在上一篇文章《美的集团（上）：如何看待美的空调业务的未来？》中，海豚君重点回答了美的集团的空调业务情况，本篇文章继续带大家走进美的集团，来谈一谈美的另两块主体业务——消费电器（注：2017年后，公司财报中将冰箱、洗衣机都合并到消费电器类目下，没有再进行细分，海豚主要根据第三方数据测算）及工业机器人，并回答投资者最关心的价值判断的问题。 在进行本篇介绍之前，海豚君注意到了美的集团的股价最近回调的有点多，其实美的集团在市场上一向以爱惜自己的股价而闻名，在股票回购计划上向来毫不吝啬。 2月份，美的集团发起了一笔回购计划，回顾金额约140亿元，5月份，美的集团又发起股票回购计划，以不高于100元/股的价格回购25亿-50亿元的股票，6月份，美的集团实控人增持了8亿元股票，但是公司股价依然低迷不振。 海豚君认为市场的担心主要有两方面，一个是受原材料价格飙升影响，市场预期会对美的集团带来一些经营压力，另一个是受短期白电销售数据不佳造成的情绪扰动。 但市场短期是投票器，长期是称重器，美的集团未来五年的收入增长大致落在怎么样的区间，这才应该是长期主义者应该的核心变量。一、冰箱、洗衣机业务保有量基本饱和，依靠更新需求带动，美的这两块业务相对稳定 截至 2019年底，城镇家庭平均每百户冰箱保有量已达 102.5台，农村家庭每百户保有量也已达到 98.6台，接近日本等发达国家的水平，保有量基本饱和，主要依靠更新需求（冰箱更新周期大概是9年）带动，内销未来五年增长空间相对有限。 冰箱外销出货受益于亚太地区的广阔市场需求，未来五年外销仍能保持较高景气度，增速高于内销出货增速。 数据来源：产业在线、海豚投研测算 美的冰箱多价格带品类拓展，向下，美的冰箱吸纳了新飞等品牌让渡出的中低端市场，向上，美的冰箱也在争夺欧美日韩等外资品牌退出后的空间。 海豚君认为虽然在海尔冰箱占据主导的情况下，美的冰箱品牌的市场份额未来也有小幅提升的机会。 数据来源：产业在线、海豚投研测算 美的冰箱不再一味地以＂平价大众＂的形象打入消费者心智，从2018年也开始逐步重视高端化、智能化冰箱产品的慢慢转变。 数据来源：产业在线、海豚投研测算 通过冰箱整体销量以及美的冰箱的综合市占率，结合美的冰箱的出厂价格，海豚君帮大家测算了未来的美的冰箱收入及增速情况，整体来说，要比美的空调增速相对来说更平稳一点。 数据来源：海豚投研测算 当下洗衣机产业已进入存量需求为主导的市场阶段，截至 2019年底城镇和农村的洗衣机每百户拥有量分别达到99.2台和91.6台，保有量基本已经接近天花板。 洗衣机内销零售量的增长空间不是很大，也主要还是依靠更新换代（洗衣机更新周期大约是8年）为主的购买需求释放。 洗衣机外销景气度基本与冰箱外销情况基本一致，洗衣机海外订单转移仍将保持一定持续性。 数据来源：产业在线、海豚投研测算 美的洗衣机以多品牌矩阵为发展战略，抓住消费者日益变化的消费需求，市场份额占比增长迅速。 目前美的洗衣机旗下品牌主要有COLMO、小天鹅、美的、东芝、华凌等五大系列，具体的面对消费者分层是：COLMO主打＂未来洗护＂，面向高端人群走大护理、大健康路线；小天鹅主推＂专业洗护＂，释放水魔方、超微净泡等技术实力；传统美的品牌承载智能化、高效体验角色；东芝针对青睐外资的群体，提供日式品质；华凌以二次元为突破点，通过电商打造年轻化护城河。 公司洗衣机产品未来会持续探索细分市场、长尾市场的机会。 数据来源：产业在线、海豚投研测算 美的洗衣机实行多品牌战略下，产品升级也非常明显，洗衣机整体出厂均价也将实现＂小步慢跑＂式地提升。 数据来源：产业在线、海豚投研测算 美的洗衣机业务收入整体与冰箱业务收入总量及增速比较相似，基本都处于中规中矩的发展态势。 数据来源：海豚投研测算二、小家电市场整体红利仍好，美的持续受益 小家电受地产周期影响小，品类、功能更新换代速度快，更换周期很短（一般1-2年），小家电市场增速超过大家电是比较确定的趋势，2014-2019年，小家电复合增速13.5%，大家电约6.8%，但小家电品类太多，没法拆分成量价，采用整体规模结合市占率的预测方法来毛估估。 中长期来看，我国大中城市家庭小家电保有量不足10件，农村5件，而韩日则是数十件，差距还很大，目前除了电饭煲、微波炉普及率高，其他都很低，这块还有很大一块的长尾需求，支撑未来小家电市场规模的持续扩容。 数据来源：Frost
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