债券基金有多少风险
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＂稳健＂一直都是债券基金的最大卖点，诚然相比股票基金而言，债基的风险更小，但其本身的风险究竟有多少呢？让我们来一一拆解。
在谈债券基金的风险之前，我们首先要了解债基的大致分类。
按是否投资股市，分为纯债基金和一级债基、二级债基、可转债基等，只要投资于股市或可转债，就会分享到股票市场的风险，并不属于＂纯粹＂的债券基金。
纯债基金100%投资于债券，而按照债券的性质划分，又分为利率债和信用债，前者由国家政府部门发行，主要承担的是利率风险，而后者由企业发行，除了承担利率风险之外，还需要承担发行主体的信用风险。
本篇主要介绍以利率债为主的纯债基金的投资风险，要衡量一只债券基金的具体风险，就要看以下几个方面。
一、利率变动
债券基金的净值为什么会发生波动？是因为所投资的债券资产的价格发生了波动。而债券的价格之所以会发生波动，和市场利率的变化息息相关，这也是为什么说债券价格和利率高度相关的原因。
因此，市场利率的波动就会给债券基金带来投资上的风险。一般来说，利率上升，债券价格下跌，债基的净值下降;利率下降，债券价格上升，债基的净值上涨。
为什么会有这种联动的关系呢？
首先，我们可以把＂市场利率＂理解成：某一个特定的借贷市场上普遍接受的利率水平，比如说银行存款利率，就可以理解成＂银行向公众借款的资金成本＂，当借款的需求大，资金较少的时候，利率上升;反之则利率下降。
其次，债券价格和债券收益率，是同一件事的两种说法，但是，通常来说在债券市场，我们更习惯用＂收益率＂来表示价格。
为什么搞得这么复杂呢？像股票一样直接用价格高低来表示不好吗？比如，某只个股从5元涨到了8元，那么收益率就是60%。其实，这主要是因为债券本身就有票面利息，类似于是股票的分红。可以这样理解，如果有一只每年稳定分红的股票，那么在计算它的收益率的时候，应该把分红也计入，因为这个时候＂收益率＂就不仅仅只反映在价格变动上了。再用前面的例子来说，如果持有那只股票一年，股价从5元上涨到8元，同时还分红了2元，那么年化收益率就是100%。而一般来说，每张债券都有稳定的派息，因此通常会用债券收益率来表示债券价格。
最后，债券价格与利率成反向变动。
这又是为什么呢？通过一个简单的例子来说明：假设当前一年期债券的收益率为5%，而银行存款的利率为2%，由于债券风险较银行存款高，因此市场达到均衡。而在某一天假设银行存款的利率突然上升到了5%，那么当前持有债券的人就会觉得不合算，也就会抛出债券去持有银行存款，这个过程中，债券的价格发生下跌，债券收益率上升（前面说过，它们是同一件事的两种表述方式）;而当债券的收益率达到了9%，市场上的大部分人认为这是当前的一个合理水平，则就达到了新的均衡。以上过程，反过来也成立。
总之，利率的变动是债券基金主要承担的风险，此后的杠杆率和久期只是扩大（或减小）这种风险。
二、杠杆率
说起杠杆，很多人第一想到的就是＂配资炒股＂，风险很高。实际上，一般被认为风险不高的债券基金，在运作的过程中也有杠杆。杠杆率越高，债券基金的风险等级自然也越高。
债券基金为什么也有杠杆呢？
其实道理并不复杂，债基加杠杆运作也是为了提高收益率。举例而言，假设一只债基持有10亿元的资产，本身的预期年化收益率为7%。而后，通过债券抵押正回购操作，将总资产提升到14亿元，也就是1.4倍杠杆，再假设融资成本为3%，那么再算一下这只债券的预期收益：14×7%-4×3%=0.86（亿元），则预期收益率就从7%，上升到了8.6%。
和配资炒股的道理一样，在债市行情好的时候，杠杆率越高，债券基金的收益率也就越高;而在债市走熊的时候，加杠杆的成本就会成为巨大的负担，亏损幅度也更大。
目前，根据证监会的104号令《公开募集证券投资基金运作管理办法》，开放式基金的杠杆上限为140%，也就是说，基金的总资产不能超过基金净资产的140%。
不过，杠杆率140%的规定仅针对开放式债基，如果是摊余成本法债基（定开债基）杠杆率最高可以达到200%。这主要是因为定开债基在封闭期，不用应对投资者赎回的流动性压力，因此在监管上可以适度抬高杠杆率。
但杠杆率并非一成不变，在一些时期，监管部门还会对机构进行窗口指导。如今年1月，据报道，监管针对摊余成本法债基下发窗口指导，要求产品规模上限80亿元，信用债AAA以下品种不能融资回购，AAA品种杠杆比例不超过120%，成立的时候要提交上述杠杆要求承诺函。利率债不做限制。
三、债券久期
除了杆杠率以外，债券基金持有债券的久期，也可以放大或缩小风险。
久期是什么？一般来说，我们可以先把它大致理解成持有债券的期限长短（这里主要指的是到期的期限，而不是債券本身的期限，比如10年期国债还有1年到期）。
不过，久期不完全等于债券期限。因为债券的种类很多，不同种债券的付息方式不同，比如说每年付息、到期还本的债券，和到期一次性还本付息的债券，即使期限一样，风险显然也是不同的。＂久期＂则会将以上因素考虑在内，它是未来所有现金流的到期期限的加权平均值。
前面提到，当市场利率发生变动的时候，债券价格会发生相反方向的变动，而变动的幅度大小就和久期有关。久期越长，价格变动的幅度越大，也可以说是债券价格对利率的变化更为敏感。
这就是为什么通常来说长债基金相比短债基金的风险更大的原因，因为长债基金持有债券的久期更长。