吹皱了一池春水

　　在证监会有关推进新股发行体制改革意见和上市公司现金分红新指引的发布，以及国务院有关开展优先股试点指导意见的尘埃落定后，IPO终于在沉寂一年多后卷土重来了。这次事无巨细又全方位的改革，对股市的影响无疑是最大的。有人说新年伊始，正是新股膨胀季，恐怕IPO重启影响的远不止是股市。但也有人说，IPO归来的影响，其实也只局限于这新股暴涨的新年开始。究竟这影响会有多大多久呢？
　　降低风险
　　首次公开募股（Initial Public Offerings，简称IPO）是指企业透过证券交易所首次公开向投资者增发股票，以期募集用于企业发展资金的过程。因此，企业发行股票增多自然会导致市场的股票供给增多，就相当于市场上的商品突然膨胀，而流动在市场的资金并没增加，这势必出现经济学上的＂供过于求＂，随之而来的是商品不得不降价卖出。而这种降价表现在股市中就是股价大跌，指数也暴跌。此外，新股增加，虽然补充了市场供应，给存量资金带来一定的分流效应，但优先股、上市公司现金分红等有可能出现对冲。
　　与此同时，行走在市场上的那些投资者，没有哪个是不关心风险的，而无论何时，政策所指的方向只有一个——降低风险。IPO重启，无疑对改变A股＂重融资、轻投资＂的模式大有裨益。或许可以分三个角度来看其对二级市场的影响：长期来看，为下一轮牛市的出现奠定基础，诸多新股的成长为带来牛市增加了可能性；中期，不会影响市场运行趋势，不少业内专家分析，在新政策的全面影响前，市场所受影响并非＂立竿见影＂的；短期而言，小盘股长期存在的对大盘股溢价，将出现趋势性下降。
　　其实，重启IPO不仅增加了股市的股票供给，还能在某种程度上反映着股票市场管理部门对股市走势的态度。因此，不少股民就开始了从政策揣测股市的走向。重启IPO必然会改变股票市场资金的流向，只是其改变的性质和程度随发行速度与节奏的不同而不同。在增量资金不变的情况下，发行速度显慢，对市场的冲击也小，股民对政府的股票市场政策取向的理解比较正面，市场做多会大于做空。但IPO之后，新股增多，发行速度与节奏快，对市场的冲击也必将增大，股民对政府的股市政策取向的理解很容易转为负面，市场做空力量也会占据主导，对股市走势的负面影响就会明显表现出来。IPO重启的发行速度与节奏的快慢，不仅与其对市场冲击的强弱有着直接的关系，还会直接影响到股民对股市的判断与倾向，进而影响大众的投资方向。
　　1月被普遍认为是新股发行的＂蜜月期＂并有望带旺所属行业的绩优老股。然而IPO的重启所带来的市场供给格局及资金流向的转变，使得中小盘股成长稀缺的逻辑遭到破坏，现有估值风险显著提升。业内专家提醒道，压抑许久的市场对即将发行的新股＂求贤若渴＂，尽管新股一时间大量膨胀，但是对于国内广大的投资者而言，出现＂供过于求＂还是不太可能的。因此市场中投资者的热情势必会影响到那些已上市投资标的的股票，对成长股的短期表现形成直接驱动。
　　此次IPO改革一个非常重要的内容就是逐步从核准制向注册制过渡。而注册制改革必将打破现有的股市利益格局，对监管机构、证券公司、上市公司、投资者等相关市场主体必将产生深刻影响。一直以来，资产重组都是A股市场永恒的主题，大量借壳上市的游戏在市场中上演。对于那些主业亏损累累、不具备持续经营能力的上市公司，由于存在＂壳资源＂价值，股价依旧高高在上，严重干扰了A股市场的估值与定价体系。
　　随着核准制逐步向注册制转化，上市公司壳资源价值不再。管理层明确规定借壳上市标准趋同于IPO，且不得在创业板借壳上市。符合条件的企业将更多选择IPO上市而非借壳，未来因为业绩逐年亏损而不得不退市的公司将会增加。
　　一位资深证券从业人员在接受《金融理财》记者采访时表示，此前严厉的财务核查，尽管有效筛除掉不少财务作假等问题的公司，保证了新上市公司的质量，但是国内股市的活跃性还是受到了一些影响。而现在IPO的重启，开启了新股发行的新纪元。中国股市也将进一步修正其投资功能，大盘或更加稳定。从基本面上看，＂在存量经济模式下，虽然GDP的波动中枢将相对前几年下降，但也不至于持续下行，因此经济的‘大起大落将很难看到，波动区间将明显收窄。＂
　　利好机会
　　对于IPO重启的影响，不能避开的就是券商领域。政策落地后对于券商的投行业绩形成了不少正面刺激。当前IPO重启及相关制度改革，和十八届三中全会中提出使市场在资源配置中起决定性作用的抉择其实是一脉相承的。拟上市公司发行上市的可能性更大，这有利于活跃市场交投气氛，给券商股带来比较好的契机，并在一定程度上保护了中小投资者的利益。
　　根据证监会有关推进新股发行体制意见的规定，证券交易将会进一步完善新股上市首日开盘价格形成机制及新股上市初期交易机制，建立以新股发行价为比较基准的上市首日停牌机制，加强对＂炒新＂行为的约束。也就是说，IPO重启后，＂炒新＂族们疯狂的抢新行为将受强制停牌机制的约束。
　　随着IPO注册制方向渐明，借壳上市的门槛也势必会随之提高，未来绩差股常遭爆炒的盛况或难再现。不少专家提醒广大投资者，需要注意回避ST股、绩差和无基本面支持的小盘股。除了优先股因素，现金分红很可能成为蓝筹股的另一驱动因素。可以预见，现金分红指引将为上市公司持续稳定分红创造条件，因而对A股市场构成支撑。新政策对于新股高定价问题采取了一些措施，所以打新股的回报率应该不会太差。从债券基金投资的角度，打新股还是值得关注的。
　　但从债券市场本身，IPO重启会吸引资金去申购新股，资金面抽紧将会对债市形成打压。上海某债券基金的经理就表示，下一步要从配置角度，增加组合流动性，要卖的券赶紧卖掉，应付可能到来的大规模赎回。也有分析员指出，前期跌幅较大的转债，像中行转债等，随着股市热点可能出现结构性变化，存在一定机会。