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基金在牛市中难以超越指数


  提要:权益类基金净值"水涨船高",普遍获得较好回报,不过有近九成股票型基金跑输同期上证指数。
  7月以来,A股呈现强势特征,股指连续上涨,成交放大,赚钱效应明显。受益于股市的大涨,权益类基金净值也"水涨船高",普遍获得较好回报,不过并不是所有权益类基金都能跟上大盘指数的。
  小标题:能否跑赢指数
  7月15日,A股市场出现回调,上证指数收报3361.30点,下跌1.56%;深证成指收报13734.13点,下跌1.87%;创业板指收报2813.06点,下跌1.60%。
  数据显示,截至7月15日收盘,7月上半个月上证指数、深证成指、创业板指的涨幅分别为12.62%、14.52%、15.37%。
  上半个月,回报超过15%的普通股票型基金达55只,混合型基金279只。463只普通股票型基金凈值增长平均为11.83%,3812只混合型基金净值增长平均为8.88%。其中,排名靠前的权益类基金为制造类、消费类基金。近九成普通股票类基金跑输同期上证指数。
  小标题:相互加持
  近期市场在一波大幅度上涨后,整体出现了下行调整。中信证券预计短期补涨接近尾声,市场将重回结构分化的均衡状态。多家机构认为,长期来看,业绩确定或有较大发展空间的品种仍为未来投资的大方向。
  上海证券指出,目前,医药卫生、科技、创新成长等板块上涨动力主要来自事件及政策推动。随着疫情逐渐平复、经济基本面持续修复,政策若逐步退出,市场投资逻辑将由外部推动向经济内生驱动切换,叠加7月上市企业将陆续披露中报预告,企业估值将向分红及盈利确定性靠拢。因此,月初板块风险偏好明显切换,蓝筹价值再受市场关注。不过内需增长、大基建、创新科技仍为下半年较为确定主线,若经济持续修复,未来科技成长与蓝筹价值有望相互加持。
  天治基金宏观策略分析师赵伟认为,后疫情时代行业分化显著,当前时点,看好国内新基建相关板块,如5G、云计算和新能源汽车产业链等;以及基建、旧改和竣工产业链相关的建材和可选消费,估值低位的大金融板块以及部分周期行业。
  海富通中小盘混合基金经理范庭芳表示,各行业板块呈现多点开花。从去年以来,市场主线围绕"科技+消费"展开,而前一阶段证券、银行等低估值板块大幅拉升,应属于估值修复行情。但后续上述板块与科技、消费板块之间的估值或将再度分化,预计市场主线仍将聚焦在高景气行业,例如半导体、苹果产业链、医药部分细分子行业和新能源车等,可根据二季报的披露情况进一步甄别。
  范庭芳认为,市场流动性充裕、投资者情绪高涨带来了股价的正向循环。虽然近期货币政策在边际上有一定收紧,但市场流动性整体充裕,且居民财富配置向权益类资产转移的趋势有所提速,都将利好股市长期走牛。
  另一方面,基本面也支持了市场的强势表现,二季度以来经济复苏力度强劲,从二季报业绩预告来说,不少公司的二季度经营情况环比甚至同比都有很大改善,部分龙头股的业绩超预期也带动了行业走强。相较于2015年和2017年的牛市行情,现今A股市场的资金结构更为健康,外资和长期资金占比较高。目前股市行情正在演绎中,影响市场的各项因素暂无明显变化,行情具备一定的持续性。
  在关注机会的同时,范庭芳也表示将持续关注经济数据和风险因素,例如通胀预期带来的流动性收紧风险等。
  万家基金表示,市场是否会迎来结构性切换,比如周期股涨而科技股跌或消费股跌,主要取决于资金是否充足。如果资金不够,资金搬家可能导致消费股或科技股的下跌,但与其基本面关系不大。拉长时间周期来看,周期股上涨是伴随着"中国价值"重估而形成的一次价值恢复的机会,而科技和消费股则有着更大的上涨空间。
  数据显示,截至7月15日收盘,今年以来涨幅还低于上证指数的行业只剩下4个,房地产、公用事业、金融和能源,其中能源今年以来还是下跌的。
  小标题:谨慎投资
  在当前市场环境下,投资者投资基金还需要慎重。
  国金证券在研报中表示,从选股的角度出发,一方面,目前市场板块及个股间估值及盈利分化愈发突出,对基金经理的选股能力提出了更高的要求。善于发掘具备中长期核心竞争力的个股,并且对公司护城河研究透彻的基金经理或更具选股优势。
  另一方面,在自下而上选股基础上,擅长动态把握行业及个股性价比变化、顺应市场进行灵活调节的基金值得关注。
  此外,多元化的风格搭配也可增强组合在当前市场环境的应对。
  其一,在现阶段流动性保持合理充裕的市场环境中,以科技、新能源车为代表的成长性资产具备较强的弹性,产业周期向上以及政策支持也提供了较强的支撑。
  其二,增长确定性高的内需领域值得继续关注。
  其三,基建投资或将明显提速,可积极把握相关领域投资机会。
  其四,港股市场性价比突出,沪港深基金值得关注。
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