨胀，竞争力大大增强，迅速跻身一线开发商行列，整体上市后公司新增房地产开发项目21个。
　　公司2007-2009年的净利润复合增长超过100%，全面摊薄EPS分别为0.60元、2.12元和3.66元。目标价格74元。
　　推荐机构：国泰君安、国信证券
　　4 金融街（000402）：
　　公司已建立成熟的以商务地产为主的多业态开发模式，目前在北京、天津、南昌、重庆、惠州等地的土地储备约450万平方米。此外，金融街区域将从目前的1.18平方公里扩大到2.59平方公里，新增约150万平米的建筑面积可供开发，公司将成为金融街扩区的丰要受益者。
　　公司于2008年1月增发募资的82.83亿元人民币，将投向北京德外H地块项目、北京金融街A5项目等五个项目。此次增发将为金融街加速区域扩张铺平道路。在房地产行业信贷紧缩的大背景下，此次发行可观的募资额对于公司发展意义重大，使得公司在可能的行业整合中占据先机。
　　预训2007-2009年EPS分别为0.75元、0.95元和1.60元，目标价35元。
　　推荐机构：国泰君安、中银国际、海通证券、国信证券
　　5 香江控股（600162）：
　　大股东香江集团注入优质资产扶持上市公司做大做强始于熊市，历时且持续3年，注入项目累计净资产达39亿元。大股东专注的资产注入进程仍将持续，有公开承诺。
　　公司将拥有568万平米项目储备，产品涵盖住宅和商贸地产、遍布一二三线城市；住宅项目盈利能力强，商贸地产盈利能力较好，抗风险能力突出。公司足以成为全国二线地产龙头之一。
　　预计公司2007-2009年EPS分别为0.26元、1.13元、1.66元，未来六个月目标价40元。
　　推荐机构：国泰君安、国信证券
　　6 苏宁环球（000718）：
　　通过收购科学公园股权，公司获得12万平方米土地储备，按投资金额测算，公司取得该地块的露面价格在5219元/平方米，相对低廉。
　　目前公司土地储备充足，发展良好，未来几年结算房源充足，大股东实力雄厚，仍有持续注资的预期。
　　公司正处于成长期，长期发展强劲，值得看好。预计公司2007-2009年EPS分别为0.268元、1.51元、2.85元，公司目标价53元：
　　推荐机构：中银国际、国信证券
　　7 招商地产（000024）：
　　公司2007年盈利同比增长约100%，说明净利润达到约11.36亿元人民币。将A股2007年盈利预测上调5.5%至11.4亿元人民币，因为虽然房地产业务盈利下降，但2007年末公司因出售资产而获得约1亿元人民币非经常性收入。
　　目前公司共有土地储备约800万平米，足够4-5年的开发需求。作为集团房地产业务的唯一平台，未来仍有集团地产资源注入的预期：
　　预计公司2007-2009年EPS分别为1.45元、2.20元、3.15元，给予目标价88元。
　　推荐机构：中银国际、东方证券、国泰君安、招商证券、中信建投、国信证券
　　8 保利地产（600048）：
　　净利润增长快于收入，机构认为，公司扩张后带来的规模效应，是期间费用降低的主要原因，这也提高了公司净利润率水平，以及净利润增长快于收入增长。
　　和去年同期相比，公司ROE大幅下降，从9.3%降至5.1%，其主要原因在于公司财务杠杆的降低和增发及项目储备的增加使得公司资产规模大幅扩充。公司2007年净利润同比增长70%-100%，对应净利润为11.20-13.18亿元。
　　预计公司2007-2009年的EPS分别为0.96元、1.30元和2.86元，目标价86元。
　　推荐机构：中金公司、国泰君安、国都证券