赤湾港航偿债能力分析
⇨⇦
摘要：文章根据深圳赤湾港航股份有限公司2010—2014年披露的年报、资产负债表、利润表、现金流量表以及相应的报表附注对企业的偿债能力进行了全面细致的分析，目的是从债权人的角度分析借款人的财务状况，进而判断借款人财务风险的高低和偿债能力的大小，为银行授信进行资产分类决策和资产保全决策提供依据。
关键词：偿债能力 资产负债率 战略
略导航是企业进行财务指标分析的基础，可以指导企业发展的方向，如果企业航向偏离，则对企业的偿债能力分析就失去了最基础的意义。
一、企业战略定位分析
深圳赤湾港航股份有限公司（以下简称＂深赤湾＂）主要从事集装箱、散杂货码头及港口配套业务的开发建设和经营管理，公司旗下拥有华南地区重要的进出口港口区——赤湾港区及与之配套的港口服务企业18家。目前交通运输业的整体發展速度并不明显，行业刚刚进入成熟期，却呈现出一定的疲惫态势，处在垄断竞争的市场结构下，各方面的威胁和压力都很大。通过SWOT分析可以发现深赤湾具有以下方面的优势：
（一）专业的团队优势。企业经过多年的不断发展培养和积累了一批经验丰富的专业人才，拥有一支优秀的管理团队，具有被股东和客户所认可的较高的企业管理水平。从企业员工的构成中可以看出，除了基层的生产员工所占比例最大外，技术人员所占的比重位居第二，表明企业十分重视工作人员的素质和能力，并借此提高企业自身的创新速度和能力。
（二）品牌和商誉优势。企业拥有稳定的客户资源及高效的业务流程，处于行业领先地位。作为国内成熟的港口类上市公司，深赤湾在业内拥有良好的企业品牌和市场商誉。企业的品牌和商誉正代表了企业被认可的程度，较高的认可度会提升购买者选择的可能性，从而提高企业的获利空间。
（三）市场占有率增长优势。2014年5月，企业的在建工程麻涌二期码头岸线投产试营，极大地提升了企业的港口资源能力和市场竞争力，为企业散杂货业务的稳定发展提供了条件。2014年10月，麻涌二期机械化平房仓开工建设，2015年建成投产。新增的一系列设施建设势必为企业带来更多的业务及利润。
由于企业自身的业务较为局限，产品及服务差异化并不明显，从而导致可替代的可能性很大，因此，企业应考虑积极创新业务形式，拓宽服务范围和种类，并凭借政策导向获得更好发展。企业可以利用＂一带一路＂的政策优势，确定差异化发展战略。
二、企业偿债能力分析
企业不能定期偿债会遭遇破产偿债的风险，因此无论是债权人还是投资者都十分关注企业的资金安全，关注偿债能力有关指标。本文计算了深赤湾的流动比率、速动比率、现金流量比率、资产负债率和利息保障倍数，全面分析了深赤湾债务的规模和债务的安全性。
（一）流动比率分析。在同行业的其他几家企业中，厦门港务与天津港两家企业的指标一直保持在大于1的水平，其中厦门港务的流动比率更接近于2，表明其流动资产足够偿付流动负债，营运资本较为充足。南京港与大连港两家企业的指标也处于逐年上涨的状态，并且在2014年都达到了1以上的水平，表明两家企业的营运资金充足，流动资产与流动负债的配比情况趋于良好。唐山港的情况则是几家企业中最差的，在2010—2014年中指标的数值不断下降，表明其营运资金不断减少，风险较大。
总的来说，与同行业企业相比，深赤湾的流动比率非常低，主要原因在于企业的流动负债数额较大，但2013年之后企业短期负债减少至零的情况降低了企业的流动负债水平，从而在一定程度上提高了企业的流动比率。流动比率小于2甚至小于1，说明企业的营运资金不足，当年的流动资金不足以弥补流动负债，对于企业的进一步发展来说极具风险，企业应该努力控制并降低流动负债水平，从而提高流动比率。
（二）速动比率分析。在同行业的其他几家企业中，厦门港务和天津港两家企业2010—2014年的比率数值一直保持在1以上的水平，并且相对稳定，大连港虽总体数值水平在1以上，但其变动较大，较为不稳定。南京港从2010年0.35的最低值一直保持持续上升，到2014年已经达到了1.2的水平，体现了其速动资产从不够偿还流动负债到偿还有余的水平。与之相反的唐山港则逐年下降，说明企业的速动资产已不能偿还流动负债，对企业来说风险不断加大。
与同行业企业相比，深赤湾的速动比率水平虽然在不断提高，但在行业中还是较低的。小于1的速动比率反映了企业速动资产的不足，这种情况下，企业很有可能面临还债的风险，对企业的长期发展来说是不利的。企业应着手增加速动资产，同时适当控制并缩减流动负债的程度，保证速动比率维持在1左右。
（三）现金流量比率分析。现金流量比率是用来分析企业当期经营活动带来的现金流量金额是否足以弥补当期的流动负债。在对深赤湾2010—2014年该项指标的分析中，可以看出企业的现金流量比率一直小于1，但同时总体有所上升。指标数值不足1说明企业当期经营活动产生的现金净流量不足以弥补企业当期的流动负债，需要企业进行新的对外筹资或出售自己的资产，对企业来说具有一定风险。
在所列举的同行业五家企业中，总体来说各家企业的现金流量比率都小于1，甚至多家企业还出现了小于0.5的情况，这也体现出现金流量比率较小有行业特性的因素在内。具体来说厦门港务和南京港两家企业2010—2014年的指标一直小于0.5，说明其经营活动产生的现金净流量不足以弥补企业当期的流动负债，另外三家企业的情况稍好一些，但也是小于1的水平。
与同行业企业相比，深赤湾的现金流量比率还是比较好的，说明在行业中企业的经营活动现金净流量与流动负债的比率相对良好，但并不是很好，毕竟其比率仍然小于1。经营活动产生的现金净流量小于平均流动负债的情况，意味着企业并不能用当期所得弥补支出，这就要求企业重新筹措资金，负债压力进一步增大，如此反复定会形成恶性循环。因此企业应该加强经营，提高经营活动产生的现金净流量，控制负债规模，使经营所得足够弥补当期所需偿还负债。
（四）资产负债率分析。资产负债率指标在总体上反映了企业资本结构的状况，通常情况下该项指标的比率在50%—60%较为合理。对深赤湾来说，其近年来的资产负债率总体出现下降趋势，这种情况主要是由企业的负债不断减少资产增加导致的。
在同行业企业中，总的来说各家企业的资产负债率都没有达到50%，其中厦门港务和大连港两家企业的指标数值相对较高并且较为稳定，说明这两家企业的资产与负债的配比相对合理，其他三家企业除了南京港指标较为稳定之外，另外两家企业的指标数值在2010—2014年都出现了不同程度的上升，说明企业自身在对资产与负债的配比情况进行合理化的调整。
与同行业其他几家企业相比，深赤湾的资产负债率水平较低，说明企业的资本构成中负债所占比重较小，对于企业来说没有利用到负债的杠杆效应。企业使用自有资本运营风险相对较小，但也损失了一定程度的负债可能给企业带来的效益，企业应该适当调整资产与负债的配比情况，提高资产负债率。
（五）利息保障倍数分析。利息保障倍数是在评价企业长期负债能力的过程中从经营活动的角度来衡量资产对债务的保障程度。在指标的计算过程中分子的息税前利润采用了利润总额与财务费用的和替代，分母的利息费用则用财务费用进行替代。当财务费用为负数时，利息保障倍数指标就失去了实际意义。
对于深赤湾来说，除2010年由于财务费用为负引起的指标数值为负的情况之外，2011—2014年企业的利息保障倍数总体呈现明显下降，原因在于利润总额的减少以及财务费用的增加，其中2012年和2014年两年指标的骤降主要原因都在于财务费用的激增。利息保障倍数的下降说明企业支付利息的能力在减弱，对于企业来说这并不是一个良好的信号。
在同行业的其他几家企业中，厦门港务的指标数值是最不稳定的，除其和天津港之外的三家企业2010—2014年利息保障倍数都呈现不同程度的下降，说明行业整体的利润空间在减少，同时所负担的财务费用在上升，天津港在2010—2014年表现为指标数值整体上升，说明企业支付利息的能力在不断提升。
三、影响企业偿债能力的表外因素
在分析企业偿债能力时，要注意一些增强偿债能力的项目，如随时可以动用的银行授信额度；准备很快变现的长期资产；企业良好的偿债声誉。若存在这些项目，说明企业实际偿债能力大于前述指标计算出来的偿债能力。企业也存在一些会削弱偿债能力的项目，如未做记录的或有负债；对外承担的担保责任；企业持有资产发生减值但是未足额计提减值准备；融资租赁以经营租赁方式处理等。这些项目的存在会引起企业的负债增加，导致支付能力下降。
整体来看，深赤湾的偿债能力较强，财务风险较小，企业发展的资金充足，具有一定的发展前景。银行等债权人应进一步关注企业的盈利能力和未来发展能力，并提供支持。S
参考文献：
[1]崔宏.财务报表阅读与信贷分析实务[M].北京：机械工业出版社，2010.
[2]王菲等.上市公司财务报表分析[J].商業会计，2016，（11）.