声音

　　去年未采取宽松政策 今年也没必要＂急转弯＂
　　十三届全国人大四次会议11日在北京闭幕。会后，国务院总理李克强会见中外记者并回答记者提问。李克强指出，去年新增财政资金规模2万亿元，规模、力度合理，绝大部分用于市场主体和民生急需，主要是减税降费，保基本民生，采取直达机制，＂救命钱＂最快7天直达基层，保证基层减税降费、穩岗等财力。
　　李克强指出，中国政府把肥施到根子上，政策打到点子上，所以起效快、有作用。去年没有采取宽松政策，今年也没有必要＂急转弯＂，要保持政策的连续性和可持续性，着力稳固经济，推动向好。保持经济运行在合理区间，因为现在市场主体特别是中小微企业还在恢复元气。由于经济恢复增长，要合理、适度调整政策，保持保民生、保就业、保市场主体力度不减。
　　李克强强调，保持力度不减，资金规模很重要，但用好钱更重要。去年宏观调控积累的经验还可以继续用。比如在财政金融方面，要＂一减、一增、稳中有降＂。＂一减＂，就是减少中央政府本级支出，各级政府都要带头过紧日子；＂一增＂，就是扩大直达资金范围，让基层和市场主体感到支持力度不减，这样能够更快更有效地惠企利民；＂稳中有降＂，就是在稳定杠杆率的同时，引导金融企业合理让利，使中小微企业融资更便利、融资成本做到稳中有降。同时，对各类风险隐患，也会及时防范化解。市场的流动性出现问题 调整短期内结束可能不现实
　　在多头陷阱区域中的44万亿元的成交量成为高位套牢筹码。由于抱团取暖的股票价格过高，愿意接盘的资金有限，而处于低位、长期不被资金关照的股票，仍然缺少资金关照，实际上是市场的流动性出现了问题，预期调整在短时间内结束可能不现实。
　　三月以来，本栏目明确指出阶段性顶部已形成，近两周股市震荡下行，间或有抵抗，但是成交量非常不配合，下行放量，上行缩量，明显的下跌抵抗型。抱团股快速大幅度下跌之后有所反弹，但由于时间短暂，还远远不能确认阶段性下行趋势结束，投资者还需要耐心等待。
　　目前市场处于很尴尬的位置，由于抱团取暖的股票价格过高，愿意接盘的资金有限，而处于低位、长期不被资金关照的股票，仍然缺少资金关照，实际上是市场的流动性出现了问题，解决这个问题或者需要时间，或者需要空间，所以预期调整在短时间内结束可能不现实。操作方面，关注高分红、低估值以及政策导向有利的行业板块与个股。股市波动幅度过大是否与投资者结构有关？
　　A股市场为什么波动幅度过大？很多人把原因归结为散户投资者占比太高。认为A股市场散户投资者占比过高，导致投资者＂羊群效应＂过强。解决问题的途径是发展以公募基金为代表的机构投资者，希望通过提高机构投资者的占比来减少股市的波动。从最近一段时间的股票市场表现看，上述观点似乎正在被证伪。
　　基金发行募集资金存在明显的＂马太效应＂，知名度高的基金管理公司或基金经理可以获得更多的机会，有些基金发行出现抢购，出现所谓的爆款基、日光基，而规模小的基金管理公司募集资金十分困难，导致资金向头部基金管理人集中。规模大的基金一般倾向于买蓝筹股，规模大的基金集中涌现，形成了所谓的基金＂抱团＂式投资。
　　如此多的资金集中进入这些股票，一定会刺激股价快速上涨，形成了所谓＂抱团股＂现象，当新增资金源源不断进入基金，抱团股的上涨就会持续，一旦外围因素有变化，新增资金难以供应，资金与股价的正反馈可能迅速逆转为负反馈，机构投资者进行相同方向操作时，市场难以找到力量相当的对手盘，加速下跌就难以避免。春节之后我们看到白酒、新能源等基金重仓股出现崩溃式下跌，原因就在此。
　　由此看出，基金的快速发展不仅没有减少市场波动，反而成为市场波动的根源。