金融科技遇到泡沫了吗

　　本文作者系恒丰银行研究院中心负责人，中国首席经济学家论坛研究院高级研究员。
　　近几年，互联网金融是最热的概念，而随着P2P网贷领域的风险频发，已经影响到国民金融安全并危及到正规金融体系，国务院于今年4月组织多部委，在全国范围内开展了为期一年的互联网金融专项整治活动。在那以后，金融科技就取代了互联网金融，成为时下最流行的概念和话题。6月26日，＂2016夏季达沃斯论坛＂于天津举行，＂金融科技将遭遇泡沫？＂闭门分论坛立刻吸引了市场的眼球。那么，什么是金融科技，它与互联网金融有关吗，它是否存在或即将遭遇泡沫，应如何预防？
　　金融科技与互联网金融的关联
　　金融科技（Financial Technology，简称Fintech）一词属于舶来品，在维基百科中的定义是，＂由那些提供技术使金融服务更有效率的公司所组成的经济产业＂。国内将2014年称为金融科技的元年，2015年这一概念逐渐兴起，而到了今年4月份互联网金融专项整治活动开启之后，过往顶着互联网金融、P2P等专有名词标签的诸多市场机构唯恐避之不及，纷纷将标签改成＂金融科技＂这个更为＂高大上＂的名词，金融科技大有取代互联网金融发展之势。
　　实际上，互联网金融是一个本土化的概念，在国外很少作为单一概念出现过，而是被归为金融科技之中。而从金融科技的定义来看，＂提供技术使金融服务更有效率＂含义更加广泛，确实包含了互联网金融＂利用互联网和信息通信技术实现资金融通、支付、投资和信息中介服务＂的概念。从这个角度来看待互联网金融企业纷纷＂转型成＂金融科技企业，也不是没有道理，这是一个包含与被包含的关系。
　　近年来，以P2P为代表的互联网金融平台出现了大规模的跑路、倒闭现象，有关互联网金融泡沫的研究很多，《人民日报》甚至专门于今年4月28日刊发了《互联网金融，挤尽泡沫是春天》的时评。可以说，互联网金融处于泡沫时期是一个被普遍公认的现象。由此推断，将互联网金融包含在内的金融科技领域似乎也难以幸免。
　　区块链概念存在泡沫吗
　　从金融科技领域其它概念来看，目前最火的要数＂区块链技术＂了。作为比特币的底层技术，区块链凭借其分布式存储和点对点传输的技术特点，被渲染为去中心化和去中介化的数据传输模式，具有可靠性、安全性、透明性、可数字化等多项优点。有炒作者甚至将其称为是具有划时代意义的支付体系变革技术。不过在现实中，区块链的应用场景仍多只存在理论上，缺乏实践和现实的检验，目前应用的领域很少，与金融体系的合作更是空白，预计短期内都难有实质性进展。
　　然而，不知道是比特币的火热带动了区块链技术，还是两者互为带动，近两个月来，比特币价格剧烈波动，涨幅超出50%，而区块链技术一时成为＂风口上的猪＂，与其概念沾边的上市公司都录得了远超沪深指数的涨幅。截至6月27日，万得咨询区块链指数60日增幅达29.37%，同期上证综指仅录得0.83%的降幅。更有甚者，作为区块链指数成分股之一的鲁亿通在端午之前发布公告，拟以14倍溢价共计30.6亿元的价格购买一家成立仅三年的初创公司，而这家初创公司的主营业务居然是为比特币＂矿机＂制造芯片。在缺乏实际应用，缺乏与金融业真实合作的基础上，这种表现很难不让人将其与泡沫联系起来。
　　金融泡沫是什么？
　　金融泡沫是指某一类或某几类的金融资产在经历了连续涨价后，市场价格远远大于其实际价值的现象。泡沫的滋生往往依附于资产价格快速上涨的预期，由此带来供不应求的局面，推动价格快速上涨。而临界点则往往是市场冷静之后，随着价格越高，需求越少，资产交易供需开始失衡，价格泡沫难以维系，最终破裂、坍塌。产业泡沫是部分市场参与者对某一产业的发展前景预期过高，或是因为一个概念的炒作，而在短时间内吸引了大量的投资和投机者，节节推高了产业相关要素的价格，包括公司股价、技术专利、人员工资等等。随着时间的沉淀，当市场发现行业发展远远不如预期，或者概念的炒作化为虚无时，该行业就会出现严重的供过于求的状况，泡沫必然会出现破裂，公司价格下跌，大批公司破产或同业兼并就变得不可避免。
　　某种程度上说，金融泡沫也是产业泡沫的一种表现。历史上著名的几大泡沫，荷兰的郁金香事件、法国的密西西比阴谋、英国的南海泡沫和本世纪初的美国互联网泡沫，后三者严格意义上都属于从产业泡沫转向金融资产泡沫的例子。中国的互联网金融泡沫，和即将遭遇（或已经存在）的金融科技泡沫，都应引以为戒。
　　如何预防金融科技泡沫？
　　事实上，放任泡沫不理，任由其生长和破灭，市场自身也有调节能力，也能出清泡沫，只是这样一来，势必会对部分金融体系和社会经济生活产生巨大冲击。如果经济社会不希望承受泡沫破灭、市场自动出清产生的＂痛苦＂，那么就应该在泡沫滋生之前进行预防，在泡沫发展壮大之前进行干预，甚至在泡沫较小时主动挤破泡沫，以短痛换长痛。这对政府监管、引导乃至投资者自身素养的提高都有较高要求。
　　从历史上来看，每一个滋生泡沫的行业或领域，都必然存在市场参与者的过高（有时甚至是不切实际）的预期，而这种预期的出现往往源自一个概念的炒作，法国密西西比公司的贸易和淘金概念、英国南海公司的南美贸易和金银矿藏概念、美国互联网兴起时产生的新商业模式概念、中国近年来的互联网金融模式概念，无不是如此。密西西比泡沫和南海泡沫都是对海外殖民地蕴含财富的炒作，由于其政府及其不明智的参与其中为其担保，导致市场参与者疯狂，滋生并吹大了泡沫。而后两者属于新兴业态，属于商业模式的创新，监管部门一方面对新兴事物有个接受的过程，一方面出于对创新的鼓励和支持，未能及时向市场参与者提示风险并出台相关监管政策。
　　就当前的金融科技领域而言，有相当部分的领域实际上已经滋生泡沫，政府应就此向市场参与者进行风险提示和引导，对故意炒作概念以投机获利的行为加以惩戒，及时制定相关监管法规，加强对投机危害方面的宣传，培养市场参与者投资素养的提高。
　　不得不说，本次达沃斯＂金融科技将遭遇泡沫？＂的分论坛的举办就有非常积极的风险提示意义，不过若是能将闭门的形式改成公开形式，效果应当会更好。如此一来，这次分论坛的风险警示意义就不仅仅限于行业之内，还能将行业问题透明化，暴露在媒体和其他参会人员面前，再通过媒体渠道和参会人员的口口相传，让市场参与者充分意识到金融科技领域面临的风险，为＂金融科技＂的概念降温，同时也起到教育、警示投资者的目的。