选股理由：公司股价近四年整体处于箱体震荡态势，近期大盘走势较弱，公司股价逆势走高。三季度营收、净利润增长保持平稳，符合预期，股价有望持续震荡走高。 证券简称：东华软件 评级：AA 数据截止日期：2019年9月30日 单位：亿元 证券代码：002065，成立日期：2001年；所在地：北京海淀主 营 业 务 主营业务 软件技术开发、实施、咨询 产品及用途 为客户实现项目信息化 业务占比 金融行业（银行）50.73%，健康行业（医院）13%、能源行业11.13%、其他业务（交通、物联网、政府、事业单位、通信等）25.14% 销售模式 直销模式 主要客户 政府、事业单位、医院、金融机构、大型工商业集团 上下游 上游采购IT设备，下游为客户实施项目信息化，典型的劳动密集型行业 行业地位国家安全可靠信息系统集成重点企业（全国仅8 家，唯一民企）、系统集成特一级（全国仅8 家，唯一民企）、甲级涉密。 在金融行业、医院健康领域处于行业前三名：约覆盖13%的三级医院，全国百强医院中客户覆盖32% 竞争对手卫宁健康、太极股份、千方科技、万达信息、易华录等 注：软件行业商业模式是雇人实施项目信息化，同行之间在各领域相互渗透的情况较为普遍，故而看起来竞争对手较多，事实上各家企业在各个细分领域突出优势不一样。 简评软件行业并不像大家想象中那么暴利，毕竟软件实施人才成本较高，硬件成本不具备边际效益，且同行之间竞争激烈，东华软件作为行业中的佼佼者，长期毛利率在30%上下波动。 软件行业我认为核心要点主要有三点：1、行业长期的积累形成的行业项目实施经验；2、大量的客户形成的品牌、口碑壁垒；3、形成一个高效、庞大的项目实施团队。否则有大单也接不了，有订单也无法盈利，软件行业还是一个非常在乎积累的领域。 公司治理 大股东 持股比例：23.24%，质押率：0% 管理层 年龄：40-60岁，股权激励：较多 员工总数 8044人：技术6515，生产123，销售843 融资分红 上市时间：2006年，累积融资：32.8，分红：18.7 简评 大股东持股比例较为合理，且无股权质押，累计分红高达18.7亿元，在四处是雷的年代里，在高速增长的软件行业里面，这样的大股东实属难得（PS：第一大股东东华诚信电脑科技里面腾讯持股20%）。公司高管持股均匀、合理，业务副总经理较多，年龄分布跨大，员工以技术服务型人员为主，公司治理结构非常合理，值得点赞。 财务数据 资产负债表 2019年Q3：货币资金9.8（-11），应收账款66.4（ 11），预付款8.56，其他应收款5.7，存货55.2，其他流动资产1.3；长期股权投资1.6，其他非流动金融资产6.77，固定资产2.47，在建工程0.33，无形资产0.9，商誉8.4,；短期借款18.5，应付账款3，预收账款15.6，其他应付款21.4（外部往来为主）；实收资本31.15，资本公积21.47，盈余公积6.22，未分利润37.2，净资产96，负债率43.1%利润表 2019年Q3：营业收入57.33，营业成本37.27%，销售费用2.45，管理费用4，研发费用5.62，财务费用0.69，净利润7.38 简评软件行业重点客户为政府单位、大型国企等，三四季度是旺季，所以三季度应收账款大幅提升，现金流大幅减少，属于正常情况。前几年的并购目前来看是失败的，不断减值中，好在都是行业内的并购，动机没毛病，只是业绩不及预期，商誉金额逐步降低，也并未大洗澡。 公司1年期以内应收账款坏账准备比例仅有1%，1-2年5%、2-3年10%、3-5年30%、5年以上100%，2018年整体坏账计提比例高达7.81%，坏账计提比例偏低，账龄较长，毛利率还不高，可见软件行业之艰难。三季报目前没有进行坏账计提，应该是四季度集中测算（PS：吐槽下会计制度，这样很容易误导只看报表的股民，三季度利润这么高，四季度是不是应该…） 投资逻辑 行业逻辑1、长期看好信息化：GDP增速趋缓形势下，社会运行效率将成为企业发展的重点，项目信息化无疑是未来的大趋势，长期看好； 2、行业集中度提升：软件行业竞争者众多，项目对软件实施者的要求越来越高（垫资、行业资质、人员实施、项目经验、品牌等），小的企业存活空间不大，想必行业集中度提升亦是大趋势； 3、盈利能力跟随宏观经济探底回升：GDP增速趋缓，宏观经济周期偏弱，未来如果以货币驱动经济增长，预计地方政府的资金将变得更为充裕，智慧城市、信息化项目将会大幅提升，行业景气度改善，毛利率增长、坏账降低，企业盈利能力会大增。 公司逻辑核心竞争力： 1、公司是软件行业资质最齐全的民营企业； 2、公司作为老牌上市公司，具有强大的融资能力，具有极强的垫资服务能力，可以承受部分项目无法收款风险； 3、公司员工8000余人，在软件行业处于较高水平，具有多年、多个项目实施经验，积累了较高的口碑与声誉；业绩 预测 预测假设营收增长：15%（过去三年增长范围为12-16%）； 毛利率：35%；净利润率：12%（过去三年分别为13.74%、9.1%、9.4%） 营收预测2020E：112； 2021E：128.8； 2022E：148； 净利预测2020E：13.4； 2021E：15.5； 2022E：17.6； 估值 估值方法 市盈率，估值倍率合理范围：25-30倍 合理估值三年后合理估值：440-528亿； 当前合理估值：200-260亿。 参考价格 低于220亿可以重点影响业绩 核心要素1、应收账款变化情况、坏账准备金额； 2、公司员工数量的变化，单个员工贡献营业收入情况，密切人均成本变化（劳动密集型行业）； 3、宏观经济数据变化，以及央行的货币政策、财政政策，地方政府的财力将决定公司的市场空间； 核心风险1、坏账金额过高； 2、人力成本大幅提升； 3、宏观经济周期疲软，央行货币、财政政策不松手，地方政府手中无粮，公司业务将难以拓展； 4、商誉减值过高； 简评 公司作为软件行业龙头企业，历史分红数据良好，大股东无质押，是难得的良心企业家。未来在信息化浪潮中，公司有望进一步取得领先优势，为股东创造更高的收益，值得。 A~AAA代表基本面非常优秀，B~BBB代表基本面比较优秀，C~CCC代表概念性比较强，评级仅为个人观点，仅供参考，不作为投资建议。 如果您想了解更多内容，请同名公众号：川谷研究所
鹅卵石图片（鹅卵石怎么摆好看）鹅卵石图片（鹅卵石怎么摆好看）很多朋友出门看到好看的鹅卵石都会顺手捡起来，及至带到家里却不知该用来做什么而又随手扔掉。今天奇石圈就为大家展示一下鹅卵石在居家中的众多妙用，相信总有一诗经有多少篇（诗经的主要内容是什么）1。中国第一部诗歌总集诗经2。诗经汇集了从西周初年到春秋中叶500多年间的诗歌，共305篇，是中国第一部诗歌总集。诗经分为风雅颂3部分。风包括了15个地方的民歌，即十五国风，共16诗经全书共有多少篇（诗经划分的主要标准是）作者张海华2021年1月初，我应邀到宁波市区的一个小学作博物讲座，快结束时，顺便提到了我的几本书。我说，像云中的风铃夜遇记东钱湖自然笔记这样的书，故事性比较强，孩子们比较适合看，不环球信息新闻2021年是建党多少周年纪念日近日2021年是建党多少周年纪念日登录上了百度热搜，受到广大网友们的关注，那么关于目前的2021年是建党多少周年纪念日相信小伙伴们都是想要了解到最新的信息吧，小编也是在网上进行了一许昌三高（许昌市三高召开庆祝建党100周年活动工作推进会）许昌三高（许昌市三高召开庆祝建党100周年活动工作推进会）3月29日上午，许昌市三高召开建党100周年活动工作推进会。党总支班子成员各支部书记各科室负责人各年级主任参加会议。组织委今年建党多少年（2021年是新中国成立70周年）西班牙中国政策观察网站6月12日发表题为中国共产党的百年华诞的文章，文章采访了三位海外专家，探讨中国共产党保持活力的原因，评价中共百年历程和分析未来挑战。全文摘编如下2021年，中建党多少周年（建党100周年征文题目名称）不忘百年奋斗路初心不改新征程区民政局党支部顾萌2021年是伟大的中国共产党建党一百周年。回首100年的风雨历程，是砥砺前行的100年是披荆斩棘的100年是开拓进取的100年更是铸就干洗店加盟费用多少（加盟店加盟费）干洗行业竞争大，品牌对干洗店而言越来越重要，一家干洗店如果有知名的品牌头衔，竞争力会更大，建议干洗加盟商开店前选择知名干洗品牌加盟，干洗店品牌越好干洗店的经营就会越成功。瑞丽干洗是干洗加盟优势（国际干洗店十大排名）其实讲干洗加盟是老生常谈，几乎每一个加了好友的朋友，多少都会让我与干洗加盟做比较，让我太直白的点名道姓式的批评某些品牌，这是不可能的。最近疫情影响，时间很充足，所以今天就写一篇文章2012年有多少天（2011年国内大事件）习近平总书记强调，编制和实施国民经济和社会发展五年规划，是我们党治国理政的重要方式。新中国成立以来，我国共实施了13个五年计划或规划。五年规划以其神奇的力量，带给中国和世界越来越多社保可以退吗（社保不想交了能退还吗？）社保可以退吗（社保不想交了能退还吗？）社保作为国家出台的一项保障措施，一般都是要求大家都需要购买的，但是，生活中，有些朋友们在购买一段时间社保后，突然又不想在继续购买了，那么当我们