选股理由：公司股价近四年整体处于箱体震荡态势，近期大盘走势较弱，公司股价逆势走高。三季度营收、净利润增长保持平稳，符合预期，股价有望持续震荡走高。 证券简称：东华软件 评级：AA 数据截止日期：2019年9月30日 单位：亿元 证券代码：002065，成立日期：2001年；所在地：北京海淀主 营 业 务 主营业务 软件技术开发、实施、咨询 产品及用途 为客户实现项目信息化 业务占比 金融行业（银行）50.73%，健康行业（医院）13%、能源行业11.13%、其他业务（交通、物联网、政府、事业单位、通信等）25.14% 销售模式 直销模式 主要客户 政府、事业单位、医院、金融机构、大型工商业集团 上下游 上游采购IT设备，下游为客户实施项目信息化，典型的劳动密集型行业 行业地位国家安全可靠信息系统集成重点企业（全国仅8 家，唯一民企）、系统集成特一级（全国仅8 家，唯一民企）、甲级涉密。 在金融行业、医院健康领域处于行业前三名：约覆盖13%的三级医院，全国百强医院中客户覆盖32% 竞争对手卫宁健康、太极股份、千方科技、万达信息、易华录等 注：软件行业商业模式是雇人实施项目信息化，同行之间在各领域相互渗透的情况较为普遍，故而看起来竞争对手较多，事实上各家企业在各个细分领域突出优势不一样。 简评软件行业并不像大家想象中那么暴利，毕竟软件实施人才成本较高，硬件成本不具备边际效益，且同行之间竞争激烈，东华软件作为行业中的佼佼者，长期毛利率在30%上下波动。 软件行业我认为核心要点主要有三点：1、行业长期的积累形成的行业项目实施经验；2、大量的客户形成的品牌、口碑壁垒；3、形成一个高效、庞大的项目实施团队。否则有大单也接不了，有订单也无法盈利，软件行业还是一个非常在乎积累的领域。 公司治理 大股东 持股比例：23.24%，质押率：0% 管理层 年龄：40-60岁，股权激励：较多 员工总数 8044人：技术6515，生产123，销售843 融资分红 上市时间：2006年，累积融资：32.8，分红：18.7 简评 大股东持股比例较为合理，且无股权质押，累计分红高达18.7亿元，在四处是雷的年代里，在高速增长的软件行业里面，这样的大股东实属难得（PS：第一大股东东华诚信电脑科技里面腾讯持股20%）。公司高管持股均匀、合理，业务副总经理较多，年龄分布跨大，员工以技术服务型人员为主，公司治理结构非常合理，值得点赞。 财务数据 资产负债表 2019年Q3：货币资金9.8（-11），应收账款66.4（ 11），预付款8.56，其他应收款5.7，存货55.2，其他流动资产1.3；长期股权投资1.6，其他非流动金融资产6.77，固定资产2.47，在建工程0.33，无形资产0.9，商誉8.4,；短期借款18.5，应付账款3，预收账款15.6，其他应付款21.4（外部往来为主）；实收资本31.15，资本公积21.47，盈余公积6.22，未分利润37.2，净资产96，负债率43.1%利润表 2019年Q3：营业收入57.33，营业成本37.27%，销售费用2.45，管理费用4，研发费用5.62，财务费用0.69，净利润7.38 简评软件行业重点客户为政府单位、大型国企等，三四季度是旺季，所以三季度应收账款大幅提升，现金流大幅减少，属于正常情况。前几年的并购目前来看是失败的，不断减值中，好在都是行业内的并购，动机没毛病，只是业绩不及预期，商誉金额逐步降低，也并未大洗澡。 公司1年期以内应收账款坏账准备比例仅有1%，1-2年5%、2-3年10%、3-5年30%、5年以上100%，2018年整体坏账计提比例高达7.81%，坏账计提比例偏低，账龄较长，毛利率还不高，可见软件行业之艰难。三季报目前没有进行坏账计提，应该是四季度集中测算（PS：吐槽下会计制度，这样很容易误导只看报表的股民，三季度利润这么高，四季度是不是应该…） 投资逻辑 行业逻辑1、长期看好信息化：GDP增速趋缓形势下，社会运行效率将成为企业发展的重点，项目信息化无疑是未来的大趋势，长期看好； 2、行业集中度提升：软件行业竞争者众多，项目对软件实施者的要求越来越高（垫资、行业资质、人员实施、项目经验、品牌等），小的企业存活空间不大，想必行业集中度提升亦是大趋势； 3、盈利能力跟随宏观经济探底回升：GDP增速趋缓，宏观经济周期偏弱，未来如果以货币驱动经济增长，预计地方政府的资金将变得更为充裕，智慧城市、信息化项目将会大幅提升，行业景气度改善，毛利率增长、坏账降低，企业盈利能力会大增。 公司逻辑核心竞争力： 1、公司是软件行业资质最齐全的民营企业； 2、公司作为老牌上市公司，具有强大的融资能力，具有极强的垫资服务能力，可以承受部分项目无法收款风险； 3、公司员工8000余人，在软件行业处于较高水平，具有多年、多个项目实施经验，积累了较高的口碑与声誉；业绩 预测 预测假设营收增长：15%（过去三年增长范围为12-16%）； 毛利率：35%；净利润率：12%（过去三年分别为13.74%、9.1%、9.4%） 营收预测2020E：112； 2021E：128.8； 2022E：148； 净利预测2020E：13.4； 2021E：15.5； 2022E：17.6； 估值 估值方法 市盈率，估值倍率合理范围：25-30倍 合理估值三年后合理估值：440-528亿； 当前合理估值：200-260亿。 参考价格 低于220亿可以重点影响业绩 核心要素1、应收账款变化情况、坏账准备金额； 2、公司员工数量的变化，单个员工贡献营业收入情况，密切人均成本变化（劳动密集型行业）； 3、宏观经济数据变化，以及央行的货币政策、财政政策，地方政府的财力将决定公司的市场空间； 核心风险1、坏账金额过高； 2、人力成本大幅提升； 3、宏观经济周期疲软，央行货币、财政政策不松手，地方政府手中无粮，公司业务将难以拓展； 4、商誉减值过高； 简评 公司作为软件行业龙头企业，历史分红数据良好，大股东无质押，是难得的良心企业家。未来在信息化浪潮中，公司有望进一步取得领先优势，为股东创造更高的收益，值得。 A~AAA代表基本面非常优秀，B~BBB代表基本面比较优秀，C~CCC代表概念性比较强，评级仅为个人观点，仅供参考，不作为投资建议。 如果您想了解更多内容，请同名公众号：川谷研究所
黄金回收多少钱一克（今日黄金多少钱1克？）金价早知道2021年8月30日943国际大盘金价1818。86美元盎司，国内大盘金价378。80元克，香港金价19570港币两，黄金回收价格373元克，中国黄金基础金价379。1元1钱黄金多少钱（一镒黄金是多少钱）无论是黄金还是人民币，都是钱，只不过黄金不能直接花出去，但是黄金值钱还保值，似乎更好一点。选择哪个，好像很难抉择。首先，如今市场上流通的是第五套人民币，官方数据是，一张一百元的第五一手黄金是多少（金价1手多少钱）期货黄金一手是多少？期货黄金是炒黄金投资者的一个比较常规选择，而有意向做黄金期货的投资者，最关心的莫过于黄金期货一手要多少钱。今天，金投网小编就来告诉你期货黄金一手是多少。大致来说煤为什么这么贵（现在煤炭价格多少钱一斤）今年迎峰度冬期间多省市拉闸限电，电煤供应紧张是一个重要原因。当前动力煤市场的疯狂超出了多数人的想象，煤炭市场供需严重失衡，电厂港口库存均出现大幅下降，价格大幅飙升，北方港口煤价从1煤炭多少钱一吨（取暖用煤多少钱一吨）天气是越来越冷了，取暖季即将来临，对于一些农民来说，冬天取暖是依靠烧煤的，但是现在煤炭价格猛涨，取暖用煤价格上涨了超过2倍，很多人发现，之前每吨800元左右的取暖用煤，现在涨到了2今日取暖煤炭价格取暖用煤多少钱一吨随着煤炭需求增加。尤其是民用取暖的无烟煤价格。2010年后半年煤炭是涨还是落，各类煤炭价格均出现了大幅上涨的现象，今年最高涨到了3200元一吨。具体因品种市场产地的不同，化工等行业钢筋一吨多少钱（钢筋多少钱一吨2021年价格表）1月20日，国内钢材市场稳中有跌，唐山普方坯出厂价稳报3810元吨。年关将近，下游工地陆续进入停工阶段，并且当前价位偏高，钢材现货市场成交依然低迷，部分贸易商为求出货，价格继续松动今日成都废钢筋价格废钢筋回收多少钱一吨成都钢筋价格今日今日价格最新报价行情走势来自于我的钢铁网门户网站，也就在元一览表之间，市内免费送货，品种报价20MM以上螺纹钢，现在是每吨1500元上下。为国内钢铁企业，男科医院，一吨汽油等于多少升（一升汽油多少斤）一吨汽油等于多少升（一升汽油多少斤）不同标号的汽油，它们的密度是不一样的。我们最常见的92号汽油，它的密度大约是0。72gml，换算成升大约是0。72kgL，即一升92号的汽油大约1吨汽油等于多少升（一吨98号汽油等于多少升）开车其实并没有大家想象的那么轻松，尤其是自动挡，很多人认为自动挡不就是挂个D档就完事了，其他都可以不管不顾了。事实上，自动挡远没有我们想象的那么简单，除了D档外，自动挡上的一些其他一吨汽油等于多少升汽油（50吨油罐车大概价格）今晚（8月23日24时）将迎来国内成品油零售价第16轮调价，预测下调幅度达为245元吨，折算为0。190。21元升，明天加油更省钱！92号汽油平均下调0。19元升95号汽油平均下调