PMI指数及其细分指标显示,宏观经济持续复苏,工业继续快速扩张。 中国物流与采购联合会近期发布调查数据,9月份中国制造业采购经理指数(PMI)为54.3%,环比小幅上升0.3个百分点。这个数值已经是连续7个月维持在50%以上了,表明当前宏观经济仍处在复苏趋势之中。 剔除季节性因素,9月份的PMI指数低于预期。从历史数据看,历年9月份的PMI指数保持在55%-57%之间,并且平均比8月份高2-3个百分点。然而,今年9月份的PMI数值未能进入这一区间,环比微幅上升,与往年差距较大。不过,PMI指数的分项数据显示,工业在继续快速扩张。我们认为,经济仍然处在平稳复苏中,预计10月份工业增速将继续回升,增速将达到13%左右,经济景气度将逐步提高。 新订单指数在稳步提升。9月份新订单指数为56.8%,环比上升0.5个百分点。在20个行业中,有15个行业高于50%。从产品类型看,中间品、生活消费品和生产用制成品类企业均高于50%。生活消费品企业较高,达到60%以上,涵盖了烟草制品业、饮料制造业、食品加工及制造业等9个细分行业。 企业整体库存仍处在较低水平,适度补充库存将成为企业增长的动力。9月份产成品指数为46.5%,相对上月的46.5%略有下降。13个行业的数据低于50%,黑色金属、有色金属等6个行业在50%之上。从产品类型看,原材料与能源类企业高于50%,中间品、生活消费品和生产用制成品类企业均低于50%。1-8月份,工业企业产成品占用资金同比增长-0.8%,增幅比1-5月份回落5个百分点,经济下滑导致的"去库存"阶段基本结束,未来适度补充库存将成为企业增长的动力。 新订单指数与产成品库存指数差额反映了总需求强弱,是未来企业主营业务收入的先导指标。今年1月份以来,这个差额迅速大幅度攀升有负转正,反映出总需求的快速回升。1-8月份我国工业企业主营业务收入同比增长1.6%,其中,6-8月份同比增长5.1%,环比增长13.8%。9月份新订单指数与产成品库存指数差额达到10.8%,环比提升1.8个百分点。这预示着未来工业企业主营业务外收入增速将进一步提升。 出口订单回升,外需仍在复苏趋势中。9月份出口订单指数为53.3%,环比上升1.2个百分点,这是该指标连续第5个月站上50%关口。同时,新出口订单在去年12月份触底反弹后,连续9个月上升。出口订单状况的好转,预示着我国出口将继续复苏。造纸印刷及文体用品制造业、有色金属加工业、饮料制造业等几个行业,新出口订单水平高于50%,这些行业有望进一步复苏。从区域看,东、中、西部均高于50%,中部和西部超过55%,区域出口也在全面回升。 当前,发达国家PMI指数大幅反弹,垒球经济也即将进入复苏通道。OECD领先指数在8月份进一步改善,全球经济下滑趋势基本遏止。外需转暖,有助于我国出口增速的反弹。美国已经出现"补库存"现象,也有助于进一步推高中国出口。 9月份购进价格指数为57.5%,环比回落5.1个百分点,出现10个月以来的首次下降。原材料与能源、中间品和生活消费品类企业的指标值仍在58%以上,维持较高水平,而生产用制成品类企业回落到略高于50%的水平。购进指数回落,是由于全球经济复苏带动大宗商品价格下降导致的。例如,WTI(美国西得克萨斯中间基原油)国际原油价格从今年7月份的72美元/桶,下降到当前的67美元/桶,从而带动中国购进价格指数下降。购进价格指数回落,并不意味着物价上涨压力减轻,企业生产经营的压力依然比较大。