万科复牌！（万科复牌真的是个风险？）

　　万科复牌！（万科复牌真的是个风险？）
　　明天，万科复牌无疑是最可能影响市场的重大事件。目前，主流观点认为万科会吃3-5个跌停板，并且可能触发＂盘久＂的市场迎来＂必跌＂。
　　上周说过，我们的每周观市既不讲理念，也不谈情怀，只讲一件事——怎么办！今天给大伙说说万科争夺战的阶段性结果——万科A的周一复牌。
　　作者：iamcf
　　我们来谈一谈，算个命。首先声明，我们不同意主流看法，而是认为，无论涨跌，这里的A股市场都是需要摩拳擦掌、积极备战的时间点。
　　先来看看万科为啥会跌，会跌多少。一般认为下跌幅度将取决于三个因素：
　　一是停牌前被非理性的炒得太贵。目前14倍的PE、1.8倍的PB都处在明显高于可比同行的位置——大概比保利地产贵了70%；
　　二是AH股溢价太离谱。港股上市的万科企业在A股停牌期间比较充分的反映了股权争夺战的基本面变化，因此其价格是投资者用钱投票的结果。目前，A股比港股贵了超过50%；
　　三是高杠杆的潜在风险。市场一直对姚老板到底用了多高杠杆来蛇吞象持有疑问。但这事只能定性而无法定量，不过一旦属实，可能会引发爆仓后的强平。
　　综上，3-5个跌停后，以上的不合理就都变得合理了，故属于下跌的正常范畴。万一不小心跌多了，那么，就真的可能引起系统性风险咯。我们要防的，其实就是这么一曲。
　　如果分析止步于此，那我们的观点也就太大路货了，枉费你看到这里。回看以上逻辑，是不是明里暗里都有一种＂谁低向谁靠＂的感觉？是的，不对劲的地方主要就在这里。
　　要知道，去年牛市的时候，对股票价格的期待，可是哪里最高看哪里。为啥一夕之间，变成了哪里最低看哪里？其实，就是因为现在是熊市了，大家不好意思谈股票了，看问题只往坏的地方看。如果截取三个时间点：牛市起点的2014年7月、牛市终点的2015年6月，以及熊市中途的2016年7月，这么一种心态的剧烈变化便可看得特别清楚，你们想想是不是这样。
　　可是，以万科为例，我们却想谈谈两个事实。那就是，相比2014年7月，不少公司没啥变化，但其参照系统却发生了明显变化。
　　没有变化的是，2014年7月的万科，估值是6倍PE，1.1倍PB，行业地位（越来越稳固的龙头地位）和盈利能力（18%左右的ROE）和现在基本一样。如果本次出现4个跌停，那么万科就回到了1.2倍PB，比那时也就贵了10%不到，可以说两年时间原地踏步吧。关键是，万科不孤单——以万科为代表的一批权重股都是这么个状况，例如银行、石化等等。
　　但是，过去两年的宏观环境可是发生了莫大变化：~1年期存款的利率由2.5%下降到了现在的1.5%
　　~1年期银行理财的平均收益率由5.5%左右下降到了现在的4%左右
　　~5年期国债收益率从4%左右下降到了现在的2.6%左右
　　~一线城市房子的租金回报率从2%左右下降到了目前的1.5%左右
　　这些数据意味着什么？它们意味着，两年过去了，和生活息息相关的猪肉、蔬菜、房租越来越贵了，但能带来较好投资回报的金融资产却越来越少了。这是一个极其无奈的现实。但即便无奈，我们还得矮子里拔将军，选择那些最不赖、最小风险的资产类别，谁叫全世界的央行都这么流氓的印钞票呢。这么来看，目前的A股无疑相对符合最低位最不赖的标准。
　　只不过，当前的A股也是够畸形，少数原地踏步的股票和多数飘在天上的股票同时并存，为我们做选择增添了极大难度。但是，瑕不掩瑜，比较中产生美，模糊的精确胜过精确的模糊。如果万科复牌以及市场最近的上攻乏力能够带来一次够意思的下跌，岂不是机会加码，买一送一？
　　这么来看，还有啥好怕的，对于A股，让我们一起迎接远比上半年精彩的下半年呗。