投资从众效应创业公司入股价格细分避免投资僵局

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　　寻求天使投资时，创业公司经常表示将很快盈利，以期投资人决定投入资金。但是通常情况下，投资者会静观其变，看是否有其他的投资者决定投资，如此一来，将会造成某种投资僵局。因此，如果对不同的投资者将来的回报报价不同时，就能有效打破僵局，创业公司可以尽快获得资金投入。
　　迄今为止，影响投资者决定投资创业公司的最大因素仍在于其他投资者的态度。几乎没有投资者独自作出投资决定。任何创业者都会告诉你，从投资者那里听到最多的问题，不是关于创业者或产品本身，而是＂还有其他人有投资意向么？＂这个问题。
　　僵局就此产生。如果按照常规的固定投资流程操作的话，花费的时间可能多达数周，因为所有的天使投资人只是高坐一堂，等待其他人作出投资决定，简直就像参加自行车比赛的选手一样，在出发点故意放缓速度，比赛中却紧追率先起跑的人不放。
　　要打破这种僵局，创业公司可以采用低价格的可置换股份，鼓励、奖赏那些最先作出投资决定的投资人，因为他们所承担的更大风险，这是他们理所应得的。如果像罗恩.康威这样的大投资公司都已经下手了，跟进投资肯定要安全多了。这些后来的投资者理应出价更高才公平。
　　为什么要采用更灵活的可置换股份定价，究其原因在于股份实际价值通常并不确定，而入股时价格可以很低，也很容易获得。因此筹集创业基金时，可以采用高度细分的入股定价，即对每位潜在投资者入股时分别报价。
　　入股报价时如果单纯地一味提价，这一招也就不那么管用了。创业公司还可以为潜在最佳投资人提供更好的解决方案，双方达成协议，创业公司也从中获得最大资助。关键是不同的投资人决定入股或者单纯入股的意愿和打算，对于创业公司来说，价值和意义也不一样，因此，入股价格应该体现这一点。
　　投资者入股价格差异化可以确定将是未来发展潮流。未来市场发展也将愈发趋于细分。也许将来你不必采用可置换股份价格细分这一招。如果股份价值确定足够低（投资周期中随投资人和律师的期望而变化），公司债券同样可以如法炮制。对于创业公司来说，两者皆宜，只要他们能轻易改变入股价格即可。
　　常规投资流程中，僵局并不是唯一出现的问题。另一个问题是创业公司必须提前确定筹资数目。我认为创业公司死守某个特定数目，这种行为本身就是错误的。如果投资人很好说服，创业公司尽可以筹集更多资金。如果投资人抱持怀疑态度，那么创业公司最好要求更小的资金数目，避免狮子大开口，提高公司本身的可信度。
　　目前期望创业公司选择最佳投资周期并不合理，因为周期时间取决于投资者的反应，而这恰恰无法预测。
　　当多位投资者齐聚一堂按照固定流程讨论时，如果其中一位投资人踟蹰并质疑创业公司募资说明书时，创业公司就处于不太妙的境地了。有一种说法是这样的，这种习惯或许反映了投资者一起串通起来蒙混的可能性。但我认为实际上并没有那么阴险。天使投资人及他们的律师之所以这样做的原因在于，没有考虑到模仿风险投资单轮流程的局限性。通常单轮流程中，如果投资者有领头的人，投资决定更容易作出。因为当中最大的投资者，会明确地成为投资说明会的带头人。本来单轮固定投资流程已经是阻力重重了，但是随着投资者的数量增加，众人在价格上达成一致意见的可能性反而降低了。
　　最有趣的是，投资者在这种僵局情况下所要承担的代价。大胆的投资者将获得更低的入股价格，最重要的是，竞标业务中，他们更能得到自己想要的。尽管那些关注＂是否还有其他投资人＂的投资者不仅要支付更高的价格，而且在竞标中将不可能达成最理想的交易。
　　Thanks to Immad Akhund, Sam Altman, John Bautista, Pete Koomen, Jessica Livingston, Dan Siroker, Harj Taggar, and Fred Wilson for reading drafts of this.
　　感谢以下阅读本草案的人们：伊马德.阿洪德、山姆.奥特曼、约翰.鲍蒂斯塔、彼得.库门、杰西卡.利文斯顿、丹.赛洛特、哈吉.塔格、弗雷德.威尔逊。