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庞庆华庞大驶出亏损泥潭


  从上市后首度出现财季亏损到扭转颓势反亏为盈,庞大集团(601258.SH)只花了半年时间。这大大出乎了市场投资者的预料。
  2012年第三季度,国内第一家通过IPO实现登陆A股的汽贸集团——庞大集团单季度亏损5.16亿元,净利润从上半年的2.33亿元变为前三季度亏损2.83亿元;四季度继续出现大幅亏损,最终全年亏损额达8.25亿元。
  除亏损之外,庞大集团资产负债率也攀升至上市以来的最高点85.89%,2011年上市开盘36元的庞大集团股价,在2012年12月4日最低下探到了4.15元(经过除权)的历史低价。
  就在市场质疑庞大集团"船大难掉头"之际,2013年一季度,庞大集团以2.4亿元的净利润展开绝地反击。截至2013年三季度,庞大集团实现净利润3亿元,同比增长207%,预计2013全年实现4亿-5亿元净利润,同比增长160%。
  是什么让庞大集团在短时间内驶出亏损的"泥潭"?在国内汽车市场依然供大于求的局面下,这家国内汽贸行业的龙头企业,盈利前景是否具有可持续性?
  不只卖车
  "市场状况并没有根本性的转变,依然是供大于求。"在接受《英才》记者专访时,庞大集团董事长庞庆华表示。
  在前几年国内汽车消费市场快速增长的刺激下,几乎所有的汽车制造商2012年都制定了不低于30%的生产、销售增长计划,有的甚至高达80%。
  然而,出乎预料的是2012年中国汽车销售市场的急转直下,让本就不太规范的汽车市场出现无序竞争。为了完成销售任务,一辆车销售价格比出厂价让几万元的情况比比皆是,汽车经销商更是受到了严重的冲击。
  "除了极少数品牌赚钱外,绝大多数品牌出现亏损。日系品牌全部亏损,自主品牌、大品牌也不挣钱,2012年,有的高档品牌一辆车让30万。"庞庆华认为要想生存,不能指望市场转暖,必须自我转型。
  "之前,汽车经销商的利润来源主要是新车销售,只要拿到一个品牌4S店的授权,等着收钱就行了。"一位汽车行业分析人士对《英才》记者表示,由于市场需求旺盛,近两年4S店新建不少,但汽车经销商的盈利模式并没有什么转变。
  而投资者担心的是,作为国内最大的汽车经销商,靠新车做到了500多亿年销售规模的庞大集团恐怕掉头很难。
  其实,庞庆华已经意识到了新车销售所带来的利润增长动力已经越来越小,不找到新引擎,庞大会很危险。2012下半年,庞大集团开始了转型发展。
  "我们现在是双重动力:一个是新车驱动的动力,一个是增值服务的动力。"庞庆华对《英才》记者表示,"好的年景,厂家生产销售计划增长10%,结果市场需求达到20%,那么一个新车驱动型的动力就够了。但是厂家计划增长20%,市场需求只有10%的时候,新车销售对经销商就少了动力,这时就需要双动力了。"
  于是,庞大集团开始进行服务升级转型,对客户的需求进行梳理,分出了7项增值服务,然后进行具体化落地。庞大集团开始在汽车金融、租赁等业务领域发力。"从效果上看,我们提供的增值服务迎合了客户的需求,市场反应不错,所以我们在这块也挣了钱。"
  "4S店经过几年的培育,积累了比较多的客户源,买了车,就需要有技术保障,这块的业务量更大,以后售后、增值服务带给经销商的利润会超过新车销售。"上述分析人士对《英才》记者表示。
  过去单纯依靠卖车获取利润,现在庞大集团延伸出增值服务、维修、配件、续保等多领域利润来源。2012年庞大集团的利润比例构成上可以看出,其汽车销售占比48.59%,毛利率却只有5.78%;售后服务利润占比25.30%,毛利率达到31.95%;其他业务利润占比26.11%,但毛利率高达92.07%。
  高负债不足虑
  买地、建店、扩张是庞大过去发展的主旋律,也因此一直保持高增长。2011年4月,庞大集团A股IPO成功后,更借助资本市场的力量加速跑马圈地。
  截至2012年12月31日,庞大集团建有1429家营销网点,其中包括汽车专卖店1153家、各类汽车市场276家。
  但随着汽车市场的进一步趋于饱和,庞大集团也开始对其跑马圈地的快速 扩张态势进行调整。庞庆华表示,从2012年底开始,集团就开始放慢买地、建店的速度,转而进行有选择性的投资扩张。同时,庞大还进行品牌配比的调整——过去中低端品牌较多,现在增加利润贡献更多的高端品牌的数量。
  "庞大战略上,力求做到两条:一是人无我有,二是人有我优。"庞庆华说,对奔驰、奥迪、路虎、宾利这些高档品牌,庞大绝不甘于人后,加大投入力度。"因为这些高档品牌很有竞争力,会与庞大独有的斯巴鲁、双龙、巴博斯等品牌形成互补,增强我们的抗风险能力。"
  庞大集团上市之时,奔驰、奥迪都只有区区3家4S店,到2013年底,庞大集团拥有17家奔驰门店,并且与利星行还合作了5家店;奥迪销售门店也增加到13家,而且都还各有十几家门店在建。
  不过,需要注意的是,代理大品牌可以完善庞大集团的品牌布局,增强竞争力,但这些大品牌代理需要大量资金投入,会给本就负债率在高位徘徊的庞大造成更大的资金压力。
  从2012年第四季度以来,庞大集团的资产负债率就一直维持在85%以上。买地、建店、品牌培育期,这三个方面都给庞大集团资金造成很大的压力。花大资金拿地,然后进行大量投资建设销售门店,但建成后又需要三年左右的时间来培育才能产生收益。
  庞庆华坦承85%以上的负债率对公司有一定压力,但汽贸行业属于资金密集型行业,而且近年又是快速扩张期,因此行业内企业普遍面临高负债率问题,都属于资金饥渴型。
  庞大集团也在着力化解高负债率,"我们是经营利润和其他融资手段相结合的方法来改善资金状况。我们还是把重心放在经营利润上,另外也在准备发行企业债、谋划定向增发融资,以缓解公司资金状况。" 庞庆华对《英才》记者表示。
  随着上市募资投资的门店开始进入收获阶段,庞大的网络效应也开始逐步显现。庞庆华对于实现销售收入持续大幅增长信心颇足。
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