2018年1月是近三年一个阶段性的高点,上证指数摸高3587点之后,开启了漫长的下跌行情,年内回撤近30%,个股普跌,市值严重缩水。在这段时间,陆续发行成立了一批基金,由于發行点位较高,基金经理的管理难度很大。 笔者统计了一下,这段时间成立的权益类基金共有104只。到目前为止,有约两成基金的净值增长率为负,持有人处于浮亏状态。但仍有一些基金经理具备较强的主动管理能力,大幅超越业绩比较基准,为投资者带来了可观的正回报。 比如汇添富价值创造定开混合(005379)成立于2018年1月19日,正逢市场阶段性的高点。截至2020年2月13日,该基金的净值为1.3360。意味着两年来,在同期沪深300指数下跌7.6%的情况下,这只基金逆市给投资者带来了近34%的正收益。 像这样的基金就是典型的好基金。即使是面对较为不利的市场环境,基金经理仍然能发挥管理能力,顶住市场压力,为投资者带来不错的收益。 为什么汇添富价值创造能逆市上涨 汇添富价值创造成立以来先后经历了2018年的下跌市、2019年上半年快速上涨的"小牛市"和2019年7月至今的震荡市,两年下来累计收益率将近34%,跑赢沪深300指数41.2个百分点。不论是绝对收益还是相对收益都相当优异。 为什么汇添富价值创造能取得如此优异的成绩呢?笔者认为基金经理对大势判断准确、行业配置得当,起了重要作用。 2018年成立初期,由于市场处于相对高位,且贸易摩擦带来不确定因素,基金经理将股票持仓保持在60%-70%的较低水平。并在行业上主要选择消费、医药、金融等内需相关行业,回避贸易摩擦带来的影响,较好地控制了下行风险。 2019年2月市场回暖,基金经理果断加仓,将股票仓位迅速提升到90%左右,且全年始终保持较高的仓位。基金持仓主要集中在消费、医药、互联网、现代服务等行业,与当年的市场风格较为契合,该基金全年大涨60.25%。 我们可以看到,正是由于基金经理进行了有效的主动管理,汇添富价值创造得以逆市上涨,获取较好的收益。 聚焦价值投资 除了对大势的精准判断,基金经理对个股的精选也起到了相当重要的作用。在选股策略上,汇添富价值创造始终坚持价值投资,聚焦价值创造,关注好行业、好公司、好价格。 首先优选具有较高行业景气度,且保持高速发展的行业。再从这些行业中精选出竞争优势突出,具有较高的ROE、较好的现金流和较宽护城河的优秀上市公司。最后等待估值合理的价格。 汇添富价值创造主要聚焦于消费升级、医药转型、科技创新、金融服务等行业和主题,深度聚焦价值创造。 消费升级:随着居民收入水平提高,消费结构从以商品消费为主转向商品消费和服务消费并重。服务型消费、体验型消费的爆发也是本轮消费升级的亮点,居民越来越愿意为高品质的商品付出溢价。 医药转型:医药行业正面临着从仿制药到创新药,从模仿创新到源头创新的变革。随着中国老龄化社会的逐渐到来,医疗服务的占比也在持续提升中。 科技创新:自去年贸易摩擦爆发后,科技创新和自力更生已经成为决策层的共识。在生物医药、高端制造、信息技术等优秀领域和产业发展路径的变化,蕴含着丰富的投资机遇。 金融服务:银行板块具备较高的ROE,且呈低估值高股息特征,具备中长期配置价值。同时,随着行业监管逐渐趋严,保险代理人增速放缓,健康险持续高增长等趋势,保险龙头企业也同样具备配置价值。 从汇添富价值创造定开去年的四季报来看,主要是长期持有高端白酒、家电、消费、医药、互联网等龙头企业,锁定这四大方向,坚持以时间换空间,静候美好发生。 好的基金经理创造好成绩 汇添富价值创造的掌舵人是优秀的中生代基金经理胡昕炜。胡昕炜硕士毕业于清华大学,2011年7月加入汇添富基金,2016年4月担任基金经理,是汇添富内部成长起来的优秀选手。他长期从事食品饮料、农业、轻工制造等行业的研究,核心能力圈在消费、医药等领域,尤其是对消费行业有深刻的见解。 胡昕炜非常重视控制风险。他认为:不会当后卫的前锋不是好基金经理,管理组合的净值如果亏损了50%,要上涨100%才能回到原点。为了控制风险,首先要保持仓位的合理稳定,其次是相对均衡的资产配置,最后是紧密跟踪行业和个股的基本面,保持组合的运行平稳。 在投资风格上,胡昕炜是典型的价值投资风格。立足于长期投资,通过深度挖掘个股价值来实现基金净值的稳健增长。择股上,主要是精选具有较高的ROE、较好的现金流和较宽护城河的优秀上市公司。他持股周期较长,换手率较低。 以胡昕炜管理时间最长的汇添富消费行业(000083)为例,他于2016年4月接手该基金,截至2020年2月13日,三年零十个月累计收益率114.31%,超越基准69%,年化收益率高达20.93%。 从分年度收益来看,汇添富消费行业表现比较稳定。在2017年和2019年分别取得49.89%和72.84%的年度收益率。在2018年的单边下行中,全年仅下跌18.38%。由于攻防能力俱佳,汇添富消费长期业绩优秀,不仅大幅超越业绩比较基准,也远超同类平均水平。 由于优秀的业绩和稳定的表现,胡昕炜获得了包括2018年度"四年期混合型基金金牛奖"在内的业内多项大奖,其投资能力受到业内广泛认可。 坚实后盾,助力产品超越 胡昕炜所在的汇添富基金成立于2005年,是一家具备较大行业影响力的领军型基金公司。汇添富基金非常重视主动管理能力,尤其是权益投资能力值得信赖。 在投资理念上,汇添富基金坚持长期投资理念,以企业基本面为立足点,把握市场脉络,做中长期投资布局,严格控制风险。其研究体系全面且深入,覆盖大类资产配置、行业配置和个股选择等多个方面。汇添富基金具备专业的投研能力、扎实的基础性研究,能为基金经理提供强大的后援保障,助力产品从"平凡"到"卓越"的蜕变。 据银河证券基金研究中心数据,截至2019年年底,其非货币基金规模在全行业排名前五;过去5年、过去10年,汇添富旗下股票基金,其股票投资主动管理收益率(算术平均)在同期前十大公募基金管理人中均排名第一。 定开运作,投资正当时 相较于胡昕炜管理的其他产品,汇添富价值创造具有两方面特点: 第一,全市场择股。根据基金合同,汇添富价值创造可通过港股通直接投资于H股,能实现全市场择股。相较于A股,港股市场环境更为成熟,估值具有优势,给基金提供了更多投资机会。 第二,定开运作。汇添富价值创造以12个月为一个周期,定期开放运作。在封闭期间,基金份额固定,不受日常申购赎回的干扰。这有利于落实中长期投资理念,长期持有优质个股,力争提高产品收益率。 从目前来看,由于疫情的影响,近期市场有一定的回调。由于疫情期间社会经济活动受限,尤其是居民消费受到抑制,消费类个股承压。但从长期来看,随着疫情逐步得到控制,社会经济活动终会回归常态。A股会呈现震荡上行的态势,且底部会慢慢抬高,消费等板块的刚需属性不会改变。而目前市场的回调,正是给了投资者一个良好的介入时机。 不过,值得注意的是,定开类产品都有一个较长的运作期,如汇添富价值创造12个月为一个运作周期。这意味着申购后一年内不可赎回。因此,投资者如果要投资定开类产品,不仅要按照上述标准选好产品,更要做好资金安排,合理分配流动性。 最后提醒大家,基金有风险,投资需谨慎。