上市公司财务报表分析
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中图分类号：F231 文献标识码：A 文章编号：1002-5812（2017）06-0038-03
摘要：云南白药股份有限公司作为中成药行业一家优质的上市公司，凭借企业的国家保密配方在云南省拥有着极高的产品知名度和市场占有率。文章对该公司2010—2013年四年的财务报表，通过采用趋势分析法、结构分析法、因素分析法、杜邦财务分析体系对其财务状况、经营成果和现金流量进行分析，对企业的偿债能力、盈利能力和周转能力进行评价，并作出财务分析结论和财务改进建议。
关键词：云南白药 财务分析 结论建议
南白药股份有限公司前身为成立于1971年6月的云南白药厂。1993年5月3日进行现代企业制度改革，成立云南白药实业股份有限公司。1996年10月经临时股东大会会议讨论，公司更名为云南白药集团股份有限公司。公司注册资本104 140万元，主要经营范围化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、医疗器械、保健食品、食品、饮料、特种劳保防护用品、非家用纺织成品、日化用品、化妆品、户外用品的研制、生产及销售；橡胶膏剂、贴膏剂、消毒产品、电子和数码产品的销售；信息技术、科技及经济技术咨询服务；货物进出口；物业经营管理。
本文对公司2010—2013年的财务报表，结合趋势分析法、结构分析法、因素分析法和杜邦财务分析体系对公司财务状况、经营成果和现金流量进行分析，对企业的偿债能力、盈利能力和周转能力进行评价，对企业的财务状况和存在问题作出结论并提出财务改进的建议。2015年云南白药股份有限公司行业数据比较分析见下页表1。
一、云南白药股份有限公司资产负债表和偿债能力分析
（一）云南白药股份有限公司资产负债表分析
结合趋势分析法和结构分析法，以2010年为基准年，公司2011—2013年资产增速分别为19.1%、39.71%、68.75%；负债增速分别为9.85%、12.99%、19.69%；所有者权益增速分别为25.84%、59.18%、104.52%。利润的逐年增长带来所有者权益盈余公积和未分配利润的大幅度增长，以及以货币资金、应收项目、固定资产、存货的大幅度增长为主要项目的资产的大幅度增长。具体项目增长分析情况以2010年为基准年度，分析如下：
1.货币资金。货币资金数据变动自2011年以来为-42.72%、-13.37%、4.41%。变动趋势与流动资产变动趋势背离明显，且从货币资金构成项目现金、银行存款、其他货币资金情况来看，银行存款占货币资金的比例为97%以上。从定比看，在资产规模大幅度增长的情况下，保持货币资金的负增长和较小幅度增长，表明公司货币资金管理有效。从环比看，货币资金规模逐年增长。
2.应收项目。应收票据自2011年以来数据变动为144.28%、150.37%、95.85%，其种类均为银行承兑汇票，基本零风险。应收账款自2011年以来数据变动为-10.27%、0.09%、16.45%，坏账准备计提一年以内占比在95%以上，构成前五名至2013年已全部为国有医院；应收账款的增速远低于主营业务收入增速，赊账比例控制在4%左右，并呈逐年降低趋势；应收账款周转率逐年上涨，坏账准备核销金额占计提金额的比率在5%左右。
3.存货。自2011年以逐年增长，存货周转率自2010年来分别为3.2、2.53、2.43和2.44。对原材料以及库存商品提取了较小比例的存货跌价准备，转销比例在5%以内，存货的增速高于流动资产与主营业务成本的增速。
4.固定资产。固定资产净额占总资产的比在2011年和2012年增长明显，在2013年稍有降低。固定资产周转率分别为23.38、11.5、9.18、和9.42。固定资产减值准备计提占固定资产净值的比例为26.33%、6.57%、4.35%和4.29%。
5.负债项目。应付票据和预收账款的变动导致公司的负债变动9.85%、12.99%、19.69%。企业的负债规模和风险均可控，财务风险极小。
（二）云南白药股份有限公司偿债能力分析（见表2）
企业的资产负债率逐年降低，且债务构成情况乐观，企业偿债压力较小。流动比率和速动比率均在正常值以上，短期偿债能力和长期偿债能力均较强。
（三）云南白药股份有限公司周转能力分析（见图1）
综合资产负债表项目分析和偿债能力分析，企业财务状况良好，负债规模逐年降低，偿债能力强；企业资金筹集的主要来源为自有资资金，筹资成本较低，财务风险较小。应收账款周转率逐年增加，固定资产周转率2011年与2010年变动较大，主要是在2011年增加了固定资产的投入。企业利用自有资金扩大存货和固定资产的投资规模，为企业规模扩张提供必备条件。
二、云南白药股份有限公司利润表和盈利能力分析
（一）云南白药股份有限公司利润表分析
从企业收入构成来看，企业的收入主要集中在工业销售收入和商业销售收入；地区主要以国内为主，国内则以省内为主。因营业收入增长，营业毛利、营业利润的逐年增长，使得净利润自2010年以来，分别增长了30.72%、70.84%和150.6%。在2013年，净利润的增长规模达到了150%，主要原因是在2011年和2012年扩大了固定资产的投资规模后带来的投资效应。营业收入、营业成本、营业毛利的增速基本保持一致，营业利润的增速与净利润的增度基本保持一致；但是营业利润的增速超过了营业毛利的增速，可见企业在费用控制方面效果显著，尤其是销售费用控制较高。
（二）云南白药股份有限公司盈利能力分析
1.云南白药股份有限公司盈利能力比率分析（见表3）。
公司2010—2013年主營业务利润率、主营业务成本率和销售毛利率波动极小，在一个固定的区间小幅波动；总资产利润率、股本报酬率和净资产收益率均有较大幅度的增长。企业在收入与成本控制水平较好的情况下，通过降低企业的费用提高企业的收益率，实现了股东财富最大化的财务管理目标。
2.云南白药股份有限公司股东权益净利率比率分析。
股东权益净利率=主营业务利润率×总资产周转率×权益乘数
2010年权益净利率=9.19%×147.75%×1.72
2011年权益净利率=0.7%×135.28%×1.63
2012年权益净利率=11.56%×138.57%×1.51
2013年权益净利率=14.68%×134.34%×1.4
运用连环替代法分析自2010年以来，主营业务利润率、总资产周转率和权益乘数对权益净利率的贡献。详见表4。
主营业务利润率的提高以及企业负债水平的降低导致股东权益净利率的增长。
三、云南白药股份有限公司现金流量表分析
企业2010年通过经营活动现金净流量保证经营活动和筹资活动的现金净流出，企业应充分保证生产经营的正常经营周转，避免经营状况恶化带来的财务风险和经营风险；2011年企业经营现金流在偿还债务的情况下扩大投资规模，且经营现金净流量为负，企業应改变企业经营现状，加强应收款的收回。2012年企业现金净流量状况类似于2010年；2013年企业用经营现金净流量和投资回收偿还前期债务。现金流量的主要变动是由于企业在2011年和2012年加大固定资产投入引起的。详见表5。
四、云南白药股份有限公司财务分析结论与财务改进建议
（一）财务状况方面
企业应收项目种类、账龄、区域与企业性质的构成，坏账准备的计提、转销与收回，均符合会计核算的谨慎性原则，预期能够带给企业带来的损失极小。资料分析显示，公司应收项目赊销政策趋于谨慎，财务风险极小，坏账准备计提政策合理。应收账款管理质量高，现金回收不确定因素较小，有利于公司资产的流动性。公司存货为适应企业规模扩张的要求逐年扩大规模，且给企业带来的损失规模较小，但应适当提高存货的周转率，减少存货的资金占用。公司自2011年以来扩大了固定资产的投资规模、加速的固定资产的改良和更新，为企业利润增长提供硬件支持。企业的负债规模，尤其是短期借款和长期借款规模固定，尚未给企业带来任何潜在的财务风险。
（二）经营成果方面
企业生产经营状况逐年优化，主营业务利润率和净利润逐年增长，经营风险极小。以自有资本满足企业投资发展所需资金和支付投资者股利，降低了企业筹资成本和投资成本。公司主营业务收入、净利润和每股收益远远高于生物制药行业平均值，但是主营业务利润率、净利润增长率和毛利率远远低于行业平均值，企业应该在实现企业收入增长有保障的情况下，通过降低企业主营业务成本来提高企业的毛利率和主营业务利润率。企业可以通过大规模合作社种植三七的形式，稳定重要原材料的货源，避免市场价格波动给企业生产经营带来的不确定性因素，降低原材料成本。
（三）现金流量方面
企业利用生产经营的净现金流进行投资并进行前期的债务偿还，应确保生产经营的规模扩张和稳定性，提高应收账款的回收速度，确保生产营运资金的周转需求和投资、筹资的资金需求。
（四）综合方面
在企业的财务状况、盈利能力以及周转能力均较好的情况下，力争在省内市场占有率以及利润源规模稳定的情况下，充分扩大省外以及国外市场的产品占有率，利于杠杆资金扩大投资规模，为企业利润提供新的增长点。J
参考文献：
王菲，滕奎秀.上市公司财务报表分析——以青岛海尔股份有限公司为例[J].商业会计，2016，（11）.