风险偏好出现转折

　　提要：美元指数短期因为骚乱可能会出现走弱，其他避险资产走强。
　　6月3日，纽约尾盘，美元指数跌0.36%，报97.3181;欧元兑美元涨0.56%，报1.1233;英镑兑美元涨0.2%，报1.2576;澳元兑美元涨0.35%，报0.6922;美元兑日元涨0.21%，报108.9;离岸人民币兑美元跌115个基点报7.1186。
　　风险抬升
　　地缘政治风险再度抬升，首先是市场最为关注的中国香港问题。
　　特朗普政府宣布将取消香港的特别关税地位，并限制中国部分高校的留学生赴美读研。但是针对香港的有关措施并未立即推出，也没有对于中美贸易有进一步的鹰派表态，市场解读为利空出尽，风险偏好短期回升，美国股票市场在特朗普讲话后上涨。
　　我们认为，对于特朗普政府接下来的行动不能抱有太高的乐观预期，既然特朗普政府已经明确表态要采取行动，预计短期内就会采取一系列的行动，必要的法律流程开始走起。预计近期表现较强的港币还是会受到冲击。因此香港在美国正式发表行动宣言后，实际上就进入到了中美对抗的风暴中心。这个风险逐步会成为市场关注的焦点。至关重要的地方在于，香港是最大的离岸人民币市场，因此一旦香港真正被制裁，人民币将面临较大的贬值压力，需要关注7.2的离岸水平关口。
　　骚乱升级
　　另一个比较重要的事件是美国骚乱。黑人被警察不当执法而死亡引发了美国的游行示威活动爆发，并进一步导致部分城市的动乱升级为打砸抢烧等暴力行为。
　　疫情之下，原有的社会矛盾和种族矛盾被放大，大量增加的失业人员借机抢劫的行为已经不仅仅是为黑人寻求正义，这是对于目前疫情引起的经济走弱、社会贫富差距巨大的不满的一次爆发。
　　我们认为动乱在短期内被控制住的可能性较高，特朗普政府表态将派出国民警卫队维护稳定，这个骚乱的实际意义在于会使得11月大选的不确定性明显增加，游行示威的攻击点一方面是正义一方面是警察系统，还有一部分是針对特朗普政府。
　　特朗普的政策重心实际上从目前来看越是骚乱，越会迫使其政策转移矛盾到其他方面。因此美国骚乱的升级将会使得特朗普把重心继续转到中国上，而并不是说因为国内的局势动荡而对于海外的事情要放一放。目前的骚乱在美国逐渐扩大化，同时市场也会担心骚乱对于大规模人群聚集引起的疫情反复，因此虽然我们可以判断骚乱持续的时间预计有限，但是对于市场的冲击会明显上升，市场风险偏好可能会因为骚乱出现转折点。
　　我们认为，美元指数短期因为骚乱可能会出现走弱，而其他避险资产走强。
　　此外，短期经济重启复工复产带来市场风险偏好显著回升，但是疫情二次暴发、反复暴发的可能性仍然不能排除，市场情绪也可能会有所调整。