众多产品优先出炉究竟谁能笑到最后
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5月16日，银保监会官网发布《关于马上消费金融股份有限公司开办资产证券化业务资格的批复》，宣布核准马上消金开办资产证券化（ABS）的业务资格。
据了解，马上消费金融是一家经中国银监会批准，持有消费金融牌照的金融机构。2015年6月正式开业，引入了重庆百货、重庆银行、物美集团、阳光保险等股东。
马上金融股份有限公司是第8家通过银保监会批准可发行ABS的消费金融公司，其他7家分别为捷信消金、招联消金、中银消金、兴业消金、四川锦程消金、海尔消金、苏宁消金。如此之少的通过率，不难想象，发行消费金融ABS对于金融公司的重要性。
而对于ABS所衍生的产品，最为火爆的还不是以上持牌金融公司。百度金融、携程金融、小米小贷都在2018年发行产品，丰富了ABS参与主体。不过从发行规模看，阿里系、京东金融的ABS产品在市场上仍处于近乎垄断地位。
那么问题来了，如此火爆的ABS究竟是什么？为何阿里、京东能够霸占行业巨头的位置？未来前景又如何？
什么是消费金融ABS？
消费金融ABS是以消费金融资产为基础发行的资产证券化产品，目前大家经常听到的消费金融资产通常是网络消费贷款，因此也称为网络消费贷款ABS，借此网络消费贷款可以搭上主流金融市场——交易所。
也有相关专家称，消费金融ABS的实质也就是互联网金融的杀入金融市场，与传统金融并驾齐驱的一个路径。
很多人只知道ABS是资产支持证券的简称，初此之外，ABS真正区别于其他金融产品的特點，很少有人知道，其实真正了解掌握ABS，只需要两点：
动态资产池
网贷资产证券化，顾名思义，其基础资产是网络贷款，包括消费分期、小额现金贷等，持有这类贷款资产的一项重要风险是借款人提前偿还的风险（prepaymentrisk）。
发行ABS的券商收钱替你承担提前偿还风险，反正对于他们来说，这个风险不算事。券商按照一定的筛选标准不断收集贷款资产，持续补入因提前偿还而流失的贷款资产，形成一个总金额稳定的动态资产池。
资产池里的资产不是一次性到期，不再补入资产、逐渐收回贷款的时间段被称作摊还期，在此之前被称作循环期。循环期资产池金额稳定，摊还期金额逐渐降低，如果简单套用逾期率的计算公式，在摊还期拿逾期贷款余额除以贷款余额，就有可能得出一个高得离谱、令人有提款冲动的逾期率。
真实售出
在监管层对P2P网贷平台所发的＂十二道禁令＂中，监管层提到一个概念——类资产证券化，这是监管层明确禁止P2P平台开展的一项业务。那么，类资产证券化和资产证券化区别在哪里呢？
严格意义上的资产证券化要求通过＂真实售出＂以实现风险隔离，这是资产证券化区别于类资产证券化的关键。所谓真实售出是指经过证券化后资产本来的拥有者（即发起人）将资产完全售出，不再享受与该资产相关的收益，也不承担其风险。
在财务上，这项资产不再出现在原始权益人的资产负债表上，即所谓＂出表＂。这一概念并不难理解，但从法律上认定是否为＂真实售出＂，即使在成熟的资本市场国家，也是一件非常复杂的工作。我国现行的有关资产证券化的一系列监管法规均未对＂真实售出＂作出强制要求，也未对＂真实售出＂的认定制定明确的标准。
优先级票面利率高低——衡量ABS融资成本的重要指标
消费金融ABS产品快速发展日益受到市场关注，全因蚂蚁金服、京东金融等金融科技企业推出的＂个人消费ABS产品＂，逐步占领市场，成为阿里和京东重要的融资工具补充;而优先级票面利率高低（即ABS产品的定价高低），是衡量ABS融资成本的重要指标。
鉴于监管机构、流通市场以及发行主体不同，不同的个人消费ABS产品融资成本有所差异，但从数据可以看出，2018年受整体宏观利率下行趋势的影响，信贷ABS发行利率同样呈下行趋势;企业ABS市场方面，由于整个市场对ABS产品差异化的认知程度在加强，发行利率范围反而变宽。
具体来看，CNABS数据显示，蚂蚁金服消费分期产品＂花呗＂发行50单ABS产品、规模合计1129亿元，优先级发行利率最低的有3.68%;最高的＂花呗2018-55＂优先级利率达到5.97%。综合来看，加权平均优先级票面利率为4.915%。
再来看看京东白条，和＂花呗＂同样是消费分期产品，CNABS数据显示，2018年发行9单、规模合计155亿元，优先级票面利率最高的是＂京东白条18号2018-5＂5.65%;全部产品加权平均利率4.73%。
CNABS分析人士认为，阿里系列和京东系列依托其母公司完善的管理体系、技术和人员优势，拥有较为完善的风险管理体制和风险管理技术，市场认可度高，在定价方面（即发行票面利率）形成了自己的规律，所以产生垄断的现象也不足为奇。
市场仍处于兑付高峰期，需警惕ABS产品违约
专家李万斌表示，仍看好2019年个人消费ABS的表现，＂除了数据方面的良好表现外，2018年下半年以来，资产证券化和消费金融领域的利好消息不断，消费金融规模仍在持续攀升、资产证券化的环境不断规范、资金面持续改善等等。＂
CNABS运营方、上海和逸金融信息服务有限公司董事长林华分析，从当前ABS市场各资产类型的月度偿付规模来看，个人消费贷款、保理融资将是2019年ABS市场最大偿付规模的资产类型，同时提醒，＂2019年ABS市场仍处于兑付高峰期，市场需持续警惕资产证券化产品违约。＂