交出靓丽成绩单之后腾讯可能还有这四大隐忧

　　尽管身处重重争议中，但腾讯仍然交出了一份亮眼的成绩单。5月16日，腾讯公布截至2018年3月31日未经审核的第一季度综合业绩。
　　财报显示，腾讯总收入为人民币735.28亿元（116.93亿美元），同比增长48%；净利润为232.9亿元人民币，同比增长65%。资本市场对腾讯主营业务增速放缓的隐忧似乎一夜之间消失了，但这种高速增长在未来能否继续持续下去，这仍然有不少疑问。
　　依赖投资驱动的增长能否持续？
　　今年3月，腾讯总裁刘炽平曾表示，将大举投资包括短视频内容、电子支付、云服务、人工智能和新零售等方面业务，有必要时，将牺牲短期利润率以追求未来增长。这一战略促使腾讯一季度总体成本飙升了51%。
　　腾讯一季度财报显示，2018年第一季的收入成本同比增长51%至364.86亿人民币，该项增长主要反映为渠道成本、支付相关服务成本以及内容成本的增长。与此同时，腾讯在一季度资产负债表中的投资板块资产为3228亿元，而去年四季度为2718亿元，单季度投资金额就增加510亿元人民币。
　　格隆汇在一篇文章中总结道，＂从财报的关键词信息来看，腾讯投资的方向主要是，团购，影视制作，网络游戏，直播，短视频分享，零售，社交网络，点播流媒体等。可以总结为，稳定自身社交游戏第一宝座，电商业务继续做搅屎棍，短视频绝地大反击＂。
　　在亮眼财报的背后，因投资和成本增加，正使得腾讯的利润率被不断侵蚀，而这一担忧似乎正成为现实。尽管腾讯一季度营业利润率同比增加三个百分点，上升至42%。 但在 non-GAAP 情况下的经营利润率同比却从39%下降3 个百分点至36%。
　　如今的腾讯财报中，对投资收益的披露可以说基本已经常态化，而在本季度财报中，腾讯也对外披露了这个数据，通过财报数据我们可以发现，近240亿元的利润中有75亿元左右的其他收益净额，其中以公允价值变动计入当期损益的则有差不多60亿元。
　　这60亿怎么来的呢？财报中也有解释，＂以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产上，腾讯以4.62亿美元（29.22亿元）认购一家直播平台35%股权＂，这家直播平台相信大家都很熟悉，那就是刚刚于不久前IPO的虎牙直播，腾讯以4.62亿美元入股虎牙占股35%，目前虎牙市值39亿美元左右，大致算一下，仅这次的股权投资就为腾讯带来了近58亿元的公允价值变动。
　　腾讯本季度如果扣除投资收益的话，那么腾讯的净利润差不多是172.9亿元，其实也就刚刚好超出接受标普全球市场财智(S