政府领跑经济增长第一棒

　　2009年以后的中国经济增长恰如一个接力赛：跑第一棒的是政府的经济刺激政策，这也许需要1～2年的时间。
　　最近的数据使人们对2009年中国经济走势的担心更趋严重，而令人感到鼓舞的变化是政府及时调整了经济政策的取向，并在货币和财政政策等方面都采取了大胆和坚决有力的措施，假以时日，这些措施应当会逐步收效。在目前的情况下，应当如何评估中国经济在2009年以后的前景呢?
　　中国的出口正在承受着三个方面的压力，这包括人民币实际有效汇率的大幅度升值、美国住户部门的去杠杆化过程以及全球经济正在进入衰退局面等，其中至少前两项因素的影响将持续比较长的时间。从历史上看，在1998年亚洲金融危机期间，中国的实际出口增长率下降接近15个百分点；在2001年的科网泡沫破灭期间，出口下降接近25个百分点。以此来猜测，2009年中国的实际出口增长率很可能进入负值区间，例如-10％左右。
　　中国的私人部门投资目前至少承受着两个方面的压力，一是房地产市场冻结对许多相关行业的影响；二是大宗商品价格2008年7月份以来的暴跌形成了企业的去库存化过程，并影响了基础原材料和替代能源的开采、加工和冶炼等商业项目的经济合理性，例如在石油价格处于50美元水平时＂煤变油＂项目的合理性是需要重新评估的。
　　中国私人部门消费的强劲增长在2008年10月份走到了尽头，尽管此前两个季度在汽车、建筑装修等领域私人消费十分疲弱，总消费增速并未受到明显影响，但这一情况最近出现了转变。促成消费减速的原因是比较清楚的，这既包括资产价格波动形成的财富效应的释放，也包括就业恶化、收入增长预期下调带来的全面影响。
　　当然，并非所有的数据和变化都那么差，在财政状况相当稳健的基础上，最近政府宣布的雄心勃勃的财政刺激计划，无疑会对总需求形成有一定力度的临时支持；中央银行降息的速度和力度也超过了我们此前的预期，这为企业的资产负债表和现金流量表提供了重要的保护，可以防止需求在短期内的快速下滑对企业形成致命的打击。
　　从草根层面的情况看，面对需求的快速下滑，企业削减生产、降低价格、控制库存和投资、降低人工成本的努力相当普遍，这显示中国的企业对需求和价格信号可以做出灵敏的反应，表明中国的经济体系已经具有相当大的弹性和韧性。
　　在国际金融危机爆发的背景下，国际大宗商品价格的暴跌为中国提供了重要和难得的战略机遇：在短期内看，如果2009年中国进口原材料的到岸价格下降30％(这并非极端的假设)，那么经济将受到接近2个百分点的刺激。如果考虑到2008年受大宗商品涨价影响，中国经济增长受到接近2个百分点的抑制的话，增速的落差可能在3～4个百分点之间，这几乎相当于预期的财政赤字的落差了。
　　因此，总体来看，中国经济目前既面临一些短期因素的强烈冲击，也面临一些中长期因素的调整压力；在经济数据快速滑落的背后，我们能够看到经济体系弹性的显著增强，看到强有力的政策应对，看到危机所提供的一些重要机遇，这使得我们对经济的调整前景可以抱有合理的信心。大体来说，2009年以后的经济增长恰如一个接力赛：跑第一棒的是政府的经济刺激政策，其目的是弥补私人部门需求的下滑，为经济调整留出必要的时间和空间，这也许需要1～2年的时间；将要跑的第二棒是房地产市场的解冻和恢复，并带动相关投资和消费的增长，这时政府的财政货币政策就可以逐步正常化，这可能要到2010年以后才会出现；最后一棒是经济结构和增长方式调整的基本完成，这可能需要更长的时间来实现。