美国管制新规影响几何

　　提要：目前国内半导体设备产业体系逐步完善，优势企业初步具备进口替代能力。
　　5月15日，美国商务部针对华为公司出台出口管制新规，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体产品，包括美国本土以外，但被列为美国商务部管制清单中的生产设备，要为华为和海思生产代工前，都需获得美国政府许可。分析师认为，美国对华为芯片限制升级，将加速半导体软件、设备和材料的国产化。
　　中银证券研报指出，尽管华为事件升级短期对国内半导体产业链有较大压力，但我国半导体产业链已经形成良性循环的生态圈，包括封装、代工技术、设备、材料等均有20年左右的培育时间，且我国电子通讯消费市场庞大，事件本身将反向推动半导体专用软件、设备、材料等基础技术在本土晶圆产线或设计公司的工艺验证和应用。
　　半导体软件主要包括EDA设计软件和OPC、SMO等光刻计算软件。美国绝对垄断，本土品牌仍在培育期。强烈推荐半导体设备和材料，重点推荐仍处于卡脖子的设备、材料和软件。其中，设备薄弱环节离子注入机、量测、刻蚀设备、SOC测试机对应的推荐标的依次是万业企业、精测电子、中微公司、北方华创。材料薄弱环节推荐沪硅产业，关注清溢光电、雅克科技、华特气体等。
　　中金公司认为，这次管制主要会影响华为海思的芯片生产能力和海思与主要半导体代工企业的合作关系，但不会影响第三方芯片设计企业向华为供货，也不会影响第三方企业（如安防企业）采购海思设计的半导体。短期华为可以通过存货应对这次管制对供应链的冲击，长期需要通过改变手机及通信设备设计，加大第三方芯片采购等方式实现持续增长。
　　华泰证券分析，目前国内半导体设备产业体系逐步完善，优势企业初步具备进口替代能力，推荐北方华创（产品品类覆盖广的本土装备龙头）、中微公司（刻蚀机供应国内外一线晶圆厂）、长川科技（探针台、数字测试机新品蓄力），关注华峰测控、晶盛机电、芯源微。
　　行业研判
　　天风证券 一致性评价利好上游原料药
　　5月14日，《国家药监局关于开展化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价工作的公告》发布，已上市的化学药品注射剂仿制药，未按照与原研药品质量和疗效一致原则审批的品种均需开展一致性评价。建议关注：1.注射剂一致性评价申报量排名靠前且具备原料-制剂一体化的科伦药业、中国生物制药、恒瑞医药、奥赛康等;2.富祥药业等上游原料议价能力提升;3.CRO相关药明康德、泰格医药、康龙化成;4.未来有望获益的包材山东药玻。
　　上海证券 挖掘机销售火
　　2020年4月挖掘机销售45426台，同比增长59.9%，销量高增长，略超预期。1-4月累计销售114056台，同比增长10.5%，销量同比转正。二季度工程机械行业将保持较高景气度。建议持续关注工程机械板块的龙头主机公司三一重工、中联重科、液压零部件公司恒立液压和塔吊租赁公司建设机械。
　　中泰证券 黄金股续创新高可期
　　驱动金价上涨动力主要有：一方面，全球貿易局势再度收紧，避险情绪升温，提升黄金避险需求;另一方面，美国经济数据进一步超预期下探，更为宽松的货币政策预期正在形成。1750美元/盎司对应国内金价400元/克附近，该价位是黄金板块的关键位置——因为，以山东黄金为例，黄金价格380元/克下其股价与金价是匹配和合理的，突破后黄金股有望迎来又一波上涨。
　　投资策略
　　国盛证券 A股消费白马估值仍合理
　　今年年初全球股市大幅调整，但A股消费白马依然展现韧性甚至再创新高。与美股相比，当前A股大部分消费行业的龙头PE估值偏高，PB较为合理。
　　A股消费龙头估值溢价来自高成长性，A股业绩增速普遍高于美股，PE-G视角下A股消费龙头估值仍处于合理区间。同时，海内外疫情错位，A股消费龙头率先迎来盈利修复。且与全球布局的美股消费龙头相比，疫情冲击下以内需为主的A股消费龙头业绩优势更强。PB-ROE视角下，A股白酒龙头具有明显优势，3年净利润复合增长在30%以上，大部分美股龙头增速在20%以下，A股龙头高增速支撑高PE。
　　中信建投 二季度是今年投资最好窗口
　　预期5月经济将比4月进一步回升，特别是随着两会5月22日召开后，政策托底措施将得到进一步落实，支持经济复苏。货币政策保持中性灵活，财政政策会主导市场方向。一季报不确定性消除后，二季度将是全年环比改善最大的阶段，也是2020年投资最好的窗口期。
　　从大类资产表现来看，股票和转债是最优资产，盈利将牵引股票上行，也会决定行业景气。
　　从行业比较的角度来看：首先，在经济重新恢复后，科技行业景气程度将提升，科技行业配置价值重新出现，首推电子、通信和计算机三个行业;其次，逆周期调节受益的建筑、建材、交运等行业也具有相当弹性;最后，前期受损、后期恢复的餐饮旅游等行业也将复苏。建议投资者继续持有必需消费板块（尤其是医药类个股），同时增配部分地产。基建（包括新基建和老基建）是今年政策重要抓手，有很多投资机会。