手机产业链寒冬将至
⇨⇦
智能手机的高增长时代似乎已经过去，市场的低迷超出想象。
市场研究机构IDC的数据显示，2018年第三季度，全球智能手机的销量同比下跌了6%。而作为全球最大的智能手机市场，中国市场则领先一步进入低迷期。
从2017年第二季度以来，中国智能手机市场一直在下滑。截至2018年第三季度，已经连续第六个季度的负增长。市场机构普遍预计，到2020年之前，手机市场都将整体处于存量空间。
以金立手机的破产为代表，手机整机厂商已经充分感受了市场的萎缩和低迷。而与其唇齿相依的上游产业链，也随着手机销量的下滑开始承受巨大业绩压力。自2018年初以来，深港通手机产业链指数（G10009）累计下跌了43.53%，该指数覆盖了A股37家港股13家手机产业链的上市公司，市场预期的悲观可见一斑。毛利下滑 分化严重
数据显示，2018年前三季度，A股手机零部件行业的营收达到 908.2 亿，同比增长 27.0%，相比2017年的增速已明显放缓，毛利率也同比下降了 1.5个百分点。此外，二、三季度的净利润增速分别为1.6%、14%，而2017年同期的增速都在45%以上。
增长放缓的同时，行业内的龙头厂商与二三线厂商之间的差距越来越大。2018年前三季度，立讯精密、欧菲科技、德赛电池、欣旺达和东山精密5家厂商共计贡献利润约142亿，占到所有零部件厂商总利润的74%，且增速平均值为 58%，远高于行业增速。
与之相对的，更多企业业绩明显放缓，净利润下滑。以歌尔股份（002241.SZ）以及蓝思科技（300433.SZ）两家明星企业为例，其市值曾一度分别超过750亿元和1000亿元，但是截至2019年1月31日收盘，两家公司的市值已不足其巅峰的1/3。
2018年前三季度，歌尔股份的营收和净利润双双下降，归母净利润仅为8.56亿元，同比下降了38.2%。蓝思科技前三季度扣除非经常性损益的归母净利润为-0.73亿元。
此外，有多家企业受到了金立债务危机的恶劣影响，造成其资产减值。包括领益智造子公司东方亮彩、维科技术、欣旺达、欧菲科技等。
2017年受金立偿债问题影响，领益智造（002600. SZ）全资子公司东方亮彩对金立集团的业务应收账款、存货进行了减值准备合计2.54亿元。同时，由于东方亮彩的业绩未达预期，上市公司对东方亮彩计提了商誉减值，三项减值合计给上市公司带来5.24 亿的减值损失。
此外，子公司领益科技作为苹果公司精密功能件的核心供应商，也遭遇了业绩的下滑。2018上半年，在营收大幅增长的情况下，领益科技的净利润却同比下降了3.47%，同时毛利率也下降了5.82%。售价提升 技术迭代
销售下滑的同时，整个手机行业的技术创新与消费升级并未放缓。售价方面，根据IDC报告显示，2018年智能手机平均售价将达到345美元，比2017年的313美元高出10.3%。与此同时，相关技术更新迭代的大大加快，屏下指纹、3D传感、升降摄像头、滑盖、水滴屏等新技术层出不穷。
技术快速迭代的背后自然离不开供应链的支持，这些新技术大部分都掌握在少数厂商当中。尽管手机配件行业低迷不振，但这些掌握新技术的厂商在新技术的应用周期内快速上量，把握住了手机行业科技升级的机遇。汇顶科技（603160.SH）就是其中的代表之一。
汇顶原本是传统指纹芯片的供应商，出货量多年排名全球前三位，但随着传统指纹芯片市场规模趋于稳定，公司通过自主研发，成为全球最早参与屏下光学指纹研发的公司之一。
光学屏下指纹业务从研发到投入市场的步伐十分迅速，成为公司新的利润增长点。
汇顶科技的屏下光学指纹方案迅速铺开，在华为、荣耀、VIVO、小米等品牌的多款中高端机型上获得商用，目前已升级到第二代。2018上半年，屏下光学指纹业务对公司的营收贡献已经超过了20%。
新业务的逐渐放量提升了公司的毛利率，公司2018年第三季度的毛利率同比提升4.14%，环比提升13.65%。但在低迷行情下，公司业务仍然承压。2018年前三季度，公司实现归母净利润3.19亿，同比下降了58.21%。掌握新技术的厂商在新技术的应用周期内快速上量。
随着OLED屏的逐渐普及，屏下光学指纹作为与之配套的技术也存在着较大的弹性，有望继续放量。但值得注意的是，屏下光学指纹领域已经涌入了新思、思立微、神盾等对手，竞争大大拉低了光学指纹模组的平均售价。此外，汇顶的研发费用提升明显，也影响到了公司的短期业绩表现。摄像创新 重要趋势
在技术快速迭代的进程当中，摄像头领域的创新成为了最重要的趋势。智能手机摄像头的性能逐渐向单反靠拢，摄像头创新将是未来两年智能手机创新的主线之一。
2018年，全球智能手机的双摄渗透率超过40%，而国内手机市场则更为领先，各大主流国产智能手机双摄占比均已超过 50%，华为和小米更是超过70%。与此同时，各种＂三摄＂＂四摄＂智能手机也接连上市，市场人士普遍认为，2019年三摄将会在智能手机高端机型中不断渗透。
摄像头数量的增长也意味着相关产业链的直接增量，手机摄像头产业链因此成为了手机业寒冬中仅有的亮色。相关厂商保持了较为可观的业绩增长，欧菲科技（002456.SZ）是其中的典型代表，公司是华为手机的供应商之一，三摄像头模组在华为P20Pro及Mate20系列机型上的应用取得了可观的销量。
2018年前三季度公司实现营收311.5億元，同比增长27.35%，归母净利润13.76亿元，同比增长34.69%。由于摄像头模组份额提升及产品结构优化，公司毛利率同比明显提升，公司2018年前三季度毛利率15%，同比提高2.41%。
在双摄趋势的影响之下，公司的摄像头模组业务快速增长，该项业务2017年的营收同比增长了110%多。摄像头模组业务已经代替触控显示成为公司的主营业务，占总营收的比重达到56%。未来两年公司将受益于双摄和三摄模组渗透率的持续提升。