孩子王是一家创立于2009年的连锁母婴童商品零售商,销售品类包括奶粉、辅食、纸尿裤、洗护用品、玩具等。 2016年12月9日,孩子王在新三板挂牌上市,成为国内"婴童零售第一股",当时尚未盈利,2018年4月24日,正式从新三板退市。 招股书显示,孩子王此次发行股数不超过约1.09亿股,发行后总股本的比例不低于10%,不超过10.88亿股,预计募集资金总额约24.5亿元。孩子王计划通过本次上市募集24.5亿元,用于零售终端建设、数字化平台建设、物流中心建设以及作为补充流动资金。再次征战,门店疯狂扩张,资产负债率居高不下 7月13日,退出新三板的孩子王递交招股说明书,拟在创业板上市。 早在2016年12月,孩子王就以"母婴零售第一股"的身份在新三板挂牌上市,上市第一天市值突破140亿元,一举跻身新三板非金融类企业前十强。 然而仅不到两年时间,2018年4月,孩子王宣布退市。关于退市,孩子王发布董事会决议公告称,"为配合公司业务发展需要及在资本市场的长期发展战略规划,拟申请终止挂牌"。退市前,孩子王的市值约为167亿元。 上市之前,孩子王的收益始终处于亏损状态。2014年到2016年,孩子王净利润分别为-8845万、-1.38亿、-1.44亿。直到2017年,孩子王的收益才由亏转赢,营收同比增长33.95%,净利润为1.36亿元。 再次征战,孩子王又做了哪些准备? 据招股书显示,2017年至2019年,孩子王综合毛利率分别为30.06%、30.11%和30.34%,整体较为稳定且小幅上扬。 从收入构成来看,孩子王的主营业务收入主要分为母婴商品销售收入、母婴服务收入、供应商服务收入和广告收入;其中,母婴商品销售是孩子王最主要的收入来源,在2017年至2019年的收入占比分别为94.58%、92.23%和89.91%。 值得一提的是,母婴商品收入的毛利率仅为21%左右,而母婴服务的毛利则高达94%左右。 尽管孩子王的营收来源仍以母婴商品销售为主,但是商品和服务占比的变化,已经透露出孩子王转型多元化的战略与决心。 但本次闯关创业板,孩子王依然危机重重。 2019年,孩子王实体门店净增94家,超过2017年39家和2018年45家之和,截至去年年底,孩子王已在全国120个城市拥有352家实体门店。 门店疯狂扩张,使得孩子王资产负债率居高不下。2017年至2019年,孩子王的资产负债率分别为63.20%、60.52%、60.87%。在线上购物盛行的当下,继续扩大线下业务规模,孩子王的前途亦未可知。 招股书显示,公司此次创业板上市,拟募资24.49亿元,用于零售终端建设、数字化平台建设、物流中心建设以及补充流动资金。其中,15.32亿元用来投资零售终端建设项目,该项目系公司未来3年在全国22个省市建设300家门店。 另一方面,孩子王在现今人口出生率不断下降的背景下冲击IPO,投资风险仍然较高。 除此之外,公司还面临着67项销售不合格问题以及行政处罚风险,想要继续"称王",仍有待时间考验。三年67项处罚,经营场所租赁和经营资质存瑕疵 外表光鲜的背后,孩子王及其子公司多次受到监管处罚。 据招股書披露,2017年至2019年,孩子王受到罚款以上的行政处罚共计67项,处罚原因包括销售不合格、未按照规定期限办理纳税申报和报送纳税资料、不正当价格行为、销售商品存在虚假宣传、销售未经注册的第二类医疗器械等。 同样的,消费举报投诉量也在持续增加。在黑猫投诉平台查询"孩子王",可以发现累计投诉量已有62条。 有网友反映称,自己在孩子王APP上欲报名参加高级健康管理师培训,却发现提供培训的商户疑似不具备相应资质。而在孩子王APP上,该公司商户已提供高级健康管理师技能培训服务达数十次。 孩子王APP涉嫌运营违规之处并非一例。 在以孩子王APP为纽带的孩子王公司线上线下的母婴服务类别中,该公司更涉嫌非法行医、违规违法夸大宣传等运营不良行为。 除了上述风险,孩子王也面临着大量合同纠纷。 登陆天眼查可以看到,公司曾多次陷入房租租赁合同、网络购物合同纠纷。2017年至今,孩子王共涉及房屋租赁合同纠纷7起;服务合同纠纷2起;产品销售责任纠纷2起,买卖合同纠纷4起。 此外,截至招股说明书签署日,孩子王少量已开业门店尚未取得《卫生许可证》、《公共聚集场所投入使用、营业前消防安全检查合格证》,存在一定的合规性风险。 作为一家经过上市辅导且准备上市的企业,孩子王是否已准备好接受资本市场的检验?目前来看,上市之路任重而道远。股东阵容豪华,神州优车持股添变数 孩子王背后的明星股东,也颇受市场关注。 目前,孩子王背后有高瓴资本、华平投资、腾讯等巨头的投资,也没有能和它正面刚的友商,在创业板上市后,它很可能成为国内市值最高的母婴零售品牌。 股权结构方面,孩子王实际控制人为汪建国,他是孩子王的联合创始人兼董事长,通过其全资持有的江苏博思达以及其一致行动人南京千秒诺、南京子泉间接控制公司46.25%的股份。 前十大股东中,高瓴资本通过HCM持有孩子王12.49%的股份,为最大机构投资方;华平投资通过Coral Root持有6.89%的股份;腾讯则同样持有3%的股份。此外,景林投资、中金公司、东吴证券等均为孩子王的股东。 耐人寻味的是,福建优车投资合伙企业(有限合伙)持股孩子王2.4%股份,跻身前十大股东行列。招股书显示,福建优车投资合伙企业认缴出资额32.5亿元,出资比例为:工银瑞信投资管理有限公司出资15亿元,占到46.13%;神州优车股份有限公司出资10亿元,占到30.75%;北京中关村并购母基金投资中心出资5亿元,占到15.38%;日照优智投资管理合伙企业出资2.5亿元,占到7.69%;日照大钲股权投资管理中心,认缴200万元,持股0.06%。 其中,日照大钲股权投资管理中心、日照优智投资管理合伙企业这两家公司实控人均为黎辉,他也是瑞幸咖啡之前的投资人和董事。而神州优车股份有限公司的发起人和法人代表,正是因瑞幸咖啡造假事件被推到风口浪尖的陆正耀。 此次孩子王上市,是否意味着陆正耀又将迎来财富收割季呢? 因瑞幸退市,陆正耀陷入财务危机。目前,陆正耀持有的神州优车10.05%股份,已全部被司法冻结。 随着瑞幸财务造假事件发酵,福建优车也开始了"去优车化"。天眼查显示,早在今年7月7日,福建优车发生了合伙人变更,神州优车退出合伙人名单, 南京柏语成企业管理合伙企业(有限合伙)进入。 在同一天,福建优车投资合伙企业(有限合伙)更名为福建大钲一期投资合伙企业(有限合伙)。