预估商行利润空间

　　流动性回收力度不断加大，银行利润会不会受到影响？
　　近期，中央宏观经济工作会议已经提出要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，未来利率和存款准备金率的不断上调、贷款尤其是房贷的适度缩紧都势将成为必然。
　　就2007年的数据来看，银行的净息收入仍占总营业收入的87%，而利息收入中的69%来自贷款收入。因此，贷款的利息收入在银行收入中仍占主要地位，贷款额也仍将影响着银行的利润。
　　2008年，央行回收流动性适度调控商业银行贷款机构和规模，这会不会影响到银行的利润呢？
　　2008年贷款有望维持相对高速增长2008年的贷款增速必然会低于今年，但根据对宏观经济增长速度、个人和企业单位的贷款需求以及银行主客观贷款能力的判断，即便考虑到监管层的窗口指导，2008年贷款的增速仍有望保持在14%以上。
　　监管层对贷款的监控目标主要基于宏观经济增长的需要。从历史上名义GDP增长和贷款增长之间的关系看，在16个统计年份里11年的贷款增速均超过了当年国民生产总值的增长，其中1993和1994年出现了较为严重的通货膨胀，2000年的GDP增长可能被高估，2004和2005年银行贷款增长受四大行重组改革的影响有所降低。
　　换而言之，贷款的增长率一般情况下均高于经济增长速度。而近年新增贷款和当年新增GDP的比例大多超过1倍也表明这一点。
　　展望2008年，实际GDP增速应大体保持在10%-10.5%的水平，CPI应该在4%-4.5%的水平，简单预测名义GDP的增速有望达到14%-14.5%的水平。根据GDP增长和新增贷款的关系，预计2008年新增人民币贷款有望达到3.7-3.9万亿，人民币贷款增长率会保持在14.5%-15.5%的水平。
　　目标和实际会有差距
　　2003年以来的统计数据表明，央行的贷款目标和最终的实际结果总是存在差距。贷款实际发放量也受银行放贷意愿的影响。例如2004年尽管央行提出了2.6万亿的新增目标，但实际的增长量只有2.3万亿，造成这个结果的主要原因是建行、中行正处在准备上市的改革中，自动降低了当年的贷款增长速度。2005年的贷款增速同样受到工行准备上市的影响。
　　监管层的窗口指导对贷款增长起到最有力的制约作用，但在银行主观放贷意愿强烈的情况下，即便监管层制定了较低的贷款增长目标，也只有非常严格的监管措施才能保证其目标的实现。若采用贷款季度化监控则对全年贷款增长控制无疑更为有利，但能发挥多大的作用则视最终管理机构实际控制的力度而定。
　　资产质量的影响
　　如果紧缩力度过大，无疑会对资产质量产生不良影响，而贷款增速保持在14%的水平不会对资产质量造成较大冲击。
　　退一步讲，如果资产质量明显受到紧缩的影响，这也不是监管层所想看到的，届时紧缩的力度可能会有所调整。事实上，在2004和2005年贷款增速下降的情况下，上市银行的资产质量也没有出现较大的下降，这表明温和的紧缩并不会导致银行资产质量的大幅下滑。
　　利润直接影响有限
　　深入分析贷款增速下降对利润的影响，则可发现短期内是正面的，长期则是负面的。这是由于贷款收益存在时滞性。
　　一般而言，贷款当期由于生息时间短(可能为半年)，需要计提一般准备等原因，当年的新增贷款在当年产生的利润较少。第二年贷款生息时间增加到全年，而且不需再计提一般准备，同时贷款转为不良贷款的比率较低，因此计提专项准备较少，贷款收益的贡献达到最高。
　　通过模拟计算贷款增速和银行的净利增长，我们发现即便2008年贷款增长减速，对2008年当年的净利增速影响也甚微，但对2009年会有明显的负面影响。
　　目前的盈利预测是建立在贷款增速保持在15.5%左右的水平之上的，如果贷款增速较当前预计水平下降1个百分点，即下降到14.5%，则2008年上市银行的净利可能下降0.5%，同比增速仍然维持在51.5%，对2009年的净利影响则为1.1%。
　　考虑对商业银行而言，贷款规模季度控制可能导致1季度发放的贷款大量减少，这样对发放当年的净利负面影响会增加。
　　但即便假定所有减少的新增贷款均为原来预计在1季度时发放的，则对2008年净利润的负面影响也只会上升到1.05%，对2009年的负面影响上升到1.2%。而贷款增速最低下降到13.5%，因此08年行业净利最多较目前预测下降2.2%，全年净利同比增速仍达到50%。2009年净利最多较目前预测下降2.4%，行业同比增长率仍有望达到19%。
　　利润多元化模式下贷款影响度减弱
　　随着盈利模式的逐步转变，银行在2006-2007年所获得的高速增长更多来自于非息收入和营业效率的提高，贷款增速对利润增速的影响开始减弱。随着非息收入占比的增加、利差上升以及资产质量的提高，贷款增速下降对利润增速的影响将继续减弱。
　　对银行的具体影响
　　贷款增速对上市银行的具体影响将取决于各银行贷款利息收入占比、贷款增速下降的程度以及资金来源结构等方面。
　　一般而言，贷款收入较高、原有贷款增速较快、企业存款较高的银行受到的负面影响较大。一方面中小银行对贷款收入的依赖较强。另一方面中小银行的大多数存款为企业存款，部分企业存款由贷款派生而来，如果贷款下降，对企业存款增长也会有负面影响，这样不利于中小银行的负债业务的开展。此外，事实上如果监管层采用严格的控制，则中小银行可能面临贷款增速下降幅度高于大银行的情况，这样更加对其利润带来负面影响。
　　此外，如果各银行贷款规模受限，就需要通过贷款结构的调整来保证其重点开拓客户。不排除部分中小银行会减弱对个人贷款增长率的追求以保证对公业务的发展，如果出现这种情况，则对其长远发展不利。因此，大银行受贷款调控政策的负面影响会较少。