三七互娱增长瓶颈
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游戏行业诞生了两家跨界转型的企业，而巧合的是他们原来所处的都是汽车零部件行业，一家是世纪华通（002602.SZ），而另一家则是三七互娱（002555.SZ）。
仅仅6年的时间，三七互娱完成了从汽车零部件企业到游戏企业的蜕变。
上市之初，以多层塑料燃油箱为主业的顺荣股份（原名），就由于自身的经营模式以及大客户销量逐年走低等问题，造成营收和净利润大幅下滑，截至2013年底，公司的扣非净利润仅为97万元。
随后，顺荣股份通过发行股份及支付现金收购了三七玩（原三七互娱）60%股权，实现了公司首次的外延并购，也正是此举，奠定了如今三七互娱在游戏行业的龙头地位。在此期间，三七互娱的营收增长近30倍，扣非净利润增长更是达到惊人的475倍。
2018年，由于版号限制的原因，三七互娱也在此期间遭受重创，扣非净利润被直接腰斩。好在不久之后，版号审批的通道恢复，三七互娱在2019年的业绩＂浴火重生＂，一季度和半年度业绩大幅增长。
最新的2019年三季报显示，三七互娱实现营业收入95.6亿元，同比增长72.72% ;实现扣非净利润14.17亿元，同比增长21.3%。
近两年三七互娱的净利润增长远低于营收增长。买量危机
三七互娱在靓丽的业绩表现下也隐藏着许多风险，最为直观的就是近两年三七互娱的净利润增长远低于营收增长。
数据显示，2018年三七互娱的扣非净利润同比大幅下滑54.7%，但营收却同比增长23.33% ;而在2017年，公司的营收增长17.93%，扣非净利润仅增长3.71%。追根溯源，其实是公司的买量策略遇到了瓶颈。
所谓的买量就是通过购买流量的方式来推广游戏，最为直观的就是财报中的销售费用。三季报显示，三七互娱前三季度的销售费用为57.73亿元，同比增长161.9% ;第三季度销售费用为21.41亿元，同比增长101.82%。
事实上，三七互娱主要以传奇类为主，传奇类游戏的广告可谓铺天盖地，而这类游戏的特征就是易上手，但随之而来的就是＂氪金＂（网络游戏中的充值行为），若不＂氪金＂几乎无法继续游玩，一旦投入则被深度锁定。花钱买优越感成为这类游戏的逻辑，而针对的用户则是35-45岁的男性群体。
随着互联网的快速发展，用户对于游戏的认知也得到了显著的提升，传奇类的傻瓜式游戏所面临的天花板越来越矮，通过无脑广告让用户买单也变得越来越困难。
另一方面，买量成本的日益攀升，也使得用户人群的增长受到挤压，这也是三七互娱面临的重大隐患。
三七互娱近年来大面积撒网手游，也有效对冲了页游所面临的风险，从2019半年报披露来看，三七互娱现如今的手游市场占有率超过10%，成为了继腾讯、网易之后的国内手游第三的游戏公司。
在手游的产品端， 三七互娱在2018年做了不错的多样化尝试，包括RPG《仙灵觉醒》、《鬼语迷城》，均有着不错的用户基数和流水。但是从公司的研发投入上来看，三七互娱仍旧采用买量的打法。
相较于网易（NTES.0）、完美世界（002624.SZ），三七互娱在研发上投入实在是相距甚远，三季报显示，三七互娱前三季度的研发支出为5.16亿元，仅为完美世界的一半。
尽管从业务上来看三七互娱已然蜕变成为了一家手游公司，但是骨子里的业务思维并没有改变，这也将成为其后续发展的一大阻碍。
醉心理财
2019年12月5日晚，三七互娱发布公告称，董事会审议通过了《关于使用闲置自有资金进行证券投资和委托理财的议案》，同意公司及下属子公司使用最高额度为40亿元人民币（或投资时点等值外币）的闲置自有资金进行证券投资和委托理财，其中，进行证券投资额度为不超过人民币5亿元，进行委托理财的额度为不超过人民币35亿元。
资金来源方面，三七互娱称仅限于公司的自有闲置资金，即除募集资金、银行信贷资金等以外的自有资金，符合相关法律、法规的要求。
这已不是三七互娱首次大手笔理财，早在2016年，三七互娱就开始使用闲置资金进行理财投资，公司分别在2016年3月和2017年3月发布公告拟使用10亿元闲置自有资金投资理财产品。
2018年1月25日，三七互娱公告称拟使用20亿元的闲置自有资金进行证券投资和委托理财，这是三七互娱首次提出投资证券市场，而此次的40亿元理财更是超过了三七互娛上市至今的扣非净利润之和。
虽然对于上市公司而言，买理财能够有效提升资金的利用效率，但是如此大规模的投入理财难免不让投资者们觉得公司有些＂不务正业＂。
买理财能够有效提升资金的利用效率，但是如此大规模的投入理财难免不让投资者们觉得公司有些＂不务正业＂。
此外，2019年11月19日， 谷歌突然宣布其云游戏服务Stadia将在美国和加拿大等14个市场上线，云游戏的热潮席卷资本市场，彻底引爆了网络游戏板块，当天网络游戏板块超过20家公司涨停，其中就包括三七互娱。
但理性来看，云游戏更像是云计算和5G大背景下衍生而出的产物，依赖于强大的计算能力和低延迟的高带宽，对基础设施要求非常高。
而当下5G要想真正进入每家每户还需要漫长的时间，而脱离5G的云游戏无非是个笑话。另一方面，这是云计算高端玩家的保留项目，并非小游戏厂商能够玩得起的，或许三七互娱未来能够成为该领域的玩家，但现在仍旧缺乏竞争力，炒作的可能性更大。