选股不如选基

　　提要：投资基金，既是选择了相对低波动的标的，又降低了投资决策的频率，减少了犯错的概率。
　　在我10多年的证券行业从业生涯里，和形形色色的投资者打过交道，被问到最多的问题就是＂老师，请帮我看看这个股票怎么样，我盈利/亏损XX，要不要卖出/补仓？＂＂老师，请你推荐几个股票吧＂。
　　虽然我非常愿意运用自己的专业知识去帮助普通投资者，但面对大量这样的提问，我却常常感到无能为力。从投资的角度而言，有一些基础的规律是必须遵从的，其中有一条就是独立思考。这是自己的投资能力不断进步，投资体系日趋完善的前提。对于股票投资来说，就更是如此了。因为股票投资需要频繁做投资决策，相对而言，决策越多，犯错的可能就越大，所以，未来股票投资将会越来越难。这也是我写下这篇题为＂选股不如选基＂的文章的原因。
　　接下来，我们详细分析一下为何选股不如选基。我们先来看一张图：
　　上面这张点阵图，横轴是年化波动率，纵轴是年化收益率。数据截取时间是2013年11月30日到2018年11月30日。每个点都是一只基金或者一只股票在年化波动率和收益率两个指标上的市场表现。从结果上看，单只基金和单只股票的表现在图中呈现出了非常好的对比性：基金的点阵集中在年化波动率30%以下的低波动区间，而且87%以上的基金年化收益率为正。而股票的点阵集中在图中右部，年化波動率30%～70%的高波动区间，而且接近四成的个股，年化收益率为负。方框中是采用随机法选取的20只基金的组合。从结果上来看，没有经过任何筛选的20只基金组成的组合年化收益率在10%左右，年化波动率低于25%。
　　对于普通投资者而言，在个股上踩雷叠加缺乏止损是投资亏损的最大来源，剧烈的波动和频繁的投资决策也是影响长期投资收益率的重要因素。而投资于基金则可以非常有效地改善这些问题，因为普通投资者的资金量有限，精力也有限，因此投资的股票组合的数量很少会超过10只，单只个股的占比比重较高，一旦某只个股发生重大利空事件，整体的账户收益率就会受到很大影响，如果再缺乏止损机制，就会造成账户的严重亏损。而基金的投资标的至少是几十只个股，甚至上百只，在分散风险方面，基金投资就完胜股票投资。在选股能力上，普通投资者也很难战胜基金经理，基金经理无论从专业能力、投入的精力、专注度、经验等各方面都是经过层层选拔后择优任命的，而我们A股市场的个股数量又在不断增加，边缘化的个股数量也在不断增加。从投资收益率的角度来看，普通投资者要战胜基金经理也是非常困难的。投资基金，既是选择了相对低波动的标的，又降低了投资决策的频率，减少了犯错的概率，也能够避免我们前面说的另一个亏损源。
　　无论从数据上还是从经验上来看，＂选股不如选基＂已被越来越多的投资者所接受。相比于以前，由公募、外资、社保等机构投资者组成的力量正越来越强大，对于市场的定价能力也越来越强，未来A股市场由散户市场向机构市场转变的脚步也会持续而坚定，这也是为什么公募基金的总体规模在2020年4月达到了17万亿元的规模，呈现出快速发展态势的原因。
　　风险提示：
　　观点和预测仅代表个人当时观点，今后仍可能发生改变，不代表公司立场，仅供参考。投资有风险，入市须谨慎。
　　谢耘超  兴业证券上海分公司资深投资顾问
　　执业资格证书编号：S0190619010034