漂亮启示录如何寻找优秀公司

　　对＂优秀＂的评判标准，这是一个复杂的问题(1、时限；2、评判＂优秀＂的角度；3、范围；4、优秀已被证明)。海尔张瑞敏甚至说，＂没有成功的企业，只有时代的企业。＂一段时间的＂优秀＂，本已不易，如能做到持续优秀，从优秀到＂卓越＂，也就是当下或未来＂最＂优秀，企业在面对繁杂竞争时的创新基因、管理生态、战略节奏等，都是非常复杂的系统，优秀有时还被归结为一些运气，一旦节奏不对，最优秀会沦为次优秀，曾经优秀甚至会被动态剔除，媒体最常举的例子，如曾经伟大的诺基亚、柯达公司等的倒下，创新与创新者窘境的典型案例。
　　所以，＂优秀＂，非常难于判定，不论哪家企业，需要跨越的竞争门槛和行业生态变迁(如这两年大家逐渐看衰的曾经的优秀巨头：联想集团、国美电器)，所要面对的危机和机遇是始终相伴的(如塑化剂危机下的贵州茅台、三聚氰胺事件下的伊利)。
　　一、优秀的标准有哪些？
　　以当前的时间维度看＂优秀＂，圈定一些公司(不管是否上市)，可尝试从这些角度考虑：
　　1、参考顶级的评价机构/体系(如＂世界500强＂)，它们有相对权威的评价指标。但即使是这类榜单，仍然有其评价的局限。比如＂世界500强＂，The World’s Largest Corporations，中国企业上榜的多数是＂大＂，而非＂强＂，更倾向于金融、零售、能源、交通等重资产型企业(天然的资源禀赋和特许经营权)，科技、互联网类企业处于弱势(如2016年世界500强，国内共110家上榜，BAT未入围)。
　　2、参照大家公认的评判伟大企业的标准，如《巴菲特的护城河》。对不同行业命、不同生命周期、不同战略阶段的企业，其显性的通用＂优秀＂标准，也就是在＂优秀＂的那段时间里，它们可能具备以下要素：
　　(1)行业生命景气向上、超级集中度已经形成：至少未来十年市场空间极难收缩，且市场空间受经济周期或者技术创新影响相对较小，或该公司已是该行业龙头。
　　(2)其生意属性，具备护城河基因，或经竞争锤炼、逐渐开掘出护城河：无形资产、高转换成本、网络经济、成本优势等。传统企业VS新兴产业，制造业与服务业，实体与虚拟经济，在护城河的形成上，并没有严格的高下之分，重点还是在于企业及其身处的商业环境。
　　(3)产品/技术/服务的消费力、品牌形象、企业治理及文化(企业公民)、战略前景等，均处于公认的上升期，且被公认为行业规则制定者(定价权)、赛道开创者(独享)、寡头占据者(竞争厮杀的红利)、社会价值贡献者(部分企业的＂优秀＂，不仅体现于＂利润＂，而体现于服务人类社会的价值，如生命科学、医学类的＂优秀＂企业)。
　　(4)卓越的创新能力和＂优秀＂的企业家。创新是企业价值的最佳来源，＂优秀＂企业，其创新足够可以改变大家的生活，且能够持续创新的一般是伟大的管理层(如华为的任正非、阿里的马云)
　　(5)量化指标1：长期稳定的营收、利润规模及复合增速。因为利润是企业的血液、也是护城河筑宽的结果体现(当然也非绝对，未有较好盈利数据的＂优秀＂案例，如亚马逊、京东)，＂优秀企业＂是杜邦公式3项至少具备其1的完美实践(高ROE、持续盈利)：销售净利率(产品型)X资产周转率(平台型)X权益乘数(杠杆型)。
　　(6)量化指标2：研发投入、人均产出、员工激励、税收贡献、股东回报等细化指标(针对非上市企业来说，越多细化指标同时领先，则更显其＂优秀＂)
　　(7)量化指标3：资产持续增值及规模(核心如现金流状况，＂现金牛＂是＂优秀＂的不二之选)、市值持续增长及规模(上市企业为主，给投资者的回报是＂优秀＂的最佳指标)
　　二、如何寻找到优秀公司？
　　从资本市场投资者的角度考虑，针对A股找＂优秀＂公司，这个问题相对容易圈定答案。关键信息包括，行业层面：市场规模、行业集中度、龙头公司份额；企业层面：ROE、销售净利率、净利润增速、PE、PB、市值等。
　　1、行业集中度提升：优质龙头的市场份额领先
　　2、上市时间较长，营收、尤其是净利润持续长期复合增长(成长性突出)
　　3、包含分红、送股等在内，投资回报率居前(上市后持有不动、剔除近几年内借壳重组、或非业绩驱动类题材股)
　　4、优秀的ROE、出色的现金流
　　三、聊一下我们身边的优秀公司
　　1、自A股诞生以来，投资回报率居前+基本面保持10年以上增长+且当前增长态势仍在的＂优秀＂20家公司：
　　万科、伊利股份、云南白药、格力电器、华域汽车、贵州茅台、华夏幸福、东阿阿胶、恒瑞医药、福耀玻璃、三安光电、青岛海尔、双汇发展、复星医药、上汽集团、招商银行、中国平安、万华化学、五粮液、海螺水泥
　　2、放长周期来看，＂优秀＂20家公司，还是集中在消费、金融、地产等领域。如从近5—10年成长型公司、先导产业、未来潜力巨大、公众好感度评估，中小创业板以及未上市的公司中，也有非常多的＂优秀＂公司，至于＂最优秀＂，还是仁者见仁、评判标准的问题。
　　3、中小创业板的＂优秀＂公司，在行业高峰和快速成长期能够保持较好的业绩和现金流入，但因竞争多变、普遍面临跨越成长的难题，如无并购重组助力，中小创业板多数公司的市场容量和转型成长，很难使其像大市值蓝筹公司那样(市场容量极大、行业门槛高、已取得龙头优势)，无法保持长期的复合增速，更难说持续的高分红和现金流了。
　　四、未来的优秀公司在哪里？
　　当然，＂优秀＂指的是过去时。好行业、好生意、好公司总会在未来涌出。未来具备＂成长性＂的＂优秀＂公司，具备以下要素：
　　1、行业需求明确、空间足够大，且竞争能够集中(有些分散性的行业，很容易看到天花板，或竞争烈度不够强)，最终1-2家胜出
　　2、业绩不断增长、不断超出同行业公司、不断超出资本市场预期，且是具备一定壁垒的增长(成长性公司很难说具备某类护城河，能保持一定先发竞争优势已经不错)
　　3、管理层能贴近产业方向并聚焦内外战略、团队也会折腾(内生+并购都能做好)，能使公司的行业地位发生跳跃性变化(近几年，利亚德、欧菲光堪称范例)
　　4、发现优秀企业，要尽可能提前去做行业分析和商业判断，去了解管理层的想法。最终跑出的＂优秀＂公司，往往在婴幼儿时期，就已经具备这类＂优秀＂基因了。