我国社会保障基金投资渠道的问题和对策分析

　　社保基金问题，并非简单的经济金融问题，而是关系到社会是否稳定，经济是否可持续发展的国计民生的战略问题。截至2011年年底，社保基金理事会管理的基金资产总额为8688.2亿元，社保基金规模巨大，社保基金增值保值压力凸显。研究我国社保基金的多元化投资渠道，拓展投资路径具有重要的现实意义。我国社保基金面临着巨大的通胀、人口老龄化、隐性债务和入不敷出的压力，社保基金投资多元化有其必要。
　　一、社会保障基金投资渠道的存在问题总结
　　（一）社保基金投资渠道狭窄
　　我国近年来对社保基金投资有较严格的要求，要求基金结余额除预留相当于2个月的支付费用外，把全部购买国家债券和存入银行规定的专户，严格禁止投入经营性其他金融和事业。目前，我国社保基金投资结余绝大部分集中投资于零风险和微风险的银行存款、金融债券、政府债券等投资理财品种。从表3-2可以看出社保基金2001年、2002年、和2003年2004年投资于银行存款及债券的比例分别为98%、99%、76%和57%，虽然我国对社保资金投资方式的限制一定程度上注重安全性原则，却同时导致了投资资金运用的低利益，2005年的投资收益率是1.78%，而当年的通货膨胀率却为4%。
　　（二）投资渠道的专业化水平不高，投资收益率低
　　由于我国社会保障基金投资渠道中资本市场的建立和发展只有10余年的时间，市场成熟和制度完善程度都还不高，因为相关部门对社保基金投资机构的财政投入不足，使社保基金投资机构的资金不足，没有专业的投资技术分析，还没有专业的技术指导，更没有具有社保基金投资知识的专业性人才。无法正常地进行社保基金投资渠道专业化投资。中国的社保基金投资渠道的专业化水平不高，投资收益率低，由此导致社保基金投资的资本市场投资收益一直不够理想，平均收益率（不到2%）略高于同期银行存款利率，远低于国外社保基金投资的收益率。
　　（三）社保基金投资渠道风险管理水平落后，能力低下
　　目前我国社保基金对投资渠道风险的管理从总体上处于较低水平，风险管理能力较差。主要表现在：投资渠道决策主要凭经验做出，缺乏一套量化的风险衡量指标。量化管理和模型化是发达国家金融投资渠道风险管理在技术上的重要发展趋势。目前，以VAR 、投资渠道风险预算等为代表的风险管理技术在发达国家金融风险管理中得到了广泛使用，而我国还停留在资产负债指标管理的水平上。社保基金投资渠道的风险管理还处在起步阶段，对于社保基金投资渠道风险管理技术模型还不熟悉。风险管理手段单一、方法滞后。在投资渠道中，采用传统的社保基金投资渠道管理方法、手段，风险的事后处理、风险的事前防范。在风险的识别上，对风险的认识仅限于对来源范围、表现类型的分析，而缺乏对风险具体的分析。此外，社保基金投资渠道风险管理工具缺少，特别是缺少衍生金融工具等有效转移风险。在发达国家的金融市场体系中，社保基金投资渠道管理风险的工具多样的，而且在不断创新。相比之下，由于我国金融体系完善较晚，现行的金融市场还不能向投资者和金融机构提供充足的投资风险管理工具。
　　二、完善我国社保障基金投资渠道的对策建议
　　（一）拓宽社会保障基金的投资渠道
　　1.适度进行海外投资。广阔的市场空间被这些都为社保基金提高自身的抗风险能力和收益水平提供。为了更好地降低投资风险，根据研究投资对象国之间的相关性，在不同国家的固定收益产品和股票产品之间进行投资整合，可较好地一国投资风险被规避。另外， 进行充分的估计在投资时要对汇率风险、国家风险及投资品种的非系统性风险，并采取适当的措施进行风险管理，以提高安全社保基金投资。
　　2.国家基础设施建设投资。国家重要基础设施建设投资风险相对较低，收益较为稳定，符合社保基金的投资特点和要求。参与国家的基础设施建设可以为社会保障基金提供长期稳定的收益。社会保障基金具有长期稳定的特点，可以将之投资到电力、石油、通讯、铁路、高速公路、港口、盐业、烟业等关系国计民生的基础建设项目，这些项目具有资金需求量大、投资回收期长，但投资回报率高而且较为稳定、风险小的特点，这恰好符合社会保障基金可以中长期使用但必须低风险运行为特点，可以为社会保障基金投资赢得较高的回报。
　　（二）增强专业水平能力，提高投资收益率
　　在基于社保基金投资渠道的双重报酬率要求及高政治敏感性，社保基金投资渠道宜针对现行的福利性及社会性投资渠道相关规范，予以更具体的投资渠道规定。在此部分，若根据提高专业管理人员能力，社保基金在投资渠道上不宜有过多的投资渠道限制，以免损及整体投资组合的投资收益性，考虑到国内政治常常凌驾专业的社会环境，建议社保基金在相关社保基金投资渠道的项目仍宜进行投资比例的上限限制，以避免社保基金投资渠道的定义被政治性的无限上纲，而损及基金的财务性报酬率。
　　（三）完善风险管理，提高能力水平
　　应尽快研究制定社保基金投资渠道风险管理和风险管理办法，加强社保基金投资渠道资产负债管理，根据分配方案需要制定相匹配的社保基金投资渠道资产管理策略同时要积极探索更有效的社保基金投资渠道资产管理运营体制，确定基本的社保基金投资渠道政策和战略资产配置。这些限制规定包括法律法规及社保基金投资渠道委托合同规定的比例限制根据投资目标，出于社保基金风险管理控制考虑，确定各基金资产配置、行业配置、个股持有数量、持有比例等明确投资限制，包括禁止买入股票名单等，进行风险规避。促使提高社保基金投资渠道的能力水平。
　　总之，全国社保基金应扩大债券投资渠道、加大实业投资力度、积极投资信托及住房抵押贷款、加快海外投资步伐和投资于黄金及金融衍生工具等。通过这些多元化的投资选择，进一步扩展投资路径，分散投资风险，提高投资收益，实行社保基金长期投资、价值投资的投资理念。因此社保基金要加强管理，对社保基金的投资设置上下限并制定符合社保基金的投资策略。