煤焦钢将如何度过漫漫寒冬

　　最近一段时间，从各种迹象来看，原本就面临成本支撑坍塌、不破不立等尴尬境地的期货界的黑色系品种，在经济增长回落的影响下，或将面临一个难熬的寒冬。
　　压力之下的理性反馈
　　近日，国家统计局发布数据称，前三季度中国经济同比增长7.4%。其中，三季度增长7.3%，增速比二季度回落0.2个百分点，创下近六年来的季度新低。
　　因此，作为十分依赖宏观面的品种，钢铁、煤炭和铁矿石等黑色系品种承压较大。如焦煤1501合约下跌0.77%，动煤1501合约下跌0.12%，螺纹1505合约下跌0.38%，热卷1501合约下跌0.28%，铁矿1501合约下跌0.17%。
　　华联期货分析师孙晓琴指出：＂第三季度GDP表现不佳对期货市场形成一定打压。当前，中国经济进入下行周期，企业主动压缩生产，银行风险偏好也在下降。在改革大背景下，后期出台的定向刺激措施难以惠及传统制造业，因此无法提振黑色产业链价格。＂
　　不过，总体而言，市场对经济增速下滑已经形成一定预期。尽管三季度GDP增速创出金融危机以来新低，但市场情绪比较冷静，没有过度反应。钢铁、煤炭和铁矿石等黑色系品种在8月初至10月初的大幅下挫，就是对经济数据的理性反馈，并在一定程度上消化了宏观数据的影响。
　　而且，此前市场预期三季度GDP可能会降至更低。所以从这个层面看，近日公布的这个数据并非弱于预期，而是稍好于预期。
　　限产提价难自救
　　在如此情形之下，也不能轻易认输，总要想出一些自救的方法以解燃眉之急。
　　比如，作为基础设施建设中的重要材料，黑色系最担心的莫过于房地产开发投资的下滑。于是，为了应对房地产下滑等因素带来的压力，黑色系品种相关企业采取限产提价等措施，以期度过＂寒冬＂。
　　近期，国家也陆续出台政策扶持煤炭及钢材行业，如提高进口关税、修改煤炭资源税计征方式等。在政策号召下，煤企限产、钢厂涨价等措施亦相继出台。
　　不过，从市场情绪看，相关措施对黑色系品种的提振效果有限，市场对于限产提价等利多因素依旧普遍持观望态度。值得注意的是，此类措施主要着力于减少供给，对增加需求帮助不大，难以解决供过于求的矛盾。
　　对此，有市场人士认为，限产提价措施治标不治本，对短期市场可能有一定提振，但不能从根本上改变趋势。经济增速、特别是投资增速持续回落导致钢铁、煤炭等下游需求大幅下滑，是相关品种价格大幅下跌的主要原因。从9月地产、基建投资增速看，这一下滑态势仍在延续，预计黑色系相关品种仍将承受较大的下行压力。
　　长期下跌格局难改
　　但是，即便限产提价等自救措施花样百出，但在供需深层矛盾未能有效化解的情况下，黑色系品种短期虽可能有所反弹，但长期下行格局难改。
　　总体来看，黑色系中的部分品种仍处于熊市格局中，在基本面和个别经济数据偏好的情况下，可能会出现短期反弹。
　　另外，在经济增速持续放缓的大背景下，黑色系品种在需求端也承受巨大压力，未来相关品种面临的主要是供需重新匹配问题。如果未来供给端能够有效收缩并且供需重新均衡，相关品种走势或逐步趋稳;如果未来供给端去产能进展不顺利，价格下跌仍是淘汰过剩产能的最有效手段，届时相关品种价格可能继续下跌。
　　而且，疲软格局及影子银行监管力度的加大，也使得资金因素持续制约地产行业，尽管多地政府松绑房地产限购政策，但国内房地产投资仍未能逃离持续回落的局面，地产或将成为四季度中国经济最大拖累。作为煤焦钢产业链最大的下游，地产疲弱将对品种价格形成打压，预计后期期价将延续低位运行。
　　中线来看，由于前期超跌和下游库存不足因素交织，黑色系品种在大熊市背景下，可能会有所反弹，但不改长期下跌格局。