事件与业绩是军工板块的表现良机

　　从A股今年的风格变化来看，军工板块受到机构投资者和波动投资者的广泛关注。市场上，部分军工板块不时表现良好，某种程度上成为阶段投资者的一个重点参与指标。目前军工板块内有248家上市企业，流通市值在2.8万亿元左右，具有数量大，对指数影响明显的典型特征。
　　笔者研究认为，军工板块具有数量多、业绩分化明显、总体静态PE高的特点。运行轨迹显示，今年以来成交量明显放大，显示机构关注度较高。今后投资者在参与投资时，需要密切关注下述两个因素的变化，进而通过投资策略的应用把握机会及回避风险。
　　事件因素助推多次波动性机会
　　研究发现，军工板块的多次市场表现多与事件因素密切相关，而从市场的外部大环境来看，实际上总体处于对军工板块的多因素支撑。
　　从当前情况来看，我国面临的外部形势是比较严峻的，既有周边国家区域争端，也有西方国家对中国南海地区的不时干扰、搅局，存在区域冲突可能性大增。
　　研究发现，特朗普上台后对中国发动了史无前例的贸易战，接下来是科技战、外交战、舆论战，各种甩锅大战，现在战火正在向军事领域蔓延，擂台已经在南海和台海摆开。
　　未来两个月，随着特朗普选情越来越糟糕或面临较大的不确定性，为了转移国内的注意力，靠反华来争取选票，铤而走险的可能性在增加，战争的威胁在增大。如果从另一个层面来看，美國新冠肺炎疫情一直处于不断蔓延扩散之中，美国国内的抗议、骚乱事件不时发生。
　　根据世卫组织最新实时统计数据，截至欧洲中部夏令时间7月29日10时34分（北京时间7月29日16时34分），全球累计新冠肺炎确诊病例16523815例，累计死亡病例655112例。而美国共有新冠病毒感染确诊病例440万例左右，其中死亡病例接近15万例。
　　这说明新冠肺炎疫情在全球仍在蔓延扩散，今后会否出现疫情的恶化，导致地区军事对抗与升级，这都很难界定。因此，在新冠肺炎疫情继续发展，各国经济面临严峻形势的背景下，各国加大军事工业与投入的比例将明显体现，爆发区域战争甚至大规模的战争也不能排除。
　　作为资本市场中的军工板块，实际上面临的波动性影响因素非常频繁，因此事件推动中的军工板块是较好关注对象。投资者可通过捕捉相关事件性影响，对于细分的军工品种进行波动策略的操作符合波动性品种的策略之选。
　　两个层面挖掘潜力军工品种机会
　　目前军工板块涉及的股票达248只左右，而具体到细分来看，有航天军工、军事造船、卫星导航、军工装备等诸多领域。军工板块具有的高弹性，并不能掩盖部分品种的估值风险。
　　对于军工板块的投资把握，建议从下述两个层面进行投资机会挖掘更为稳妥。
　　1.关注业绩增长的细分领域品种
　　研究认为，在确定军工板块操作或配置的基础上，就需要对军工板块潜力品种与未来市场估值方面进行结合。这样的操作是进可攻，退可守的策略。比如4月30日，中船防务发布2020年一季报，公司当期实现营业收入22.52亿元，同比减少9.73%;归属于上市公司股东的净利润32.23亿元，同比扭亏为盈，基本每股收益2.2799元。如果你计算估值来看，PE仅3倍左右，当时股价16元左右;3个月下来，股价已达40元上方。如果对应外围军事变化来看，业绩增长及细分领域估值优势的机会就显现出来。
　　研究发现，军事装备的国家需要，会促使相关公司业绩提升，比如国产航母、大飞机等。第一季度中航沈飞、光威复材、钢研高纳等业绩稳步增长，而军工订单充足且增长的公司需要重点关注。军工板块一旦业绩增长逢上事件因素频繁，就可能产生较好的波动性机会。对军工板块的研究发现，业绩增长因素仍然是非常重要的参考因素。
　　随着2020年中期报告的展开，投资者从相关军工板块、细分行业的角度进行相关品种的挖掘或是较好的策略应对。从目前情况来看，部分军工板块的业绩仍将体现增长，如果上半年涨幅不大，则可采取积极波动操作的策略。
　　2.从军工主题基金动态捕捉机会
　　对于军工板块，我们研究发现，实际上体现的是机构持仓明显的重要特征。从多家公司的持仓情况来看，军工主题基金持有的迹象非常明显，这也是股价能够表现的一个关键因素点。
　　通过观察发现，国防指数基金、军工主题基金等在多只军工股体现为持仓明显。比如中航沈飞，其为鹏华中证国防指数分级、富国中证军工指数分级、易方达国防军工混合、国投瑞银国家安全灵活基金等多只军工主题基金持有，这也是其上半年表现较好的因素之一。
　　实际上，对于涨幅较大的品种，没有必要追涨，但可逢低波动性参与，而作为投资者而言，是要研究与寻找价格适中，业绩增长、主题基金介入明显的公司更为稳妥，目前的军工主题基金较多，而操作风格与手法各异。
　　在军工主题基金持仓的品种中，我们建议在军工主题基金关注的领域内捕捉相关品种，比如军工芯片、大飞机、航母配套、发动机核心材料、航空复合材料等细分领域作为重点关注领域，品种业绩增长且军工主题基金持仓明显增加的品种就可能是潜在的波动性表现品种。
　　在上述两个层面的基础上，投资者也需要密切观察国家军工产业动向与政策层面，这会对相关细分军工品种的订单及业绩形成积极影响或消极影响。国家政策支持军民融合的产业，如果是切入性较强且行业前景较广阔、技术领域能够实现国产替代的品种也应重点时机性关注。
　　总体来看，军工板块作为当前A股市场较活跃的集中地，部分品种表现出较好的市场机会，一些股票也体现出明显的波动性机会。如果从军工板块的整体估值来看，平均PE为75倍是相当高的，品种之间的估值分化也是相当明显的。对于军工板块需要从业绩预期及增长的角度、估值的区域选择、相关品种的主题基金持仓或关注度等诸多层面进行战略挖掘。
　　展望军工板块后期机会，笔者研究认为，地缘政治、区域冲突、产业战略等方面都会体现事件性的影响，而这些事件因素的预期与信号，正是军工板块品种的表现良机，值得积极关注。从另一个层面来看，军工板块中的部分估值过高、产品技术竞争力差且业绩不佳的品种则要防范其回落风险。从策略的角度来看，今年以来，由于部分军工板块的品种已经出现了较大的升幅，因此对于此类品种的操作最好保持波动性策略为宜。
　　肖玉航
　　现任河南和信证券投资顾问股份有限公司证券咨询部总经理，首席证券分析师。中国证券执业证券分析师，新华社瞭望智库特约研究员，资深市场经济研究人士，宏观经济师。