资产管理业务转型与资产配置策略

　　圆桌论坛（三）
　　主持人：王景雷 国嘉资本管理公司董事长
　　圆桌嘉宾：刘丽娜 中邮理财有限责任公司副总经理
　　苑志宏 华夏银行资产管理部总经理
　　郭小军 兴证证券资产管理有限公司董事长
　　朱 巍 浙商银行资产托管部总经理助理
　　毛剑辉 云南国际信托有限公司副总裁
　　2020年1月14日，由易趣财经传媒、《金融理财》杂志社主办，北京银行协办的＂金貔貅·第十届中国金融创新与发展论坛＂在北京金融街丽思卡尔顿酒店成功召开。论坛以＂启航与竞合＂为主题，来自监管层、行业协会、经济学界、金融机构的300余名嘉宾出席了本次盛会。同时，《金融理财》杂志还携手全球领先的市场研究机构——益普索（中国）咨询有限公司联合发布了《新形势下高净值客户投资与消费行为特征暨中国金融机构理财力白皮书》（下称《白皮书》），共同揭秘富人的钱都流向哪儿？另外，业界翘首以盼的＂金貔貅·金牌榜＂百余项大奖也新鲜出炉。
　　期间，国内银行理财子公司、保险资管、信托、券商、基金、期货等机构的30余位顶级资管大伽，分别就＂2020年资管战略与路径选择＂、＂资管业务转型与资产配置策略＂等主题进行了深入探讨，为现场听众带来了一场思想的盛宴。
　　国嘉资本管理公司董事长王景雷主持了＂新经济形势下，如何守住风险底线＂的圆桌讨论，中邮理财有限责任公司副总经理刘丽娜、华夏银行资产管理部总经理苑志宏、兴证证券资产管理有限公司董事长郭小军、浙商银行资产托管部总经理助理朱巍、云南国际信托有限公司副总裁毛剑辉就圆桌主题进行了深入探讨。
　　以下附演讲实录：大资管新规重塑行业格局，奠定了更强的竞争力
　　王景雷（主持人）：各位来宾下午好！很荣幸做本场圆桌讨论的主持人。今天本场圆桌论坛讨论的主题是＂新经济形势下，如何守住风险底线＂，金融理财杂志社请来了诸位资管大咖就这一主题进行探讨。
　　首先我告诉大家一个好消息，好消息是2019年终于过去了，坏消息是2020年到底有哪些困难，现在还存在很多比较大的不确定性。近几年国内外经济形势是非常的振蕩，国内经济面临重大的下行压力，金融监管也不断的加大了监管的力度。同时，我国金融业对外改革开放的力度也在不断加大，改革开放速度也不断的在加快。大资管新规重塑了行业的格局，给整个行业带来了非常深远的影响。特别是把防止发生系统性金融风险作为我国非常重要的核心主题，这就对我们金融行业的风险管理工作，提出了一些重大的挑战和一些深远的任务要求。现在我们就请各位嘉宾，依次简单介绍自己的单位、姓名，然后分享关于＂新经济形势下，如何守住风险底线＂的观点。
　　首先我谈一下，＂新经济形势下，如何守住风险底线＂的基本认识。对于我们金融行业而言，一个是公募基金行业，私募基金行业，私募基金行业又分私募股权投资行业和私募证券投资行业。过去几年特别是过去一年，整个行业在募资、投资、投后管理、退出，四大环节都面临很大的挑战和压力。特别是＂资管新规＂对合格投资者的界定，对销售、宣传一些相关的规定，对结构化产品杠杆率的要求。各方面梳理了一些严格监管的规定，对于我们公募基金行业而言，基本上是一以贯之的。对于私募基金而言的这些基本原则也是有相应规定，但是在一线监管上应该说监管执行力度、执法和处罚力度都是空前的。这样的话，对于整个行业正本清源、回归本质、防范风险是非常好的态势。
　　应当说这几年很好的把劣币驱逐良币现象进行了清理，对服务整个实体经济打下了比较良好的基础。所有行业，应当是不断加强风险底线意识，建立健全各项风险管理制度，全员牢固树立风险意识，守住不发生各种风险底线的行为。现在整个行业应当是说奠定了未来可能能够腾飞发展，特别是锻炼了具有更强的竞争力的基础。我分享到这儿，请刘总从您开始，简单介绍自己的姓名单位，介绍＂新经济形势下，如何守住风险底线＂的一些理解。
　　银行理财子面临的风险前所未有 风险框架会是质的改变
　　刘丽娜：感谢主持人！大家好，很高兴参加本次论坛，我来自中邮理财，是一家在2019年12月年底成立的银行理财子公司，来中邮理财之前，很多朋友我都认识，我在银保监会工作了12年的时间，一直做银行监管，后来负责银行理财政策的制定。
　　今天我很高兴讨论风险这个话题，在我绝大多數职业生涯里面最关心的问题就是＂风险＂，在监管角度更多看的就是银行业系统性风险，我在银保监会政策研究局是看整个银行业的系统风险，在创新部以后又负责＂资管新规＂，包括银行理财监督管理办法主要考虑就是＂风险＂。
　　过去几月时间我角色转换到市场以后，其实也是对我们现在理财业务的风险有一个从自下而上，微观和中观层面更多的一些认识，今天借机报告一下。
　　主持人讲的非常好，我们前面一系列新规过渡期截止都是2020年底，我们在防范化解重大攻坚战里面中央金融工作会议里面提的时候，它的截止日就是2020年底。一系列关于资管政策出台的很大背景，是对于我们国家影子银行风险的化解，在当时100多万亿资管产品的风险化解里面，这些政策的出台大的背景就是这个。
　　在过去一年半时间，＂资管新规＂是2018年4月出台，过去1年半时间里面整个行业发生了非常大的变化，我个人认为最大就是银行理财产业。过去大半年时间，我们银行理财子公司纷纷成立，这是在我们风险框架里面起到了浓墨重彩的一笔。整个法律框架下，我们原来在商业银行内部做的理财业务，以后都要通过独立法人的形式在独立子公司运作，看似只是成立了一家公司，其实在风险框架里面是质的改变。所以说，在这个框架里面，我们也是做了很多思考在中邮理财方面。
　　首先从大风险治理角度，子公司框架下根据监管要求，子公司跟母行之间进行充分有效的风险隔离，在我们申请材料里面包括申请筹办、申请开业过程，监管最关心的是子公司跟母行之间如何实现风险隔离，这是打破刚兑做的基础性安排。在这个防线下，子公司要在公司治理层面，风控框架下面建立自己独立的风控框架，并且同时和母行进行风险隔离。
　　在我们子公司成立以后，原来在部门运作的这些业务，比如说风险框架，其实是作为我们行里面内设部门做的风控的安排，以后也要公司化。比方说我们原来在行内，我们做一些风险审批，大家知道商业银行在中国的金融体系里面，应该说是当之无愧管理信用风险最大的行家，在巴塞尔这套体系下管理的信用风险，关于资本和报备监管指标要求。
　　未来，子公司成立以后我们将独立管理自己的信用风险体系，不管是标准化债券类资产、非标类资产，都要脱离母行。此外对于资管产品，包括市场风险、流动性风险，以前是嫁接在母行，现在都要实现自己的独立化风控。
　　在我们风险治理框架里面是转型风险，前面各位嘉宾都提到了，我们在未来一年的时间或者在过去一年半时间里面，大家都在做的是转型。转型意味着我们大量存量资产到我们合规产品里面来，这里面伴随转型风险、合规风险、声誉风险，都是我们原来商业银行理财前所未有遇到的，也是重塑了整体的风险框架。
　　一句话来讲，我们在转型过程中，既要依托我们原来在母行内部形成既有风险管理框架，同时还要应对我们在转型过程中新的风险问题。包括我们这些风险计量工具、压力测试手段，以及与母行风险数据交换和共享，都在我们新一轮转型框架里面有所体现。
　　最后，如果成立一个独立子公司以后，我们这家公司相当于是与公募基金或者说其他同类产品进行竞争与合作的话，我们这种独立风控系统，我们的IT系统怎么样才能够有效支持现在的风控文化和框架，也是我们理财子公司在这段时间内需要建立的。
　　我们遇到同行的朋友们大家都是感觉，在这一轮理财子公司变革里面，其实给我们新的风控框架和风控文化带来一个新的契机。我相信在未来这段时间里面，整个行业会发生非常大的变化。简单的一点分享，谢谢！净值化产品下，既要关注信用风险也要关注利率和流动性风险
　　苑志宏：首先感谢主办方的邀请！我是来自华夏银行资产管理部的苑志宏。随着2016年以来经济下行压力加大，我们面临的市场环境发生了很大变化。原来的债券市场是刚兑市场，但是近两年来违约事件层出不穷，整个债券市场的违约率不断上升，过去我们做资产管理配置债券几乎是没有风险的，现在几乎和贷款面临同样的风险问题。
　　＂资管新规＂带来的业务模式变化，对资管业务风险管理也造成巨大冲击。之前银行理财基本是资金池运作，投资运作是大类资产配置概念，不管投资的是非标资产还是债券资产，基本上投资绩效或者风险状况都是隐性的。由于理财产品都是刚兑，具体单只债券或者非标资产出现风险，无非就是时间换空间，不会在理财产品端体现出来。＂资管新规＂之后，要求理财产品净值化管理，导致所有投资绩效和风险状况都显性化了。投资端债券资产违约将导致理财产品端净值的巨大波动，其实即便没有债券违约，单纯基准利率波动或者企业基本面出现一些动荡，在理财产品估值上都会体现出变化，对产品端都会产生非常大的影响。
　　应该说，＂资管新规＂之后，银行理财管理人承受了很大的风险管理压力。积极应对新经济形势下的风险管理，我认为就是要回归资管业务本源，这是作为资产管理机构必须要面对和必须要解决的问题，要建立基于整个风险管理的体系框架，核心还是要全面提升自身投资管理能力和风险管理能力。过去可能在信用风险上关注的多一些，以后既要关注信用风险，同时也要关注利率风险和流动性风险，这就要求我们提升全面风险管理能力，包括对人员和系统都提出新的要求，都是前所未有的。
　　此外，银行理财业务转型发展现在正处于破旧立新阶段，过去投资者对于银行理财的定位就是刚兑，将来一定是打破刚兑，产品净值化管理。所以风险管理很重要的一方面是加强投资者教育，实现买者自负、卖者有责，回归资产管理正常状态。
　　防范化解证券业务风险，战略上必须有所为有所不为
　　郭小军：首先感谢主办方石东总！我来自兴证证券资產管理有限公司，今天作为证券业老兵，我更多从自己从业这么多年、尤其是资管公司成立以后的管理经验，在防范化解业务风险方面，作为专业机构负责人，跟大家分享一下我的思考。
　　第一，在战略上必须有所为有所不为。要做能力范围内的事情，能力达不到的不要做。这一点可能不仅仅适用我们资管人，还包括整个兴业集团的能力，因为券商资管只有依靠集团才能够把资产管理做好。我们有十多年来自主搭建的投资研究团队，母公司兴业证券的研究所在业内也是排名靠前，这些都是我们资管子公司主动管理战略执行得非常好的基础。从公司角度，我们坚持做能力圈内的事情，并且强调知行合一；从对员工的要求上，我们一直强调员工要提升自己的专业能力。
　　2012年券商创新大会召开之后，有很多通道业务机会摆在整个行业面前，我们公司当时开了很多次会，讨论通道业务能不能做、要不要做。最后我们决定，作为证券资管，我们还是要做最专业的资产管理，去追求基于投资研究能力的资产增值，所以战略性放弃了通道业务，把主动管理战略坚持至今。
　　第二，要有完善的内控机制。制度管人、流程管事。券商资管机构面临很多诱惑，员工也有很多诱惑，我们要不断跟进形势变化，根据我们经营过程中碰到的问题，结合集团公司以及证监会等监管机构发布的规定，及时修订我们的制度，多维立体防控风险。
　　第三，要有一支专业的团队。风险管理不是董事长或者总经理一个人事情，应该是全员合规、全员风控，我们在公司层面设立了风险管理委员会、合规风控部，每个部门也设置了合规风控专员作为第一道防线；此外，我们还是第一家参考银行设立了投融资审批部的券商资管。在防控风险的同时，员工之间还要互相学习、互相借鉴，我们对风险案例的分析也会在全公司进行分享，因此员工能力也得到了锻炼、得到了提高。
　　最后，要相信金融科技的力量。刚才听了上一场论坛嘉宾观点，我还是蛮有收获的。我们外购了不少风险管理软件，现在也正在做金融科技规划，已经提上议事日程。＂资管新规＂落地后，所有资管机构都将在大平台、大场景下竞争，我们比拼的是自己的风险管理能力、投研能力和市场拓展能力，运营管理能力。把这几块做好，我相信券商资管才能够在大资管时代立于不败之地。谢谢大家！＂资管新规＂是行业风控顶层设计，机构要找到盈利与风险的平衡点
　　朱巍：各位同仁下午好！首先感谢主办方对我的邀请和安排，我是浙商银行资产托管部朱巍。今天参加会议的，绝大多数都是资管人，我算是这里面的另类资产了。但是从大资管范畴来看，我们托管就是大资管当中的一环，我们是为资管（行业）服务的，从某种意义上说是为了监督我们管理人运作的，保护投资人的利益，为了资管行业更好的发展。
　　今天这个主题有两个关键词＂新经济＂、＂风险控制＂。这两个主题，风险控制刚才各位领导和同仁讲的非常好，我觉得是永恒的主题，各个金融机构一直是把它当做重点抓的；新经济不大好把握，什么叫新经济呢？整个经济环境，对资管行业来讲，它的背景我们绕不开那就是＂资管新规＂，今天讲了一天，很多嘉宾和同行都在讲这个事情。我觉得在当前状况下的新技术，包括上一个主题讲到的大数据、人工智能等方面，（也是新经济的一部分）。结合起来就是新经济下如何进行风险控制。
　　我主要从托管人的角度分享我对风险控制的观点，可分为三个层次：
　　第一个层次，2018年出台的 ＂资管新规＂，实际上就是资管行业风险控制的顶层设计。在＂资管新规＂颁布之前的一个状态，大家可能是比较清楚的，我们称之为金融盛宴，宽松的货币，仁慈的监管。分业经营分业监管的体制，铁路警察各管一段，在每一段上都是合法合规的，但从整个交易结构穿透来看，是存在一定问题的，客观上造成了资管乱象。这个状况最终造成了两个现象：一个是银行资金的腾挪，另一个是资管产品的嵌套。对于资产管理行业来讲，这两种现象要么就是成为＂影子银行＂，要不然就是＂银行的影子＂。
　　＂资管新规＂出台之后很清楚，在整个监管框架里是比较高的，统一了监管，堵塞了我们腾挪的空间，漏洞没有了，我觉得是让＂上帝的归上帝，凯撒的归凯撒＂，信贷的归信贷，资管的归资管。银行对信用风险的把握控制最强，你去做贷款是最好的，理财子公司这一块，就需要按照资管逻辑去做。所以我觉得整体上＂资管新规＂出台立意是非常高的，监管的统一，具体风控指标措施（方面），不允许资金池、打破刚兑、非标比例、期限控制等等，对于资产管理行业发展其实是非常好的。我觉得最终风险控制的底线和逻辑，强调一个纪律性，真正遵循纪律性你就做到了（很好的风控），这是第一层次的风险控制。
　　第二层从托管人角度谈一谈，托管机制是针对整个市场和资管行业的风险控制机制之一。托管机制的建立，是伴随着我们资产管理行业成长，建立时是为了培育公募基金发展。但发展这么多年，我们公募基金规模依然不够大，真正的公募基金只有14万亿，而且我们培育的那块，真正培育的（权益类基金）那块不到2万亿，大部分还是偏向于债的类型
　　后来资管各个机构，包括信托、券商资管、保险资管都发展起来了，整个资管行业不断壮大，现在150多万亿了。我们托管业务伴随着逐渐发展起来了。托管机制有最根本的两点：1、安全保管托管财产（资管产品），；2、有效监督管理人运作。这个已经非常明确，在投资人和管理人相分离的资管行业，这个管理人做什么必须有第三方进行监督，对于资管人运作资管产品的时候是怎么样操作的，投资方向，投资比例，投资政策，关联交易是否公允等等。
　　第三个层次，资管机构本身对风控的理解或者偏好，应该是在盈利和风险控制之间找到一个平衡点。作为盈利组织来讲，争取利润最大化是无可厚非的。但是还有一句话，高收益往往伴随着高风险，这个逻辑在目前情况下，总体基本逻辑还是不会变的，我们必须要在这个逻辑的基础上去判断，你是要寻找短期的暴利，还是需求长期稳定赢利。长期来看，没有风险控制我觉得你也得不到很好的收益（只有控制了风险，才能有真正的盈利）。机构内部的风险控制受到很多因素影响，包括机构的文化、内部控制机制、风险管理机制、领导者偏好，以及员工的专业能力、成熟程度等等。
　　在机构内部风险控制的具体操作上，随着科技的发展，如AI、大数据的发展等，我觉得很多方面在大资管行业都可以很好的运用，我们在系统、流程、人员方面进行很好的嵌入，利用计算机系统进行刚性控制，这样保证风险控制的效果和效率。
　　以上是我的分享。谢谢大家！＂资管新规＂拉平了机构的起点，控制风险要跟着资本市场走
　　毛剑辉：大家好！我是云南信托毛剑辉。我跟大家简单分享一下风险层面的感悟，其他嘉宾讲了很多。我们信托风险暴露比较多，特别是城投和地产，不得不说违约是非常普遍的事情。
　　我们一直在思考风险到底怎么去防控？有几个维度：
　　第一个维度，宏观层面，从人口学的角度，大概再过5年时间，中国人口就要进入负增长。目前基本接近零增长。这意味着凭借人口红利进行的城镇化和城市的自建，基本上已经接近尾声，这其实是这几年城投和地产行业风险暴露的核心原因。一方面随着土地成本的有效控制，企业盈利空间增加，另一方面当基建发展到一定阶段遇到瓶颈时，固定收益资产势必减少，资本毫无疑问将面向权益市场转型，这是大势。信托借房地产及平台之势而起，亦因其而收缩。顺势而为，业务风险才能在宏观层面上得到控制，规模才能得到有效扩张。目前资本市场是大势，我们要控制风险，要跟定大势，要坚定紧跟资本市场。
　　第二个维度，中观层面，政策维持稳增长与防风险的动態平衡，资管行业的顶层设计加强，资本市场机制得到改善；从市场层面，金融去杠杆后风险已得到初步缓释，投资者风险意识持续增强，风险识别能力进一步提升，信用市场正在有序地走向市场出清状态，为资管行业的长期稳健发展奠定了良好的市场基础和监管环境，接下来资管行业将进入新的周期。目前是布局新业态、发力优势点的良好机会。
　　第三个维度，微观层面，从公司治理的角度，要严守风险底线。技术层面我认为以下几点比较重要：第一，透过现象看本质。很多项目采用创新模式，但风险敞口仍然不变，根据实质风险进行判断，可以规避大部分风险项目。第二，尊重常识，保持市场信息敏锐性。大部分风险事件复盘时，都能发现事前有非常明显的公开市场信息提示，但为什么事前不能留意呢？这就是对信息的敏锐度和整合度达不到要求。第三，风控前置。充分审核材料的真实性和完备性，落实相应的权责制度，从这个角度，相比传统非标，资本市场的优势便是在于信批制度更加严格。
　　以上是我从宏观到微观几个方面分享。
　　王景雷（主持人）：刚才各位嘉宾都就＂新经济形势下，如何守住风险底线＂问题做了精彩分享，现在我想重点问两位嘉宾一些问题，首先问刘丽娜刘总，您原来是＂资管新规＂重要的设计者也是重要的执法者，现在您到了新的工作岗位也成了业界一员，也是＂资管新规＂执行者，这和您之前的工作岗位立场或者角度对＂资管新规＂有一些认识，或者有什么完善的建议。请简单分享一下。资管机构要考虑更多的是如何尽快实现转型
　　刘丽娜：＂资管新规＂已经是一年多既成事实，能感受到的是这部法规在过去一年多时间里面，其实对于整个行业影响是根本性的。我原来从写规则的人的角度时候，可能更多考虑是像大家讲的顶层设计，当时＂资管新规＂出台大的背景就是应对风险，包括系统性风险。我相信在过去一年多时间，大家已经反复体会到了＂资管新规＂整个行业，包括大家的理念方面带来的冲击和变化。我想这些变化，从整体上来说肯定是正向的，对于我们整个金融系统性风险降低和把控来讲，肯定是有好处的。
　　现在换位思考以后，从机构角度，我们考虑更多是如何尽快实现转型。从本质上来讲对于银行转型是很好的事情，从原来母行内部发展的法律主体或者法律地位相对不清晰的框架下，如果能够过渡到更清晰合理的法律框架下发展，其实是对于整个行业是一个新的开始。
　　所以我们一直认为＂资管新规＂给银行理财提出更高要求同时也是给它一个新的定位和新的开始。跟其他类型资管类产品统一一致的基础上，大家在新的起跑线上共同的竞合，我觉得这是一个很好的事情。当然，同时肯定是在执行方面，大家都面临各种各样的困难，你存量是多少个亿，这两年完成转型肯定是有阵痛的，这种阵痛大家都是感同身受的。大家可能这类产品或者资产上困难比较大，有的是在别的产品或资产上，各有各的不同，但是总体而言压力是非常大的。
　　监管部门提出来包括灵活处理、平稳过度、一行一策。从市场角度也要相信，监管对整体的推进速度包括力度也是有信心的。我们只管做好自己的事情，做好自己的规划，做好自己的转型。
　　王景雷（主持人）：感谢刘总分享，＂资管新规＂是各类资管机构站到了同一起跑线上，重新一起出发，在相对统一公平的规则下进行竞争。＂资管新规＂也确实是适当兼顾了行业统一性和差异性，在未来还是需要大家共同的遵守＂资管新规＂，通过实践继续推动行业的良性发展。
　　第二个问题想问云南信托公司的毛剑辉总，信托公司和实体经济是非常紧密的，和我们金融同业之间联系非常紧密。就我们一些资管机构执行＂资管新规＂过程中，在资管机构内部合作由于＂资管新规＂的要求，风控的要求，一些业务相对比较难以推动。在金融机构合作之间，一些机构的规则和风控考量，很多业务比以前推动难度大了很多。
　　我想请问毛剑辉总，在新的形势下，如何在守住风险底线的同时，更好的推动业务发展，更好的服务实体经济，请分享您的观点。用科技力量解决问题 既能服务实体经济还能控制风险
　　毛剑辉：从同业合作角度来说，信托公司充当了润滑剂的作用，确实经历了蓬勃发展期。新形势下，在严守风险的同时要推动业务发展，最重要的还是结合公司资源禀赋，把握未来经济风口。
　　我们云南信托很早布局资本市场，也孵化了自己的证券投资团队，有完善的证券服务体系，另一方面深耕消费金融业务，资产证券化领域，服务小微企业，助力实体经济发展。
　　未来几年，我们公司将集中发力资产管理业务，培养主动管理能力，由于信托公司很难像银行等大的资管机构一样构建全产品体系，我们会根据公司的资源禀赋有所侧重。信托公司的优势在于资产端，因此我们需借助资产证券化等非标转标方法，进行资产创设，与资管业务形成板块联动，帮助企业优化融资结构、拓宽融资渠道。将从以下几个方面推动展业：
　　1、结合资产优势，借助科技手段，开展资产证券化业务。开展资产管理业务的核心在于具备资产获取和资产识别的能力。信托公司的优势在于资产端，当非标受到限制时，诞生出来的机会就是非标转标与资产证券化。我们云南信托的资产优势在于消费类资产。我们虽然是一家传统金融公司，但技术开发接近总人数的1/3，公司自主开发的普惠星辰系统，已经对接70多家资产方，积累3000万服务客户。这些贷款数据的全周期表现都能在公司数据库里存储和再现，因此公司对消费类资产的风险识别和控制能力是很强的，从而，资产证券化业务从实践上，公司能够从简单做SPV，逐步向产业链上下游延伸，包括普惠小微业务投放、PreABS、消金ABS的夹层投资等，极大延展了资产证券化业务价值链。
　　2、开展主动管理业务。公司开设固定收益业务部，从银行、券商、基金等头部资管公司引进核心人才，搭建投资管理体系、信评体系、交易体系以及风控体系，对行业都有很深入的了解。正如前面所讲，信托公司资源有限，很难构建全产品体系，特色资管的选择和科技力量的构建就尤其重要。我们公司发行了包括现金管理类产品、ABS夹层基金、可转债等主動管理产品。一个重点是ABS夹层基金，利用公司的数据资源，用资产方真实历史表现构建压力测试模型，掌握风险尺度，获得超额风险收益；另一个重点是包括转债在内的权益市场投资，我们云南信托十几年前开始做权益市场投资，孵化出包括中国龙这样优秀的团队，这十几年来我们一直坚持，在权益这一块，我们明年将重点突破，形成自己的特色。
　　在技术方面，我们构建了自己的投资管理系统，根据实际业务开发，相比外采系统，界面简洁清爽，需求及时跟进，极大提高了工作效率；研报体系利用爬虫抓取数据后自动导出，当然中间还有大量的反反爬虫和正则化的处理。技术使得投研团队减少了大量的数据搜罗时间，将更多的精力扑在对投资逻辑本身的思考上，这就是技术的力量。
　　3、深耕资本市场。资本市场的业务模式主要分为两块：第一块是提供证券投资服务，属于＂服务信托＂范畴，这一块我们曾经做到过上千亿的规模，积累了完备的系统和运营资源，在落地效率和服务能力上都有非常好的基础。从而投资团队能够专注于投资本身，而我们能够提供全套解决方案及精细服务管理，充分发挥比较优势。第二块即是前面所谈到的权益市场主动管理。
　　4、开展跨境业务。随着金融开放，外资对于中国的配置需求进一步提升。同时，协助企业获得境外资金，能够优化资金结构，助力实体经济去杠杆。跨境业务会成为一个新的创收增长点。
　　这样，从前端资产创设，到后端投资管理，就把这几个赛道串到一起，然后做自己专精的事情，用科技力量来帮助我们解决问题。既能把控业务风险，又能有效服务实体。守住风险底线 是金融机构的核心竞争力
　　王景雷：感谢毛剑辉总的分享，刚才各位嘉宾的分享，做一个简单总结。
　　守住风险底线，不仅是国家监管外部要求，更应当是金融机构自身生存发展的内生的一个要求。守住风险底线，不仅是金融机构某个机构某个人的事，而应该是公司全体人员全工作流程的事情。守住风险底线，不仅是制度规则的完善，不能是简单挂在墙上的，更应当是扎扎实实执行到位、付诸于实践的。守住风险底线，也不应当是一时一地的短期的重点工作，更应当是长期的持续性的工作。牢固树立严控风险底线思维，敬畏风险，不忘初心。守住风险底线，守住的就是金融机构的生死线，是金融机构的核心竞争力，这对公司的各方面人员可能都提出了一个非常高的要求。
　　现在我们就有请各位嘉宾用一句话，总结2019年和展望2020年的风险管理工作。首先我个人回顾2019年是宝剑锋从磨砺出，展望2020年是梅花香自苦寒来，希望越来越好。
　　刘丽娜：2019年是我们转型元年，2020年代是一个新的开始，我们任重道远。
　　苑志宏：2020年更多的理财银行子公司即将开业，我觉得我们这个行业，应该是扬帆启航再创辉煌，谢谢！
　　郭小军：对于券商资管来讲，2020年是在＂资管新规＂统领下全市场所有资管机构同台竞争的好时机，所以整个市场也是红海，对券商资本更是大蓝海。
　　朱巍：2019年大家也知道雷声不断，祝愿2020年我们资管行业能够一马平川，希望我们浙商托管能够保障大家一帆风顺！
　　毛剑辉：2019年风雨如晦，祝愿大家2020年乘风破浪，扬帆起航。
　　王景雷：再次感谢各位嘉宾对守住风险底线工作的看法，让我们一起念好守住风险底线的＂紧箍咒＂，取得金融高质量发展的＂真经＂，坚决打赢防范化解金融风险攻坚战。让我们一起祝愿2020年＂新时代、新征程、新面貌＂。谢谢大家！