选股理由：公司股价近四年整体处于箱体震荡态势，近期大盘走势较弱，公司股价逆势走高。三季度营收、净利润增长保持平稳，符合预期，股价有望持续震荡走高。 证券简称：东华软件 评级：AA 数据截止日期：2019年9月30日 单位：亿元 证券代码：002065，成立日期：2001年；所在地：北京海淀主 营 业 务 主营业务 软件技术开发、实施、咨询 产品及用途 为客户实现项目信息化 业务占比 金融行业（银行）50.73%，健康行业（医院）13%、能源行业11.13%、其他业务（交通、物联网、政府、事业单位、通信等）25.14% 销售模式 直销模式 主要客户 政府、事业单位、医院、金融机构、大型工商业集团 上下游 上游采购IT设备，下游为客户实施项目信息化，典型的劳动密集型行业 行业地位国家安全可靠信息系统集成重点企业（全国仅8 家，唯一民企）、系统集成特一级（全国仅8 家，唯一民企）、甲级涉密。 在金融行业、医院健康领域处于行业前三名：约覆盖13%的三级医院，全国百强医院中客户覆盖32% 竞争对手卫宁健康、太极股份、千方科技、万达信息、易华录等 注：软件行业商业模式是雇人实施项目信息化，同行之间在各领域相互渗透的情况较为普遍，故而看起来竞争对手较多，事实上各家企业在各个细分领域突出优势不一样。 简评软件行业并不像大家想象中那么暴利，毕竟软件实施人才成本较高，硬件成本不具备边际效益，且同行之间竞争激烈，东华软件作为行业中的佼佼者，长期毛利率在30%上下波动。 软件行业我认为核心要点主要有三点：1、行业长期的积累形成的行业项目实施经验；2、大量的客户形成的品牌、口碑壁垒；3、形成一个高效、庞大的项目实施团队。否则有大单也接不了，有订单也无法盈利，软件行业还是一个非常在乎积累的领域。 公司治理 大股东 持股比例：23.24%，质押率：0% 管理层 年龄：40-60岁，股权激励：较多 员工总数 8044人：技术6515，生产123，销售843 融资分红 上市时间：2006年，累积融资：32.8，分红：18.7 简评 大股东持股比例较为合理，且无股权质押，累计分红高达18.7亿元，在四处是雷的年代里，在高速增长的软件行业里面，这样的大股东实属难得（PS：第一大股东东华诚信电脑科技里面腾讯持股20%）。公司高管持股均匀、合理，业务副总经理较多，年龄分布跨大，员工以技术服务型人员为主，公司治理结构非常合理，值得点赞。 财务数据 资产负债表 2019年Q3：货币资金9.8（-11），应收账款66.4（ 11），预付款8.56，其他应收款5.7，存货55.2，其他流动资产1.3；长期股权投资1.6，其他非流动金融资产6.77，固定资产2.47，在建工程0.33，无形资产0.9，商誉8.4,；短期借款18.5，应付账款3，预收账款15.6，其他应付款21.4（外部往来为主）；实收资本31.15，资本公积21.47，盈余公积6.22，未分利润37.2，净资产96，负债率43.1%利润表 2019年Q3：营业收入57.33，营业成本37.27%，销售费用2.45，管理费用4，研发费用5.62，财务费用0.69，净利润7.38 简评软件行业重点客户为政府单位、大型国企等，三四季度是旺季，所以三季度应收账款大幅提升，现金流大幅减少，属于正常情况。前几年的并购目前来看是失败的，不断减值中，好在都是行业内的并购，动机没毛病，只是业绩不及预期，商誉金额逐步降低，也并未大洗澡。 公司1年期以内应收账款坏账准备比例仅有1%，1-2年5%、2-3年10%、3-5年30%、5年以上100%，2018年整体坏账计提比例高达7.81%，坏账计提比例偏低，账龄较长，毛利率还不高，可见软件行业之艰难。三季报目前没有进行坏账计提，应该是四季度集中测算（PS：吐槽下会计制度，这样很容易误导只看报表的股民，三季度利润这么高，四季度是不是应该…） 投资逻辑 行业逻辑1、长期看好信息化：GDP增速趋缓形势下，社会运行效率将成为企业发展的重点，项目信息化无疑是未来的大趋势，长期看好； 2、行业集中度提升：软件行业竞争者众多，项目对软件实施者的要求越来越高（垫资、行业资质、人员实施、项目经验、品牌等），小的企业存活空间不大，想必行业集中度提升亦是大趋势； 3、盈利能力跟随宏观经济探底回升：GDP增速趋缓，宏观经济周期偏弱，未来如果以货币驱动经济增长，预计地方政府的资金将变得更为充裕，智慧城市、信息化项目将会大幅提升，行业景气度改善，毛利率增长、坏账降低，企业盈利能力会大增。 公司逻辑核心竞争力： 1、公司是软件行业资质最齐全的民营企业； 2、公司作为老牌上市公司，具有强大的融资能力，具有极强的垫资服务能力，可以承受部分项目无法收款风险； 3、公司员工8000余人，在软件行业处于较高水平，具有多年、多个项目实施经验，积累了较高的口碑与声誉；业绩 预测 预测假设营收增长：15%（过去三年增长范围为12-16%）； 毛利率：35%；净利润率：12%（过去三年分别为13.74%、9.1%、9.4%） 营收预测2020E：112； 2021E：128.8； 2022E：148； 净利预测2020E：13.4； 2021E：15.5； 2022E：17.6； 估值 估值方法 市盈率，估值倍率合理范围：25-30倍 合理估值三年后合理估值：440-528亿； 当前合理估值：200-260亿。 参考价格 低于220亿可以重点影响业绩 核心要素1、应收账款变化情况、坏账准备金额； 2、公司员工数量的变化，单个员工贡献营业收入情况，密切人均成本变化（劳动密集型行业）； 3、宏观经济数据变化，以及央行的货币政策、财政政策，地方政府的财力将决定公司的市场空间； 核心风险1、坏账金额过高； 2、人力成本大幅提升； 3、宏观经济周期疲软，央行货币、财政政策不松手，地方政府手中无粮，公司业务将难以拓展； 4、商誉减值过高； 简评 公司作为软件行业龙头企业，历史分红数据良好，大股东无质押，是难得的良心企业家。未来在信息化浪潮中，公司有望进一步取得领先优势，为股东创造更高的收益，值得。 A~AAA代表基本面非常优秀，B~BBB代表基本面比较优秀，C~CCC代表概念性比较强，评级仅为个人观点，仅供参考，不作为投资建议。 如果您想了解更多内容，请同名公众号：川谷研究所
锂电池充电（锂电池正确充电方法）锂电池充电（锂电池正确充电方法）锂离子电池，平日里我们都简称它为锂电池。日常生活中，锂电池对于我们使用手机笔记本电脑息息相关，目前锂电池的使用已经非常深入广泛了，但是人们对于锂电池汽车多久充电（发动车可以给蓄电池充电）问题解析的基础汽车亏电程度达到无法启动发动机时，电瓶的容量平均为25，也就是有75左右需要充。充满的时间以电瓶容量大小和发电机功率决定，最快只需要十几分钟，最慢需要接近一小时。因为iPhone12mini规格限制MagSafe充电限制最高12W随着现在的生活水准越来越高，大家购买苹果的产品也是越来越多了，那么苹果的产品当中有很多的功能大家是未必知道如何去使用的，当然也包括要去多了解苹果新出的新功能之类的，那么今天小编就收苹果5充电多久（苹果11第一次充电要充多久）我们知道，在ios7之前，iPhoneiPad充满电时，右上角的闪电图标会变为插头。而从ios7之后的系统开始，苹果取消了这样的插头显示，所以，我们看到即便是电池百分比已经到了10怎样用牛奶洗脸（纯牛奶洗脸的正确方法是什么？）怎样用牛奶洗脸（纯牛奶洗脸的正确方法是什么？）纯牛奶洗脸的正确方法是什么？第一步水温要适度洗脸的水温很是关键，过于太烫的水过冷的水都对皮肤，应该摈弃那些错误的观念！正确的洗脸方法，牛奶如何洗脸（纯牛奶洗脸的正确方法是什么？）牛奶如何洗脸（纯牛奶洗脸的正确方法是什么？）纯牛奶洗脸的正确方法是什么？第一步水温要适度洗脸的水温很是关键，过于太烫的水过冷的水都对皮肤，应该摈弃那些错误的观念！正确的洗脸方法，就微信密码改了后之前聊天记录怎么查（找回微信删掉的聊天记录）微信密码改了后之前聊天记录怎么查（找回微信删掉的聊天记录）微信现已成为我们最常用的谈天东西，因为微信的运用率十分高，我们也常常会收拾一下微信谈天记载和其他软件的缓存文件来腾出手机空密码锁怎么改密码（3滚轮小密码锁改密码）寓小弟智慧公寓管理系统是针对租房民宿宿舍等公寓型房屋，由安安（深圳）智能电子有限公司自主研发生产销售的物联网智能公寓密码锁管理系统。那么公寓密码锁怎么改密码呢？现在就为大家介绍，以steam怎么绑定（steam如何绑定邮箱令牌）每次去不同的地方登陆steam的时候，都需要邮箱接收steam令牌验证码，然后大家还需要登陆邮箱去查看steam令牌验证码，绑定QQ邮箱的也需要登陆QQ。现在很多人都是用手机登陆Q抖音怎么改名字（抖音昵称多久修改一次）Vol。1新手小白怎么学抖音运营怎么能真正的运营好一个抖音账号？给大家提供一个完整的运营方案可以边看边记笔记第1步发展方向这一步特别关键不是说你决定做抖音了接下来马上开始注册账号马部落冲突怎么改名字（部落冲突名字变成星号）小编今天给大家带来部落冲突修改玩家名称ID步骤图文详解，部落冲突怎么修改玩家名称ID呢？希望这篇部落冲突修改玩家名称ID步骤图文详解能够帮助到大家！部落冲突游戏刚在国内上架时，是没