快生活 - 生活常识大全

全球市场动荡不安


  3月9日的"黑色星期一"一定会载入全球资本市场史册。
  当天,全球股市遭遇暴跌,美国三大股指均收跌逾7%,盘中史上第二次触发熔断。反映市场恐慌情绪的VIX指数创出2008年金融危机以来的新高。
  欧洲多只股指进入技术性熊市。欧洲斯托克600指数收跌逾7%,创去年1月以来新低,并创2008年10月以来最大单日跌幅。
  沙特降低出口油价及大幅增产表态引发"价格战",结合因新冠疫情引发的需求担忧等因素,国际油价重挫,并引发全球主要风险资产大幅回调。
  投资者避险偏好大涨,国债受到追捧。美国10年期国债收益率暴跌25.1个基点,降至0.462%,再创历史新低。此外,美国的30年期国债收益率也跌破1%。
  盛宝银行(Saxo Bank)股票策略主管彼得·加里(PeterGarnry)表示:"总体而言,我们预计股市将继续下跌,直到协调行动的规模能够抵消新冠疫情带来的影响。现在的情况是,油价战和油价下跌加大了爆发新一轮信贷危机的可能性。"
  "2020 年的信贷危机可能比 2016 年和 2019 年更严重。""末日博士"鲁比尼称。
  等待政策
  位于都柏林的Mediolanum资产管理公司股票策略主管大卫·霍洛汉表示,美国"财政刺激力度的大幅提升"可能在几天内就会到来。欧洲可能也会出台类似的措施,不过这些措施可能会在晚些时候出台。至于美联储,他说,在紧急减息未能激发市场信心后,接下来的例行会议前可能还会再降息50个基点。
  高盛也表示,预计美联储3~4月份将再降息50个基点。
  瑞银表示,在新冠肺炎疫情迭加石油战的影响下,相信各国会继续加大货币及财政政策的力度,抵抗经济下行的漩涡。
  低油价对全球经济本身并非坏事,但沙特阿拉伯这次开打的价格战,油价降幅之大不是市场一时可以承受。能源板块占美国高收益指数14%,市场忧虑相关企业一旦违约,资金加速流出,对非能源企业的信贷也构成影响。
  不过,市场预期美联储年底前降息100 个基点的概率达到100%,从国债收益曲线来看,不排除央行重启量宽政策。由于当地信贷新发行市场最近几近停顿,银行及央行成为企业寻求资金的主要渠道。
  欧央行3月12日召开货币政策会议,瑞银预期欧央行即将出台针对流动性的措施,可能包括大规模定向长期再融资操作(TLTRO)、放宽抵押品要求,甚至加大当前的资产购买计划。尽管欧央行可能降息10个基点至-0.6%,但相对美联储的宽松举措,此降幅可能是徒然的。
  对于现在投资者都在期待央行降息或者货币刺激政策,橡树资本CEO霍华德表示,他不认为这是好事,主要是现在各国利率水平大多处于历史低位,没有太多"子弹"了。正常的降息计划大约500个基点,但目前联邦基准利率已经在1.25%~1.5%区间,也就是说美联储没有实施正常降息机制的空间,除非将基准利率降至0以下。
  除了降息之外,美联储还可以通过购买政府债券,向经济注入流动性,但这又会加速国债收益率下行。目前美国所有期限国债收益率已经跌到1%以下,10年期国债收益率更是创纪录地跌到0.5%以下。
  霍华德(Howard Marks)在官网上以"Nobody Knows(鬼知道)"为题发表了最新备忘录。他在备忘录里作上述表示。而上一次使用这个标题还要回到2008年,雷曼兄弟递交破产申请的前两天。
  他在备忘录中指出,新冠病毒疫情对全球经济的负面影响毋庸置疑,但是随着疫情的不断发展,现在还很难给这次的"伤害"定规模。霍华德给出的建议是,不要指望美联储和政府能够有多大作为,但是也不必过于悲观,因为这场变故"不可能给我们的生活带来永久性的改变,不可能让未来世界变得面目全非,也不可能摧毁企业或让人无法对企业进行估值"。
  他指出,供应链混乱尤其值得重视。很多来自中国的零部件看上去并不起眼,但是缺少了它们,全球的工业生产都会受到影响。供应链的重新布局将成为此次疫情带来的重大挑战。对于市场的连续暴跌,霍华德坦言现在无法判断这种悲观态度是否合适,或者是跌过头了。
  对于市场什么时候能回归平静?摩根士丹利的答案是:美联储再次QE,市场就好转,至少美股如此。
  摩根士丹利认为,政策制定者救市是很有可能发生的。
  美股转熊
  摩根士丹利首席股票策略师Micheal Milson表示,几乎是两年前,大摩发表研报称,美股可能经历一轮历时数年的滚动熊市,让市场的多头和空头都无所适从。
  该分析师称,2019年,美股大幅上涨,这不是基于基本面的改善,而是美联储通过公开市场操作和降息释放流动性,从而制造出来的流动性牛市。然而,2019新冠病毒暴发把一切都提前了。而美股自去年10月以来的大涨,看起来像极了熊市的前奏。
  Micheal Milson进一步阐述称,他同意很多分析师和经济学家的一些观点。比如2019冠状病毒对全球经济的冲击是一次性的,而且会很快结束(最多在上半年结束);而且央行的货币政策和其他职能部门的财政政策也会帮助经济复苏;就目前来看,政策上的刺激已经开始逐步实施了。
  但Micheal Milson表示,考慮到病毒对市场和经济的损害,孤立地看待这件事可能是错误的。因为,这是全球经济在最近两年里面临的第四次冲击:
  ?2017年至2018年间,美联储加息缩表。通常情况下,货币政策紧缩对经济的影响之后两年。
  ?美国财政刺激政策导致企业成本问题和利润压力,盈利持续衰退,对中小公司尤甚。
  ?全球贸易出现干扰,目前仍然存在很多不确定性。
  ?新冠病毒暴发,对美国这样的经济结构打击最大,因为该事件在最大程度上抑制了消费。
  简而言之,美国经济正在经受这四重打击的累计值,市场的反应也正是如此。2019 年新冠病暴发或许只是美国经济进入衰退的临门一脚,而衰退意味着失业率上升和经济全面萎缩。
  美国拥有价值8.8万亿美元的旅游和休闲产业,支撑着全球经济10%的就业。而这两大行业正是病毒暴发受打击最沉重的行业。目前大规模的裁员还没有发生,但考虑到疫情持续恶化、全球经济的弱复苏程度,以及部分公司糟糕的现金流,坏消息似乎不会等太久。
  Micheal Milson 对于 2020 年的市场一直持谨慎态度,因为这是周期的末期,市场对新冠病毒的反应也说明了这一点。2019新冠病毒暴发触发了2018年美股未完成的熊市调整。除非政策制定者继续降息并扩张资产负债表,否则美股将经历完整的熊市。
  从1945年起,美股经历过10次熊市,平均而言,最大回撤幅度为35%,从顶峰走到低谷要花上15.3个月。
  Micheal Milson 预测称,标普500指数将在2750点(该行2020年展望中的悲观预期)的基础上再下跌10%,纳斯达克指数的跌幅将更大。好消息是,一旦这次调整完成,滚动熊市也将成为过去,新一轮牛市可以再次开启。
  如何操作
  对于现在该怎么操作,霍华德表示没人能知道最准确的买点在哪,现在的美股确实比几周前更便宜,但也没到"非买不可"的底部,最好的操作是算好你可以投资的现金是多少,自己能接受的底部是多少,然后分批买入,想在底部一把买入没有人可以做到。
  双线资本(DoubleLine Capital)CEO、"新债王"杰弗里·冈拉克表示,只要10年期美债收益率还没见底,就很难判断美股见底了,所以现在的情况以避险为第一位。
  "市场短期内聚焦金融市场压力及新冠病毒疫情在欧美扩散的情况,在高波动率挥之不去的情况下,投资者应保持分散投资并为资产组合做好保护,股票及债券等的买卖差价此时可能较大,作投资决定时更要谨慎行事。"瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)表示,日本、新加坡、菲律宾及印尼股市已相继出现"熊"踪迹。美股踏入牛市12周年,能否跟熊市擦身而过不得而知,但投资者一旦遇上了,首要保持镇定,更要做好中长期资产配置等。
  瑞银建议投资者做好多方面的准备。
  保持镇定:记住熊市让人痛苦,但却是短暂的。在这个艰难的时刻,投资者要坚守长期部署,不轻言改变风险立场,或大举卖掉股票而改为持有现金。
  组合管理:当市场恐惧的时候,反而可能是进场的机会。投资者适当重整资产组合,避免其严重偏离本身的资产配置策略,从而追求超出大盘的额外收益。
  借点时间:除了提高储蓄或减少消费,投资者可以考虑利用过渡贷款,而不在熊市时止损。但由于市场可能需要较长时间复元,借款人应谨慎控制杠杆水平。
  战术机遇:每个熊市都不一样,但有一点是共通的:市场资金迅速流窜,并往往偏离基本面。对于有备而来的投资者(拥有足够及远离市场风险的现金流),他们甚至可以适当地降低对冲及增加风险,以追求更高的潜在回报。
  石油价格战
  华尔街认为,原油市场的动荡比2019新冠病毒对全球各行业影响更加深远。
  瑞银分析称,在国际石油市场里,沙特阿拉伯及俄罗斯两巨头一直在角力,尽力寻求对双方有利的收入最大化策略,加上产油国难以长期承受过低油价,相信俄罗斯最终跟石油输出国组织(OPEC)重返谈判桌。
  回溯2014至2016年期间,OPEC跟俄罗斯等联盟国进行了多轮谈判,才达成一纸减产协议。瑞银相信主要产油国今次的谈判意欲来得较大及较快,以避免石油库存快速增加。
  此外,美国页岩气业在油价崩盘前,明年前的供应增长已趋于温和,因此预期布兰特油价在未来9个月回升至50美元关口。
  瑞银最新调低了油价预期,布兰特油价6、9及12月末目标分别降至40、45及50美元(原来:62、64及64美元),WTI油价目标则低于布兰特3美元(原来:5美元)。
  高盛将二季度布油价格预测下调至30美元每桶,并称最低可跌至20美元。
  买黃金吧
  "新债王"冈拉克表示,随着对新冠病毒疫情的恐慌在全球发酵,预计短期内 10 年期美债收益率可能跌至 0 附近。显然,中长期美债和长期德债的收益率联手创下历史新低,令市场不安,但对于掌握巨量资金的机构投资资金来说,别无选择,安全第一。
  "新债王"建议,投资者如果担心美债收益率跌入负值,可以买黄金避风险。
  "最近两年我一直谈论黄金,我从2018年夏天开始看多黄金。黄金以欧元和其他货币计价已创出历史新高。黄金以美元计价也会创出历史新高,这应该是很确定的事。"冈拉克称。
网站目录投稿:碧易