限售股解禁并非洪水猛兽

　　A股解禁潮正扑面而来！
　　Wind数据显示，4月份共有158家公司的290亿股限售股解禁，按最新收盘价计算，解禁市值约4400亿元，冠盖全年，其中仅长江电力一家解禁市值就超过千亿元。
　　一般而言，大小非解禁与股东减持有着正相关联系。因此，人们担心此轮解禁或引发大规模减持，冲击A股市场。与解禁高峰伴随的是，今年以来，A股减持金额也创下2015年以来同期新高。
　　限售股解禁对象主要包括股权分置限售股、定向增发限售股、公开增发限售股和首发原股东限售股，其中中小板和创业板上市公司的原股东减持最受市场关注。回望历史，也确实有大股东借解禁之机减持开溜的。
　　不过，解禁只是为股东们制造了减持的可能和需要，而解禁并不意味着必然减持。比如，2017年大小非解禁后，相当一部分股票实现了全流通。解禁之后的股东是减持、增持还是转移，要看股东的意愿，还要看当时A股市场的客观形势。
　　具体而言，首先看盘面整洁度，是庄严齐整、气势如虹的牛市，还是一盘散沙、垂头丧气的熊市，抑或牛熊转换当口，如果是熊市或牛向熊转换，那么减持套现居多，否则在看涨的牛市下，谁会舍得抛弃如同金元宝般的股票，这种价值取向决定股东是持有、惜售、转移或抛售解禁后的股票;其次看股东的身份，是全资上市公司老板、控股股东，还是其他小股东，身份不同，责任心有异，有的执着坚守，有的移情别恋，更有捞一把就走的;再次看规模，大非和小非对市场的忠诚度不同，股票筹码集中度大，一般有恒心，反之则心猿意馬，一有风吹草动就溜之大吉;此外，还要看公司的现金流现状，如果流动性不足、等米下锅，解禁后就会急吼吼地抛售变现，以解资金链趋紧燃眉之急。
　　眼下，A股市场牛市迹象主导盘面，上证指数从1月2日新年开盘2465.29点到4月19日3270.80点，一路攀升，不仅收复了3000点，还牢牢站在3000点之上。在这样的红火形势下，像长江电力这个有着强大国资背景不差钱、解禁市值超过千亿元的上市公司，断然不会减持。4月23日，长江电力共计67.54亿限售股可上市流通，解禁市值1132.66亿元，其解禁股全部为中国长江三峡集团有限公司持有的股改限售股。在解禁股上市流通后，长江电力上市股份将达到全流通。如此巨大体量的解禁市值将为A股市场带来丰沛的流量，对稳定A股市场交易起着＂压舱石＂的作用。
　　况且，两年前，中国证监会修订发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，上海证券交易所同步出台了《上海证券交易所股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》。减持新规明确规定，减持新规重点对上市公司5%以上股东、控股股东等大股东的减持行为进行了规制，要求其在任意连续90天内通过竞价交易、大宗交易减持分别不超过公司总股本的1%、2%，且通过大宗交易受让大股东股份的受让方需锁定6个月。新规实施后，大股东特别是控股股东，在短时间内通过二级市场清仓减持的可能性大幅降低。
　　减持新规有效约束了大股东的减持行为，有利于促进大股东与上市公司、公众投资者利益趋同、共生共荣的机制逐步形成。即便是今年以来减持潮来袭，679家上市公司减持超1700亿，但只是大呼小叫的减持计划，计划归计划，真正减持变现，还需要监管部门审批，还要有一个过程，自说自话、一厢情愿不靠谱。毕竟A股市场不是卖青菜萝卜的菜市场，想来就来、想走就走并不那么容易。
　　因此，限售股解禁并非洪水猛兽，因为限售股解禁流通并不等于实际减持。但投资者也不得不居安思危，对业绩不佳以及估值过高的解禁股应加以警惕。有分析师指出，预测未来6个月产业资本周度减持峰值中枢为100-150亿元，未来6个月减持对市场情绪和流动性的冲击可能会使市场短期波动加大，减持对市场影响值得关注。