华夏银行倒挂严重（华夏银行发展前景）

　　华夏银行倒挂严重（华夏银行发展前景）
　　9月17日晚，华夏银行（600015.SH）公布非公开发行普通股股票预案，预计发行不超过25.65亿股，募集292.36亿元。
　　华夏银行此次定增参与方为三家国资全额认购，包括首钢集团、国网英大和京投公司，募集资金用于补充核心一级资本。三者实际控制人分别为北京市国资委、国务院国资委和北京市国资委，分别认购不超过5.2、7.4和13.1亿股，定增后持股比例分别提高至20.24%、19.99%和8.50%。定增后，首钢集团仍为第一大股东，国网英大超过人保财险成为第二大股东，京投公司为新进第四大股东。
　　股价与定增价格倒挂
　　值得注意的是，此次定增价格。定增预案称，发行价格为定价基准日前20个交易日公司普通股股票交易均价的90%与发行前公司最近一期末经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产值的较高者。
　　但，当前的市场环境，并不是一个定增的好时机。
　　华夏银行当前股价已与定增价格严重＂倒挂＂。截至9月17日收盘，华夏银行股价收报7.45元，市净率（PB）仅为0.61，为A股上市银行最低。华夏银行2018年以来股价下跌15.54%，同期上证指数下跌19.82%。因此，华夏银行势必以每股净资产产生定增价格。
　　华夏银行2017年末每股净资产为11.55元，扣除2017年实际派发现金红利税前每股0.151元，则发行底价为每股净资产额的11.40元。这一价格高出周一收盘价格53%。
　　据公告，若华夏银行此次292亿元定增完成，以2018年6月末数据为基准，该行资本充足率将从11.97%大幅提升至13.47%，一级资本充足率、核心一级资本充足率将分别从9.09%、8.06%提升至10.59%、9.56%。另据机构动态测算下，预计可以提高2019年底的核心一级、一级和总资本充足率1.4个百分点至10.12%、11.06%和14.11%，资本补充压力明显减轻。
　　银行定增价格一路下行
　　银行补充资本充足率有多种资本工具，按相关规定，定向增发可补充核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率；优先股可补充一级资本充足率和资本充足率；次级债、二级债和可转债可补充资本充足率。
　　申万宏源认为，华夏银行资本补充问题讨论已久，本次定增属于靴子落地，以解决历史遗留问题。大部分股份行在2015-2017年发起定增补充资本，如2015年平安、2016年浦发、2017年兴业，到了2018年，中信、平安等以发行可转债预案，以期转股后补充资本，而华夏银行资本问题一直没有得到解决，此次定增属于补充前期资本缺口，并不意味着新一轮银行＂定增潮＂。
　　但是，定增需要较好的市场环境。观察银行定增方案，2015年以来，银行定增价格与实际价格比率一直下行，从平安银行溢价2倍定增，到兴业2017年定增开始折价，定增对象主要为原股东，需要以较高的市场溢价参与定增。
　　如，2018年3月末，农业银行千亿定增，对象共7名，分别为汇金公司、财政部、中国烟草总公司、上海海烟投资管理有限公司、中维资本、中国烟草总公司湖北省公司、新华保险.按农行2017年末每股净资产为4.15元/股，扣除30%分红比例测算，预计分红除权后的发行底价为3.97元/股。而农行股价自3月末至9月17日，最高价3.83元，最低价格3.25元。
　　四家银行以及资本充足率预警
　　根据监管要求，到2018年底，按照《巴塞尔协议Ⅲ》，系统性重要银行核心一级资本充足率、一级资本充足率及资本充足率要分别达到8.5%、9.5%和11.5%，非系统性重要银行要分别达到7.5%、8.5%和10.5%。
　　2018年上半年，上市银行资本充足率多降少升，华夏银行、平安银行、南京银行和杭州银行的核心一级资本充足率只高于监管红线不足1个百分点。