注册制小问题市场化大方向

　　确保市场化的资源配置原则、公平的游戏规则、常态化的市场监管，这才是监管部门乃至决策层应该确保的，也是A 股深化改革的方向和机会。
　　前不久，证监会权威人士表示，注册制必须搞，但需要等多层次资本市场体系搞好了，注册制才有条件，需要做好相关配套，不能单兵突进。然后，传说中的战略新兴板也突然人间蒸发。
　　目前主要的解读有三个反应：第一个是投资趋势，新三板就是注册制了，分层就是战略新兴板，要赶紧投资；第二个是政策批判，指责监管部门为保所谓的市场稳定而放弃市场化改革；第三个是冷嘲热讽，认为中国就是政策市，市场化改革纯属扯淡，还是原封不动最好。这三种反应，第一种往往来自专业投资者，不管你什么制，我要赚钱，这是最重要的；第二种多来自充满理想主义的意见人士，笃信市场，喜欢指点江山；第三种则多出自证券市场现行机制的利益相关者，从骨子里反对改变现在一切规则。
　　屁股决定脑袋。人们所处不同的利益群体，当然对同一件事情的解读不同，所以自然会发出不同的声音，根据这个原理，回到注册制、战略新兴板等一系列本已箭在弦上的改革政策伊始，所为的是哪个利益群体呢？其实监管部门的一贯说辞早道明了其理念：保护投资者。无论是核准制还是注册制，都必须秉承保护投资者的理念。当然，战略新兴板完全是地方利益博弈，既没保护投资者，也没推进市场化。
　　事实上在多年多个的保护政策之下，A股投资者的利益并未得到有效保护，A股市场20多年来，中小投资者的亏损比例依然高达90%以上，创全球主要资本市场之冠。似乎监管大人保护投资者的用心越良苦，投资者亏损得越厉害。问题出在哪儿呢？
　　信口胡说，百无禁忌，可能问题的关键并不在什么注册制和战略新兴板，而就在监管部门＂保护投资者＂的信条和理念本身。中国是个人口大国，也是个散户大国、股民大国，在社会财富分配不均衡、人民收入差距大、企业融资环境险恶的背景之下，＂保护投资者＂的实际意思是保证投资者不因为损失而闹事，变金融问题为社会问题，这其实就是金融版的＂维稳＂。
　　其实，这既不符合实际，也不符合逻辑。金融市场，尤其是证券市场的崛起，不仅高效配置了社会资源，使实业更有活力，缓解各地政府财政问题，也使中国经济和金融进入一个良性的循环。在这个问题上思想保守，对群众情绪敏感，是没有必要的。
　　证券市场的崛起，来源于市场本身的巨大活力，这不仅是教科书上的知识，也是中国三十年改革开放最宝贵的经验，＂保护投资者＂的大旗已经不合时宜，而只有＂维护市场公平＂才能促进市场发展，市场发展了，股民才能解套，除此之外一切问题都是暂时的、局部的。确保市场化的资源配置原则、公平的游戏规则、常态化的市场监管，这才是监管部门乃至决策层应该确保的，也是A股深化改革的方向和机会。