解密新时代财富管理的新路径
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张晓哲 邓晓霞
伴随我国经济的迅速发展，已逐步进入新常态的发展态势当中，人们的生活水平日益提升，这促使高净值群体规模日益扩大，随着我国居民人均收入的稳步提升，高净值客户的绝对数量增多，新中产阶级崛起，居民金融素质普遍提升，因此，吸引越来越多的金融从业者开发有关高净值群体服务的财富管理业务，中国财富管理市场正迎来高速的增长。
财富管理行业资产的规模拾级而上，助力我国经济结构转型升级，并提升了资本市场效率，更好地满足了社会投融资需求。然而，资金脱实向虚等问题也加剧了金融体系的脆弱性。
政策背景、宏观经济、科学技术等因素都在深刻影响着财富管理行业的发展。自人民银行、银保监、证监会联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称＂资管新规＂）及相关细则以来，各金融机构根据新规细化了相关操作性问题，在资管新规打破刚性兑付、取消资金池等主基调下，推动财富管理行业全面改革。在宏观经济下行、金融持续严监管、货币面稳健宽松、房地产行业局面模糊、科技发展迅猛的新形势下，财富管理行业迎来新时代、新篇章。
面临的机遇与挑战
宏观方面
汇率方面，受2018年贸易战、美联储加息等影响，2018年人民币汇率持续波动，人民币兑美元中间价最低跌至6.28。人民币汇率的波动为财富管理行业发展外汇业务提供了机遇和挑战，首先，人民币浮动幅度的扩大为未来人民币交易业务创造了更大的发展空间，金融机构可积极利用银行间外汇市场交易，通过波段操作获取更高做市收益。其次，汇率浮动区间的扩大增加了企业和居民对规避汇率风险类金融产品的需求，为外汇产品创新带来机遇。最后，人民币双向波动幅度扩大，意味着企业需要更多地对人民币外汇交易进行风险管理，并采取相应的对冲措施，这也将鼓励更多的企业在外贸中使用人民币作为结算货币来降低相应的风险，中国的金融市场和金融产品将出现较大幅度的发展。
同时也对外汇市场研判能力以及外汇风险管理能力提出了挑战，汇率浮动区间的扩大对商业银行本外币资产和负债的匹配管理形成了冲击。由于习惯了较为稳定的汇率环境，在短期内应对较大汇率波动的能力有限，受到冲击在所难免，财富管理行业也必须学习如何在更加宽松的汇率环境下管理庞大的外汇资产。
利率方面，在经济下行的背景下，央行实行宽松的货币刺激经济发展，利率也将浮动下降，在监管趋严的态势下，财富管理行业也面临着拐点。以商业银行为例，过去银行理财产品的主要优势在于收益率驱动，而当下利率普遍偏低，且资管新规明确取消了刚性兑付，理财产品已经很难再达到高收益，各理财产品收益率区分度低，单纯靠价格吸引高净值客户的做法逐渐不适应于当下市场，资金端寻求更活化的财富管理服务，这对财富管理行业来说，既是转型的机遇，也面临着巨大的挑战。
行业方面
严监管、金融深化开放等步伐的走向对财富管理行业有着长足影响。随着内外环境的迅速变化，监管层也进行了适时调整，资管新规颁布前，商业银行、基金、信托、券商等金融机构在开展财富管理业务的过程中，充分利用了分业监管制度的缺陷开展监管套利活动，从而确保投资活动取得较高的收益。资管新规发布后，我国财富管理行业面临调整阶段，金融机构开展财富管理业务中的监管套利空间将收窄，其中，资管新规对财富管理行业最重要的政策调整体现在打破刚性兑付、保本和取消资金池，从资管新规到理财子公司规范细则出台，为后续的财富管理业务的发展指明了道路。同时，资管新规的颁布有助于加强金融机构的风险管理，维护金融市场的稳定发展局面。
管理层将防控金融风险放在金融工作的首要位置，一定程度反映出了我国潜在金融风险正逐步积累。长期来看，资管新规的推出有利于推动财富管理行业的发展，加速专业化服务的转型，引导财富管理业务回归＂受人之托、代人理财＂的业务本质，步入财富管理的新时代。
传统的家庭理财观念不足，而私人财富管理的费用过高，而超高净值客户的挖掘已经接近饱和，开发中产阶级客户成为财富管理的下一个竞争点。
科技的发展为财富管理行业带来新的生命力，同时也带来了新的挑战。从广义的角度来看，资产管理业务领域的金融科技主要包括智能投顾和互联网金融两种类别。智能投顾平台基于大数据分析、海量运算、智能投资等技术手段，结合市场预期，应用自动化智能投资组合和资产配置组合策略对用户进行风险偏好测评，以此实现对委托人的综合投资理财服务。互联网金融则是以大数据、云计算等为基础，通过点对，点交易进行金融资源配置以实现第三方支付的资金转移的新型金融：业务模式。总体来说，两种类型的财富管理方法都大大提升了财富管理的效率，通过对个人信用、交易特征、行为偏好等大数据分析，优化内部管理流程，改善传统的运行模式，全面提升内部决策效率。但同时，金融科技的风险也十分明显，主要体现在金融业务流程不全面、征信问题得不到解决、进入门槛低、监管不明等，若财富管理机构无法对其进行有效的风险控制，风险一旦暴露，将迅速波及整个行业。
微观方面
从供给端看，当前财富管理市场上产品还不够丰富，在利率下行、汇率波动的市场，不能再单纯靠价格吸引客户，健康、教育、环境等主题的产品更能吸引客户选择，投资组合与社会效应结合需求越来越高，而传统的资产配置还不能满足客户对财富管理服务日益增长的需求。当今世界进入高速发展时代，若金融服务无法跟上时代的脚步，很难获取新客户、满足客户不断变化的理财需求，难以带领客户共享经济发展的红利。
从根本上看，产品丰富性不够的根本原因是财富管理市场线条粗放，未能真正地细分市场。传统的财富管理业务过分着重猎取超高净值客户，而这类客户大部分已经被市场吸收饱和，停留在猎取超高净值客户的阶段将阻碍金融机构开发新产品、开拓新市场。
我国财富管理行业的从业人员的金融素质参差不齐，不少从业人员的主要任务是销售产品，而不是一对一地为客户置顶合适的资产配置计划。在国外，家族办公室的概念已经相当成熟，而我国还未形成真正意义上的专业财富管理机构，这与金融的普及度也有很大的关系，我国大部分中低产阶级还未能正确看待财富管理，我国财富两极分化严重，中产阶级队伍庞大，急需专业的、有影响力的金融机构为大众普及正确的財富管理观念。
对策与建议
（一）对金融机构与财富管理行业的建议
1、进一步细分市场，丰富产品的多样性
从当前的市场形势看，财富管理行业对客户的细分程度还不够，不仅需要从人均可支配收入的角度细分市场，更需要在客户需求的角度细分市场，尽可能囊括有财富管理需求的客户，为他们进行合适的资产配置，并研发更多样的产品，使每一个有财富管理的需求的家庭都能找到合理的资产配置方案。当前财富管理业务在中国市场上还是处于初始阶段，多样化的业务以及全面完善的机构还没有完全形成，财富管理业务的确定应该和当前的新兴事物相结合，根据具体的情况来步步为营，尽快的占领市场，这样才能为之后进行市场细分化奠定坚实的基础，才能实现产品的个性化发展。
在进一步的细分市场后，产品的设计也应该加快脚步。我国经济步入新常态，人民对美好生活的需求日益增长，所关心的事物也更加细致，我国资本市场提供的产品大多是股票、基金、职权和私募理财产品，但这些远远不能满足客户多样化的理财需求，必须扩大理财产品的类型，开发和设计不同投资行业、不同投资方向、不同投资收益率的理财产品，加强产品创新，不断设计符合市场需求的新产品。财富管理的产品设计也要更适应客户需求，紧跟时代热点话题，如大健康、泛文化、智能投顾等概念，抓住新的风口，针对不同需求的客户实现产品的多样化。
2、合理运用配套科技，实现金融科技与财富管理的结合随着第四代移动通信技术的迅速普及和快速发展，金融科技的运用逐步塑造着财富管理行业的新面貌，互联网财富管理和智能投顾是当前中国财富管理市场的新趋势，市面上表现较好的资产管理公司都已经开始进行全天候、多元化的发展，金融科技对财富管理行业的颠覆力是可以遇见的。这种生产关系的调整大大解放了生产力，客户关系管理和理财产品服务就更为重要。未来，互联网财富管理和智能投顾能够满足绝大多数中产阶级的标准化投资理财需求，是财富管理行业新的竞争高地。
财富管理智能化首先要从满足客户理财需求出发，智能化只是手段，提高效率，真正发挥效用的是专业化的流程和金融服务。
3、提高财富管理服务人员的专业能力和服务意识
随着财富管理行业的专业化转型，真正專业的金融从业人员语法稀缺，财富管理行业所提供的服务应尽快跟上需求的脚步。目前，我国的传统的财富管理分为三种模式：产品代销、私募基金产品和咨询服务。新时代的财富管理业务要打破传统财富管理的业务线条，从专业化角度出发，根据客户需求筛选和引进优质的理财产品，而不是为了赚取更高的产品销售收入。国外的私人银行模式、家族办公司模式已经相当成熟，我国金融服务起步晚，起点低，但金融服务必须要朝着更加专业的方向发展，才能实现财富管理行业健康、稳健地发展。
我国财富管理行业面临的一个最主要问题就是人才的专业性问题，国内高校针对金融行业从业人员的培养应更加注重基本的金融素养和服务意识，金融机构应该根据自身特点选拔金融素质较高的人才，并制定相应的人才培训计划，经过一段时间的培训之后要打造能够进行全方位财富管理服务的队伍。引进外来的人才是一个方面，同时也应该主义对于自己内部人才的培养，对于一些有能力有才干的管理者或者业务员要定时参加相应的培训，以此来不断提升自己的专业技能和业务水平。这样才能从源头上促进财富管理行业更好更快的发展。
（二）个人与企业应对汇率变动的财富管理策略鉴于当前美国经济还将保持相对于欧元区和日本经济的强势，加上美联储可能超预期加息、特朗普此前批评美元升值的态度发生改变、国际资本避险需求增加等因素，短期内美元阶段性升值还可能持续一段时间，但突破前期高点（103）的可能性不大，人民币对美元汇率也难以触及前期低点（6.95）。更进一步说，人民币对美元汇率将跟随美元升值而被动贬值，人民币汇率指数将继续保持稳中有升的态势。
需要兑换美元的多为留学一族、海淘一族和驴友一族，需要充分利用外币直接付款，从而减少利用人民币还款而受到的损失;并及时分期兑换，并注意观察汇率变化，尽量从低位进入，适时调整投资和资产配置策略。
主要有以下几个应对策略：
美元需求较大的家庭提前锁定风险
对于家中有海外关系的家族，特别是对于下半年前往美国留学、旅游的家庭，在人民币对美元小幅贬值趋势下，现在购入美元，提前锁定汇率波动风险不失为合理的策略。
目前，根据《个人外汇管理办法》，境内个人外汇汇出境外用于经常项目支出，单笔或当日累计汇出不超过等值5万美元的，凭本人有效身份证件在银行办理;单笔或当日累计汇出超过等值5万美元的，凭本人有效身份证件和有交易的相关证明等材料在银行办理。5万美元的换汇额度在当年清零，因此需要在当年内使用完毕。
普通居民大规模配置美元资产的必要性
特别是在中美无风险利差仍保持相对稳定的情况下，人民币对美元的贬值幅度，可能还不及中美无风险利差，大量境外金融机构增持人民币资产即可作为佐证。当然，合理的资产配置多元化仍是普通投资者努力的方向。
黄金价格可能会出现小幅的回调
美元和黄金反向走势几乎已成为一种铁律，在美元升值趋势下，黄金价格下跌可能会成为一种必然。4下旬以来，国际黄金价格已从1370美元跌至当前的1260美元左右，跌幅达6.7%，与美元指数的升值幅度基本相当。
预测汇率趋势或用金融衍生工具归避外汇风险一是不利用金融衍生工具的自然避险法，譬如采取对己方更有利的币种和结算方式;通过压低采购价格、提高出口报价向供货商或客户转嫁或共同分担汇兑损失风险;在合同中加列汇率条款。
二是使用银行或金融机构提供的金融工具，为自身提高控制汇率风险能力。主要的金融工具有远期结售汇、远期合同套期保值、货币期货套期保值、货币期权套期保值、货币掉期、出口宝（汇率锁定）等。
总之，在未来人民币汇率剧列波动的大背景下，我国物价水平有可能随人民币汇率波动而出现通货膨胀或通货紧缩。居民需要根据汇率趋势预测人民币走势并根据自身情况做出提前换汇、锁定风险或大规模配置美元避险的策略。因此，在新形势、新时代、新篇章下的财富管理行业，不仅面临着行业转型的巨大挑战，同时也迎来了许多的机会。金融从业人员如何加强自专业素质，服务好客户，顺势而上，是行业的重要转折点。