固定资产更新决策现金流量估算探究
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彭文彬 周思源
【摘要】 固定资产更新决策是项目投资的重要内容，该决策的起点是估算现金流量，只有正确地计算出现金流量，才能进一步计算出净现值等财务可行性评价指标，进而做出财务决策。文章从决策性质、原始投资、重置类型和所得税四个方面对现金流量的影响因素进行了分析，在此基础上提出＂三段十项三重点＂的构思，并结合实例进行解析，以期为现金流量的估算提供思路。
【关键词】 固定资产;更新决策;现金流量
【中图分类号】 F234 【文献标识码】 A 【文章编号】 1002-5812（2019）10-0105-02
固定资产更新决策是项目投资决策的重要组成部分，是企业财务管理的重点与难点。一方面，固定资产投资涉及的金额大、经历的时间长，对企业未来的财务状况和经营活动将产生重大影响，是企业的战略性决策;另一方面，固定资产更新决策涉及到财务管理、税法、财务会计和经济学等学科知识，内容丰富、方法多样、逻辑复杂，是财务管理的难点问题。固定资产更新决策的起点是现金流量的估算，只有正确地估算出现金流量，才能进一步计算出净现值、年金净流量、内含报酬率等财务评价指标，进而做出财务决策。可见，现金流量的估算是固定资产更新决策的基础。
一、固定资产更新决策现金流量估算的假设
基于现金流量估算的严谨性，本文作出以下（包含但不限于）假设：（1）固定资产投资和流动资金投资于建设起点一次性投入;（2）在终结点，固定资产立即清理完毕，垫支的流动资金一次性全部收回;（3）固定资产采用静态折旧方法，不考虑资金时间价值;（4）时期指标时点化。
二、固定资产更新决策现金流量分析
（一）决策性质分析
固定资产更新决策从表面上看好像只有一套方案，实际上包含两套方案，一是购买新设备，二是继续使用旧设备。购买新设备就要淘汰旧设备，而继续使用旧设备就不必购买新设备，二者不能同时并存，因此，固定资产更新决策属于互斥方案决策。
（二）固定资产投资分析
更新方案下固定资产的投资是指新设备的购买价，但继续使用旧设备的固定资产投资不是旧设备的账面净值，而是旧设备的变价收入。因为继续使用旧设备必须放弃旧设备的变价收入（即使用旧设备的机会成本），变价收入本身是一种流入，放弃流入就是流出，相当于对旧设备的投资。换一个角度思考，假设现在既没有新设备，也没有旧设备，如果选择购买旧设备，也需要投资。因此，不考虑所得税下旧设备的投资额是丧失的旧设备的变价收入。
一般来说，购买新设备的投资额大，继续使用旧设备的投资额小，在尚可使用年限相同和采用直线法折旧的情况下，新设备的年折旧要比旧设备大，从而带来不同的折旧抵税效应。由于新设备的性能比旧设备先进，生产相同的产品，新设备会消耗更少的动力、燃料、直接人工等，因此，使用新设备的年付现成本要比旧设备低。可见，购买新设备的前期投资虽大，但后期可获得更多的折旧抵税和付出更少的付现成本;继续使用旧设备的前期投资虽小，但后期只能获得较少的折旧抵税和付出更多的付现成本。
（三）重置类型分析
由于替换重置并不改变企业的生产能力，在产销平衡的假设下，无论是购买新设备，还是继续使用旧设备，所产生的营业收入都是固定不变的，因此，营业收入引起的现金流入是固定资产更新决策的无关流量，那么在进行决策时只需考虑现金流出量即可，即使有少量的现金流入也是作为现金流出的一种抵减，可见，替换重置的相关流量是现金流出量。扩建重置扩大了企业的生产能力，生产能力的增加将引发营业收入和付现成本的增加，因此，扩建重置的相关流量是现金净流量。
（四）所得税的影响分析
所得税对固定资产更新决策现金流量的影响主要体现在四个方面：
一是税后营业收入、税后付现成本和折旧抵税。三者的有机结合便是营业现金净流量的分算法，即营业现金净流量=税后营业收入-税后付现成本+折旧抵税。
二是固定资产账面净值与固定资产出售价不一致对现金流量的影响。当固定资产净值大于固定资产出售价时，将产生固定资产变现净损失，变现净损失在所得税前扣除，具有抵税效应，因此，在计算税后固定资产出售现金流量时应该＂加＂;当固定资产账面净值小于固定资产出售价时，将产生固定资产变现净收益，变现净收益需要纳税，引起现金流出，因此，在计算税后固定资产出售现金流量时应该＂减＂。经过分析可知，只要固定资产的账面净值与固定资产出售价不一致，就会引起所得税的波动，进而引起现金流量的变动，因此，税后固定资产出售现金净流量=固定资产出售价+固定资产变现净损失抵税（或-固定资产变现净收益纳税）。
三是所得税对固定资产投资的影响分析。新设备的购买价与变现价值一致，所得税对新设备的投资额没有影响。但是，旧设备的固定资产净值与固定资产出售价往往不一致，会引起所得税的波动，因此，在确定旧设备的投资额时必须考虑所得税的影响。当旧设备的固定资产净值大于固定资产出售价时，将产生变现净损失抵税，抵税即少交所得税，相当于一种现金流入，继续使用旧设备就会丧失变现净损失抵税，丧失抵税就是丧失现金流入，即现金流出，相当于对旧设备的一种投资，因此，在计算旧设备的投资额时要＂加＂。当旧设备的固定资产净值小于固定资产出售价时，将产生变现净收益纳税，即多交所得税，是一种现金流出，继续使用旧设备就会丧失变现净收益纳税，丧失纳税就是丧失现金流出，即现金流入，相当于减少对旧设备的投资，因此，在计算旧设备的投资时要＂减＂。考虑所得税因素，旧设备的固定资产投资=丧失旧设备变价净收入+丧失变现净损失抵税（或-丧失变现净收益纳税）。
四是固定资产税法残值与固定资产残值收入不一致对现金流量的影响。当税法残值大于残值变现收入时，将产生残值变现净损失抵税，引起现金流入，因此，在计算税后固定资产残值收入时应该＂加＂;当税法残值小于残值变现收入时，将产生残值变现净收益纳税，引起现金流出，因此，在计算税后固定资产残值收入时应该＂减＂。经过分析，只要税法残值与残值变现收入不一致，就会引起所得税波动，进而引起现金流量的變动，因此，税后残值收入现金净流量=残值变现收入+残值变现净损失抵税（或-残值变现净收益纳税）。
三、固定资产更新决策现金流量的估算
根据以上分析，固定资产更新决策现金流量估算的主要内容可以概括为＂三段十项三重点＂。
＂三段＂是指将项目计算期分为建设期、运营期和终结期三个阶段，并且项目计算期=建设期+运营期+终结期。新设备的项目计算期是指新设备的使用寿命，旧设备的项目计算期是指旧设备尚可使用的年限。
＂十项＂是指现金流量主要涉及10个项目：新设备购买价、旧设备出售价、旧设备变现净损失抵税（或变现净收益纳税）、流动资金投资、营业收入、付现成本、所得税、回收流动资金、回收固定资产净残值、残值变现净损失抵税（净收益纳税）等。这些现金流量项目分布在项目计算期的三个时间段上，新设备购买价、旧设备出售价、旧设备变现净损失抵税（或变现净收益纳税）、流动资金投资发生在建设期，营业收入、付现成本、所得税发生在营业期，回收流动资金、回收固定资产净残值、残值变现净损失抵税（净收益纳税）等发生在终结期。
＂三重点＂是指旧设备投资额、固定资产税后出售价和固定资产税后残值收入的确定。旧设备的投资额实际上是继续使用旧设备所放弃的收益，属于机会成本，旧设备投资额=丧失旧设备的变现收入+丧失变现净损失抵税（或-丧失变现净收益纳税）;固定资产税后出售价=固定资产出售价+变现净损失抵税（或-变现净收入纳税）;固定资产税后残值收入=固定资产残值收入+残值变现净损失抵税（或-残值变现净收益纳税）。
现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金净流量，三者之间的关系为现金净流量=现金流入量-现金流出量。现金流入项目包括营业收入、旧设备出售价、旧设备变现净损失抵税、回收流动资金、回收固定资产净残值、残值净损失抵税，现金流出项目包括新设备购买价、流动资金投资、付现成本、所得税等。
下面结合案例来说明固定资产更新决策现金流量的估算。
例：甲公司现有一台旧机床是三年前购进的，目前准备使用一台新机床替换。假设新旧机床替换立即完成，大修支出作为收益性支出，采用直线法计提折旧。该公司的所得税税率为25%，资本成本率为10%，其余资料如表1所示。
要求分别计算旧机床和新机床的现金净流量。
旧机床的现金净流量计算如表2所示。
新机床的现金净流量计算如表3所示。S
【主要参考文献】
[1] 财政部会计资格评价中心.中级财务管理[M].北京：中国财政经济出版社，2018.
[2] 中国注册会计师协会.财务成本管理[M].北京：中国财政经济出版社，2018.
[3] 刘群.项目现金流量估算方法的改进[J].湖北经济学院学报，2009，（11）.
[4] 彭文彬，周丹，周思源.图示教学法，解开债券估价的金钥匙[J].商业会计，2019，（04）.
【作者简介】
彭文彬，湖南益阳职业技术学院经济管理系教师，财务管理专業负责人;主要研究方向：财务管理与管理会计。