美联储按兵不动
⇨⇦
提要：美联储将使用其全部工具来支持经济，并重申复苏的过程最终将取决于病毒的轨迹。
当地时间7月29日，美联储维持联邦基金利率区间于0～0.25%不变，符合预期;同时将超额准备金率（IOER）维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变;并称＂将至少以当前的速度＂购买美国公债和机构住宅及商业抵押贷款支持证券。
美联储主席鲍威尔在新闻发布会上说：＂当前的经济衰退是我们一生中最严重的一次。＂ 他保证美联储将使用其全部工具来支持经济，并重申复苏的过程最终将取决于病毒的轨迹。
展望未来，美联储的政策很大程度上取决于经济走向。美联储已经在6月的预测中提供了一定程度的前瞻性指导，该预测表明大多数官员多年来都不期望加息。
美联储会议也对各大类资产带来影响，其中对美元的走势影响最受关注。
美元在7月29日跌至两年低点，现货黄金上涨，美国股市攀升。鉴于风险和货币政策支持短时间内都不会消失，股市和黄金未来都可能继续上涨。
小标题：美联储兩大任务
中金公司表示，美联储下半年有两大重要任务：完成货币政策框架审视，及确立清晰的政策宽松立场。但大选临近或令美联储更加＂谨慎＂，其两大任务节奏可能适当放缓。
美联储7月FOMC议息会议很难有明确的政策调整，9月FOMC议息会议将主要是宣布其政策框架审查结果，而市场盼望的前瞻指引的调整，可能要等到11月大选之后。
美国疫情反弹令经济增长下行风险增加，美联储有必要增加宽松。在欧洲、中国等地疫情控制较好、且经济也相应快速反弹时，美国6月中以来的疫情反弹，令其经济修复速度在6月下旬开始＂缓一缓＂，美国经济下行风险增大。
尤其是，对一些小企业而言，关门时间越长，其最终恢复希望就越渺茫，甚至在疫情最终得到控制、重新解封这一＂黎明到来＂前就可能被迫破产清算。这一背景下，虽然美国政府近期正在讨论的财政政策将有所帮助，但货币政策增加宽松的必要性也进一步上升。
但在公布更多宽松政策前，美联储需优先完成已经被疫情拖后的货币政策框架审视。美联储于2018年11月宣布开启的政策框架审视，原本预计在2020年中前完成并公布最终结果，但因新冠疫情而被迫延后。预计其将在下半年完成审视，并最终作出一系列政策框架调整。其可能涉及方面将包括，货币政策策略及目标转向＂平均目标通胀制＂。
目前来看，尽管美联储此前表示将维持宽松政策至疫情冲击结束，但美联储资产负债表已停止扩张。
另一方面，如果美联储因近期美国疫情抬头加大政策刺激力度，或暗示经济前景弱于预期，将对风险资产进一步造成支撑。风险资产的反弹可能会使近期走强的贵金属市场出现回调压力。
小标题：业绩或超预期
目前，标准普尔500指数公司中约有四分之一的企业报告了季度业绩。根据已披露财报及尚未报告的企业预计，二季度的美企收入同比可能下降42.4%，这将是自2008年第四季度下降69%以来的最大跌幅。
从已经披露的财报来看，华尔街此前对于疫情冲击过于悲观，这也意味着后续披露财报的企业盈利或超预期。
摩根大通分析师Mislav Matejka指出，超过五分之四的公司超过了分析师的预期。
摩根士丹利投资管理公司董事总经理安德鲁·斯利蒙（Andrew Slimmon）指出，最近几周，许多经济学家上调了经济增长预期，而涉及公司的分析师却没有。他说：＂这种脱节告诉我们，本次财报季很有可能会好于预期。＂
不过，即将披露财报的企业仍有可能让投资者感到失望。从已披露财报的公司及股价表现来看，部分科技企业受疫情期间线上娱乐及在家办公需求上升提振，业绩及股价纷纷迎来增长;但如果这些企业披露的财报显示后续需求难以支撑，如Netflix警告疫情带来的增长正在放缓，将为估值位于高位的股价带来压力。
此外，股息支付也有可能成为财报中的潜在风险。标普道琼斯指数（S&P Dow Jones Indices）高级分析师霍华德·西尔弗布拉特（Howard Silverblatt）表示，二季度的股息支付较去年同期净减少了425亿美元，是自金融危机以来的最大降幅。本季度，许多投资者正指望通过股息弥补债券市场未能获得的收入，因此股息甚至可能超过企业股价上涨的受益，成为部分投资者最看重的指标。
企业财报中，对前景的预期也至关重要。Principal Global Advisors首席策略师Seema Shah表示，超过三分之二的标准普尔500公司已正式取消其2020年的EPS指导，因此提供利润指导的企业将成为市场瞩目的＂关键＂。
据已披露的财报显示，华尔街对经济前景普遍保持警惕，并为当前和未来的贷款损失准备了巨额准备金，并警告情况经济可能会恶化。
小标题：金价上涨
在美股上涨的同时，金价也频频创出新高。
摩根大通分析师Nikolas Panigirtzoglou 近期表示，散户对黄金追逐似乎是金价近期大涨的动力，尽管散户们还没有＂用尽全力＂。从黄金ETF需求规模看，金价超越2011年历史高点仅仅是个开始。
散户参与黄金市场交易使用最主要的工具是黄金ETF。近期资金流入黄金ETF陡峭上升，成为历史上资金流入最强劲的年份。
由于今年强劲的资金流入，ETF的黄金库存已经达到将近1.1亿盎司，远远超多了2012年的历史峰值。这也意味着散户的黄金仓位比2012年更高。
除了散户，机构投资者对黄金也青睐有加。摩根大通观察CFTC每周公布的黄金期货头寸信息发现，黄金期货的特定头寸距离2月份峰值还有一段距离，同样为金价下一步上涨留足了空间。
摩根大通认为，无论是散户的黄金仓位，还是机构投资者对黄金期货的持有量，结果都指向金价进一步大涨。
瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发表机构观点认为，黄金价格最近势如破竹，现货金价已涨破2011年创出的高点1921美元，金价有望再上一层楼。瑞银调高未来一年的金价预测，下半年目标从原来的1900美元升至2000美元，明年3及6月目标则从原来的1850及1800美元，上调至1950及1900美元。
＂黄金是我们的全球战术资产配置中最看好的资产，并一直发挥抵御风险的作用。金价今年以来上涨28%，为表现最佳的资产之一，涨幅比2009年全球金融危机时还要高。＂瑞银称，＂尽管明年上半年金价目标被上调100美元，但我们对金价在6个月内见顶的看法不变。由于全球经济明年加快复苏，加上疫苗面世及各国央行终究要收紧极宽松举措，这些都可能引发黄金交易所买卖基金（ETF）资金流出，导致金价见顶回落。＂
高盛首席大宗商品策略师杰弗里·柯里（Jeffrey Currie）表示：＂我们长期以来一直认为，黄金是最后的货币，尤其是在当前这样的环境下。目前各国政府正在压低本币汇率，并将实际利率推至历史低点。＂
高盛仍看好黄金后市表现，将对黄金的12个月预测从之前的每盎司2000美元上调至2300美元。
高盛预期未来12个月黄金的收益率有望达到18%，其中9%的价格涨幅是由5年实际利率在未来12个月下降所推动，而另外9%的涨幅则受新兴市场以美元计价的GDP增长15%所推动。
此外，高盛也认为白银未来将受到持续走高的金价及工业需求推动。从历史走势来看，白银工业需求与金银价格比率之间存在着紧密的关系。如果明年的白银工业需求比2019年高出5%，黄金与白银的比例将进一步下降至77。按这个比率测算，2300美元/盎司的黄金目标价对应着30美元/盎司的白银价格。