熵权法在上市公司财务绩效评价中的应用
⇨⇦
【摘 要】上市公司的管理与运营需要公司的管理层和其他相关利益者对公司进行科学合理的管理和监督，财务绩效是能反映公司经营状况的指标，对上市公司的财务绩效进行科学适当的评估，不仅仅有益于投资者对上市公司的经营能力和未来发展做出准确合理科学的判断，而且也有利于公司高层的管理和监督层的监督，从而依据财务绩效的效率评价对自身企业进行科学合理的适当调整，进而有利于上市公司的健康发展。本文系统整理熵权Topsis法和上市公司的财务绩效评价的相关资料，研究如何利用熵权Topsis法在上市公司中科学客观的评价财务绩效，进而真实的反映公司的实际经营情况。
【关键词】熵权TOPSIS法;财务绩效评价;上市公司
1、熵权Topsis法概述
1.1熵权法概述
在绩效指标评价体系中，财务绩效评价的结果受着指标权重的影响。一般常见的确定指标权重的方法可以分为两个类别，有主观赋权法：AHP层次分析法、比如相对比较法、Delphi法和连环比率法[1]等;客观赋权法：主成分分析法、比如均方差法和熵权法等。主观赋权方法简单而且容易操作，但是有比较大的人为主观因素，因此将会导致权重会有主观的随意性;客观赋权法却解决了主观赋权法的缺陷，它可以在财务绩效中确定相对科学客观的指标权重。
熵最开始是物理学中热力的一个状态的参量，1948年香农将熵引入信息理论中，用来量化数据信息中的不确定性程度的大小，因此产生了信息量化和转换模型的理论，在信息论和转换模型中，熵的计算公式是，熵在信息理论中，是用来衡量数据所能提供的有用信息量的大小。一般来说，指标数据的信息熵值越小，该指标的变异程度越大，就说明此指标在评价分析中起到更大的影响，因此该指标的权重越高;如果指标的信息熵越大，指标相对应的权重就会越低，进而影响相对也会变小[2]。
1.2 Topsis法概述
Topsis法，又可叫做優劣距离法，C.L.Hwang等人在1981年提出，是一种对多目标决策比较有效可行的方法。Topsis法有两个核心概念：＂正向理想解＂和＂负向理想解＂，意思是多方案中选定选定一个最优方案和最劣方案，然后在选定的方案集中计算到达正负理想解的欧氏距离，并且依据欧氏距离的大小来进行排序，进而来评判当前方案好坏程度[3]。
Topsis法对于多种有限方案，选择进行多目标决策是比较有效客观的[4]。Topsis法的应用范围广，对简单的小规模和复杂的大规模的评价对象都有良好适应性，即可以在单层次指标体系进行评价，也可以在多层次指标体系中进行分析评价[5]。而且Topsis法对不同的指标和样本也会有良好适应性，少量的数据也可对进行有效分析评价[6]。
2、上市公司财务绩效评价
2.1国外研究现状
泰勒（1911）[7]是最开始对企业绩效评价进行探讨研究，他将研究成果写成《科学管理原理》，这本书中着重介绍分析了成本考核，对企业生产阶段投入的成本和产出做出了科学的评价，发现产品从开始的成本到消费者手中的产出相比较，如果成本低于产出，公司的经营效益不高，会面临破产的风险。
1919年，杜邦分析法被美国杜邦公司提出，此财务绩效分析方法从权益报酬率开始，然后分解为销售利润率和资产周转率，再由这两个指标分解为多项指标，进而对企业的财务绩效进行合理科学的绩效评价[8]。
20 世纪20年代，Alexander Wole，R.W. Duning（1928）首先提出了信用能力指数理论。Alexander Wole选取多个财务指标，即固定资产周转率、流动比率、资产负债率、产权比率、固定资产比率、存货周转率等对企业的盈利能力和偿债能力进行科学合理的评价。
JM Stern（1990）[9]在20世纪90年代提出了经济增加值理论，在利用EVA评价体系来评估公司的财务绩效时，必须要对公司的利润进行合理调整，进而体现企业的可靠业绩，对企业获得更加精确的决策依据提供坚实的基础。
Andrew C.Worthington（1998）将非量化指标加入公司财务分析评价模型中，拓宽了财务绩效分析体系，让财务绩效分析更加全和精准。
Stuart Hannabuss（2007）[10]利用 EVA评价体系对公司资本成本做了具体研究，其结果显示，只有企业所获得利润大于全部的资本成本时，企业才是真实可靠盈利的，因此剔除资本成本对企业利润的影响，才能使得绩效评价结果更加可靠。
Das Dhiman（2009）对非盈利性质医院进行了收集9年的财务数据，用因子分析的方法，从实证结果提取出了四个影响因子，分别是盈利影响因子、资本结构影响因子、流动性影响因子和操作性影响因子，最后作者认为资本结构的因子对非盈利医院的财务绩效影响最大，所以非盈利医院可以把资源重心放在优化调整公司资本结构方面，进而提升企业的营运水平[11]。
Cooper D J，Ezzamel M（2013）提出了跨国公司的绩效评价应该适应其跨国企业管理系统以及与全球化战略相匹配，这样不仅能适应全球化战略，而且能客观实际的反映跨国公司的财务状况，进而可以为跨国公司的管理者提供详细可靠的财务信息，为公司的发展提供强有力的保证。
Fuerst F（2015）通过对来自北美、亚洲和欧洲的房地产上市公司的2011—2014年的数据进行可靠的实证分析，发现通过提高管理绩效评价可以为房地产上市公司的可持续发展，提供有力的支持。而且认为提高企业房地产资本投资组合的绩效水平，可以为房地产公司投资带来高效的财务效益。
Mohamed R（2016）[19]对采用财务指标和非财务指标的绩效管理是否能够提高公司管理组织能力这一问题进行了深入的探讨。他首先调查收集马来西亚上市公司的高层管理人员的详细数据，并对其进行研究分析。分析结果有力地证明采用多维度的财务和非财务指标的战略绩效管理，与提高公司组织能力相关。
Flach Letal（2017）运用因子分析的方法以及决策树，对电力行业上市公司的财务数据进行研究，结果表证明流动资产周转率和长期资产周转率这两个指标比较关键重要。
2.2国内研究现状
虽然我国对公司财务绩效分析的水平的发展时间比较晚，但在企业财务绩效分析方面发展却比较迅猛。在20世纪80年代之前主要是通过分析单一指标，对企业进行财务绩效分析，之后财务绩效分析的领域应用越来越多元化，大部分企业都需要财务绩效评价，来发现自身发展趋势以及优缺点，进而保证自身企业的健康发展。所以到现在我国在企业绩效分析方面，所运用的绩效分析方法及数理模型也变的丰富多元化，各类的综合评价方法应运而生。
唐加福，范纯广，施永贵，李润生（2008）[12]以KPI为模型建立了电信公司财务绩效考核系统，并以某个电信公司为例子，运用主成分分析法科学合理的应用在财务绩效评价过程中。
顾雪松（2009）以盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力的4个维度为基础，建立了用4个维度中的20个指标，对财务绩效进行评价，以石油行业的14家上市公司为数据原始样本，利用熵权TOPSIS法建立了绩效评价基本模型，对这些企业在2008年的财务经营状况进行了实证深入的研究;从其结果分析来看，影响石油行业财务绩效的主要因素是营运能力和成长能力，这两个因素所占的权重高达百分之六十多，因此文章作者提出了石油行业的管理层应该重视公司的运营能力和成长能力，把公司的资源和重心放在这两个方面，进而能够提高企业的价值。
陈玲，李永泉（2010）采用因子分析法，杨金凤（2010）通过 SPSS统计软件利用主成分分析法，对我国农业类上市公司财务绩效进行了排序、评价和结果分析[23-24]，其结果表明农业类上市公司的净资产收益率对公司的绩效影响比较大，因此作者提出了农业上市公司需要在净资产收益率上放比较多的资源，来得到较好的公司财务绩效和未来良好的发展。
常丽娟，贾婷（2011）[13]采用因子分析法筛选指标，构建了银行财务绩效评估体系，然后应用层次分析法对指标群进行赋权，最后得出商业银行的财务评估绩效;并且在其分析结果中发现，商业银行的财务绩效受许多因子的影响，其中有偿债能力因子、营运能力因子、发展能力因子、盈利能力因子和现金流能力因子，因此作者也相应的提出的客观针对性有效的措施来提高商业银行公司的管理能力和经营能力。
杨子刚、于海朋、毛文坤等人以2011年中国运输物流上市公司的相关数据为样本，利用数据包络分析法，从投入产出角度对其经营绩效进行了分析评价。结果表明，我国运输物流企业的经营绩效已处于相对较高的水平，2011年的综合效率平均得分达到0.901，纯技术效率平均得分为0.942，规模效率平均得分为0.956;但从总体来看，DEA有效率偏低，2011年度38家运输物流上市公司（剔除数据不完备的3家）中仅有14家达到DEA有效，占总体的比重为36.84%。最后根据DEA分析的结论，本文提出通过采取降低成本费用、精简员工、控制企业规模等措施来提高公司经营绩效和实现资源配置最优的政策建议。
申志东（2013）[14]指出应用主层次分析法建立我国国企财务绩效评价体系比其他方法更加科学合理，他对主层次分析法在我国国企绩效评价体系中做出详细描述。
彭晓洁，高梦捷（2014）[15]通过对六十多家农业类上市公司进行财务绩效研究分析，从结果中发现，我国的农业上市公司普遍存在四个能力发展不平衡的实际问题，其四个问题分别是盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力，并且针对性的对农业类上市公司提出了农业类企业应该扩大产品的生产链，进而降低农业产品的成本;打造属于自己的农业商业品牌，进而增加自身的核心竞争力。
单芳（2016）[16]筛选了13个财务指标设计了一套指标评价体系，并且印应用因子分析法和熵值法，分别对中原经济区九十多家上市公司進行了财务绩效分析评价，结果显示不同的企业在两种方法之间的评价结果，差异程度是不经相同的。
李娜娜，潘琳（2017）[17]选取了在我国创业板上市的四十多家不同的企业为数据样本，收集了这实四十多家企业在2016年中的财务指标数据，应用熵值法计算得出这四十多家公司的运营绩效，并且综合评价值并对其进行了排名，并提出了相应的企业管理措施。
王志远（2018）[18]采用灰色关联分析方法对兖州煤业公司的财务绩效进行了详细的分析和研究，发现其关联度呈现上升稳定的趋势，得出财务绩效和兖州煤业公司的发展有必然的联系，提出兖州煤业公司的管理层应该加强对公司的绩效管理。
【参考文献】
[1]陈子侠，琚春华.国内企业物流信息化建设的程度分析与思考[J].商业经济与管理，2015，（12）：15-19.
[2]王生昌，付迪，陈娟娟，蔡凤田，张学文.基于熵权法的汽车动力性能主观评价指标权重确定方法[J].公路交通科技，2015，07：153-158.
[3]陈建中，徐玖平。群决策的交互式Topsis方法及其应用[J].系统工程学报，2008，03：276-281.
[4]李刚，迟国泰，程砚秋.基于熵权Topsis的人的全面发展评价模型及实证[J].系统工程学报，2011，26（3）：400-407.
[5]程钰，任建兰，崔昊，唐桂敏.基于熵权Topsis法和三维结构下的区域发展模式一以山东省为例[J].经济地理，2012，32（6）：27-31.
[6]董凤娟，卢学飞，琚惠姣，孙卫.基于熵权Topsis法的低渗透砂岩储层流动单元划分[J].地质科技情报，2010，31（6）：124-128.
[7] 弗雷德里克.泰勒. 科学管理原理[M]. 机械工业出版社， 2007.
[8] Eugene F Brigham， Jole F Houston. Fundamental of financial management [M]. 12th Edition Ohio： Cengage Learning， 2009： 145-148.
[9] JM Stern. One way to build value in your firm， a la executive compensation [J]. Financial Executive， 1990.
[10] Stuart Hannabuss. Encyclopedia of Finance [J]. Journal of Reference Reviews， 2007， 21（01）： 24-26.
[11] DAS DHIMAN.Factor analysis of financial and operational performance measures ofnon-profit hospitals[J]. Journal of Health Care Financ， 2009（2）：13-23.
[12]唐加福， 李润生，施永贵等.主成分分析法在电信企业绩效评价中的应用[J]. 东北大学学报（自然科学版）， 2008， 29（4）： 488-491.
[13]常丽娟， 贾婷.基于层次分析法（AHP）的商业银行财务绩效研究[J]. 西安建筑科技大学学报（社会科学版）， 2011， 30（2）： 17-22.
[14]申志东.运用层次分析法构建国有企业绩效评价体系[J]. 审计研究， 2013（2）： 106-112.
[15] 彭晓洁，高梦捷.基于因子分析法的农业类上市公司经营绩效评价[J].财经问题研究，2014（11）：68-73.
[16]单芳. 基于因子分析和熵值法的中原经济区上市公司企业财务绩效评价[J].中州大学学报， 2016， 33（2）： 22-26.
[17]李娜娜， 潘琳. 基于熵值法下创业板上市公司绩效评价研究[J].商业会计， 2017（16）：48-51.
[18] 王志远.基于灰色关联的兖州煤业上市公司財务绩效评价[J].内蒙古煤炭经济，2018（09）：65-67.
作者简介：漆宾（1995—），男，江西省宜春市，本科，初级会计师，研究方向：金融理财。
项目名称：熵权TOPSIS法在农业类上市公司财务绩效评价中的应用（项目编号：YC2019-S195）。