查理芒格老而近妖
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如果要祝巴菲特和他的搭档查理·芒格＂长命百岁＂，很可能不会被看作吉利话，因为查理·芒格已经95岁了。这两位长寿投资家的饮食习惯，却都谈不上多养生：芒格爱喝零度可乐，巴菲特则一路喝樱桃可乐。
在5月4日刚刚举行的伯克希尔哈撒韦公司2019年股东大会上，这两位老搭档共同回答了投资者的几十个问题。
巴菲特在回答一位13岁孩子在现场的提问＂如何发展延迟满足这项技能＂时，回答说＂如果你存下10万还不开心的话，有了1亿也还是不会开心＂
在回答一位年轻人＂目前认为人生中最重要的是什么？＂时，巴菲特打趣称：
首先，他希望自己和芒格能够活更久，但是时间和爱是用金钱买不到的，也是最重要的。他们非常幸运可以在生活中控制自己的时间，也有足够的金钱做自己想做的事情。他和芒格为能够终生做投资——这样一份不受肉体衰老程度限制的工作，感到非常幸运。芒格也认为，最重要的是做自己想做的事情。公众号：中国基金报
重磅!2019巴菲特股东大会最全实录:6小时20大亮点50个问答，昨夜全球投资人都在看
一位11岁中国男孩在现场向巴菲特提问：＂你说过你越老对人性有更多的了解，你能不能讲讲你学到了什么？对人性不同的理解如何帮助到你做更好的投资？＂
巴菲特说：＂随着年纪越大，身体状况肯定也是慢慢不如以往了。如果自己现在去考美国SAT，可能没办法拿到自己当时20岁时的成绩。但人越老，阅历就更丰富，自己慢慢可读出人性的一些东西，肯定比年轻的时候要学得更多。但在成长道路上，在学习和生活中，都吸取了很多教训，这些是不能靠读书学到的。我们真正通过什么去学习呢？我们有时候是必须要通过你更多的阅历、更多的积累去学习这一点。除了我所有的缺点之外，我可能没有像以前那么敏捷地做一些事情了。但我对人性的行为确实有更敏锐的观察，比25年前、30年前还要多。＂
芒格则一直认为：每天慢慢向前挪一点，到最后如果能足够长寿，大多数人都能得到他们应得的东西。彼得·考夫曼，公众号：正和岛
查理·芒格：别人想着怎么赢，我想的是＂怎么死＂
查理·芒格比巴菲特大6岁，这种＂年龄差＂也让两位搭档六十多年从未发生过个人之间的争执。巴菲特说：＂芒格先生跟我，也许大家不相信，六十多年我们之间从来没有发生过争执，当然我们有在某些议题上的不同意见，但绝对不会争执。情绪上面的冲突或者生气等等，在我们俩之间不会发生。因为查理比我更聪明，他觉得因为某些事情生气、导致情绪波动等不值得花费时间。＂
查理·芒格是一位卓越的投资家，是沃伦·巴菲特的黄金搭档。巴菲特曾公开表态，＂芒格用思想力量，拓展了我的事业，让我以非同寻常的速度，从猩猩进化到人类，否则我会比现在贫穷得多。＂
芒格以价值投资而闻名，但更为值得称道的是——他独特的思维体系启发了无数人，他的＂多元思维模型＂和反向思考逻辑广受推崇，他的言谈很多都成为了金句。比如，一个人能做的至善之举，就是帮助另一个人知道得更多。
这篇文章来自一位芒格的推崇者，他从多个角度论述了芒格的思维模型和投资机会。
芒格曾说过两句话，如仙露明珠。
一句是：我做的只是在观察——什么灵，什么不灵，以及为什么。
另一句是：一个人能做的至善之举，就是帮助另一个人知道得更多。
所以我想芒格肯定是乐于传道解惑的，虽然其并非著作等身，但光听听这个年近期颐的老人谈谈人生，我们也会获益匪浅。
但读他的文章与演讲，你读完以后可能感觉就跟啥也没读一样。这说明什么？这进一步地说明了芒格是个哲学家，是一个可以一生低首相拜之人。
芒格太大，我且斗胆碎笔写之。
1:
思维模型（Mental Models）
芒格既不好写也不好学。
一来他嘴比较碎，调教起来喜欢东一句西一句；二来作为一思想家，芒格的精神世界比较滂沱，又有下里巴人又有阳春白雪。这与他的教育背景与职业履历相关，数学、物理学、气象学、哲学、法学、经济学、金融投资学，行伍戎马、讼师生涯，再加上大几十年岁月的摧残，于是芒格老而近妖。
当然知识只是颜料而不是匠作。在接触了五花八门的海量知识之后，你有可能成为芒格，但更大可能是成为博古知今的北京出租司机——知识多了杂了而缺乏归纳合璧，表达出来就容易变成贫嘴。愤世嫉俗，夸夸其谈。
为了避免这种尴尬，芒格非常强调从知识中抽离出一些最精华的模型加以融贯，以期形成一种＂思维模型的网格＂（latticework of mental models）。这是芒格教给我的第一课。
＂模型＂俩字容易把我们震住，一般建模的都觉得是隔壁学霸才能干得出来的高科技；但西方人常说的Model其实是一个挺随便的词，比如鼎鼎大名的资产定价模型无非就是E(ri)=rf+β (E(rm)-rf) 这个简单表达，里面的变量比你家的马桶还少。
啥叫模型呀？——A model is a human construct to help us better understand the real world——任何能够帮助你更好理解现实世界的人造框架，都是模型。
模型是我们意淫出来思考和理解世界的工具。
举例说一些生活中常用的模型——比如奥卡姆的剃刀（哲学）、格雷欣法则（经济学）、泊松分布（统计概率学）、确认偏误（心理学）、邓巴的数字（人类学）、帕累托定律（经济学）、机会成本（经济学），现金流折现模型（金融学），这些都是无比实用的思维框架。
芒格说：你首先必须要去学习关键学科中的这些big ideas，然后你将这些模型串成网格，并确保在你的余生里可以对这个网格调用自如。
为什么需要模型的网格？因为单一某个模型，你用多了就产生了路径依赖——导致你会扭曲现实来满足模型，而不是更换模型来满足现实。如果工具不多，那么过度使用几成必然。
芒格常引用老话说＂如果你手里只有一个锤子，那你看谁都是钉子＂，此句谚语已经把这个问题说透了。
比如一个经济学的学生，经典的需求曲线表明商品价格越高需求越低。他拿着这个大榔头去敲经济学问题的钉子，很多时候是敲得顺手的；但碰到某些残酷现实——诸如为什么LV这种塑料包能卖到那种荒谬的价格而且需求居然还越来越大，他就要错乱。
这时候你就需要心理学或者人类行为学的一些解释，比如这些商品可能是韦伯伦商品（Veblen goods）——需求随价格升高而升高。他们不仅有浅层次的效用，而更深地关系到炫耀与性隐喻、繁衍与存续、关系到社会竞争暗示与阶层接纳——＂你看我有XXX了，你该喜欢/接受我了吧？＂
劳力士就是韦伯伦商品的另一个好例子，其实当年远不是什么硬货——1981年一块水鬼大概只卖九百美元。后来劳力士放飞了自我标价一路狂奔，结果发现价格越涨居然销量越好，现在同型号的水鬼大概七八千，乃Veblen goods的典范。
香港人常说：你不戴劳，别人不会看不起你，别人是根本看不见你。——所以思考此类问题的时候如果你脑中仅有的经典供需模型，肯定是要怀疑人生。
我也拿自己举个肤浅的例子来说说单模型的局限。我不敢说自己是价投，但我赞同价投理念。而格雷厄姆式的＂价值投资＂其实就是一个思维模型，简而言之你要做到这四点：
1.以看生意的心态来看股票。
2. 以内在价值的巨大折扣上建立安全边际。
3. 面对躁郁的市场：要买于抑郁，卖于躁狂。
4. 保持理性，别动情，别动气。
价投是一把政治正确的大榔头，当拿着这把榔头的时候，我就感觉档里揣着擎天柱，我是忍不住要睥睨四方的。我放眼望去，看见世界有好多钉子啊，它们被市场或憎恨或遗忘，上面缠满了韭菜的尸体。
很多时候，我们没有死在计算内在价值上，而是死在建立安全边际上。
安全边际要解决的问题其实是风险控制，而风控里极为重要的一点是不与虎谋皮（用芒格自己的英文来说，叫avoid dealing with people of questionable character）；资产价值数字上的折扣固然吸引，但不考虑更广义的安全边际，再大的折扣也是海市蜃楼。
所以即使是价值投资如此伟岸的一把大锤子，你也不能只有这一把锤子。如果可以用代理问题（principal–agent problem）这个模型来分析，或许会得出不同的结论。
虽然现代教育的逻辑是你在专才化之前先要通才化，虽然大学的任务理应不是培养一技之长而是培养一生之所，然而大多数人接受的教育仍然是单模式化的。大学技校化是一件悲哀之事。
芒格认为投资也是如此，投资不是诸如炒菜、做鞋、素描、开挖掘机一样的特种技能，而是一种综合性极强的大招。
投资最核心的就是做决定——投或不投或做空，投多少何时投，如何决定资产配置、证券选择、市场择时这些问题——而决策能力需要一个思维网格，需要你像机器猫一样有个袋子，里面装满各种各样的思维模型。任何一个单一模型再完美，她都会有自己的局限性。
当然，肯定有一些模型比另一些模型更管用，锤子杀伤力肯定比不过飞弹。在所有的模型中，芒格本人平生最爱俩——一个是＂机会成本＂（opportunity cost），另一个是＂激励机制＂（incentives）。
他认为通过这俩大宝贝儿可以参悟许多事。比如后者，在商业社会里最好的利益捆绑法就是自己打包自己的降落伞。
罗马人如何保证拱门造得牢靠？——每当拱门造好，建拱门的建工们就要站在拱门底下，目送支撑拱门的脚手架被拆掉。——永远不要低估利益捆绑和激励机制的威力。
参悟所有的姿势，融贯所有的知识。这样想来，你恐怕不是一个投资者，你根本就走上了成为一哲学家的不归路。
2:
新时代的运用和发展
再来说说芒格的投资观/价投观。
首先芒格肯定是很憎恶群体性投机泡沫的，他说众人扎堆就如同一窝旅鼠，喜欢长途跋涉然后集体跳海。
所以他对比特币、区块链是绝对的刀子嘴砖头心，用尽比喻、极尽吐槽与嘲讽。芒格已经与巴菲特和比尔·盖茨，组成了反比特币三巨头。他们时不时杠精上身，要上节目给比特币来个三连击，反正美国币圈的人恨他们得咬牙切齿。
当然这三位大神坚持diss比特币是符合人设的，他们没有必要冒晚节不保的险去endorse一场无厘头的荒宴。对于芒格而言，投机是不可能投机的（该投的机早年都投过了），活到这份上再投机性价比太低，高科技又不会做，所以就是搞搞价投才能维持得了生活。
而与一般的从格雷厄姆那里走来的价投一样，芒格自然强调资产的内在价值与价格的分离，也强调市场躁狂的双相情感障碍（bipolar），也继承格雷厄姆那一套价投原教旨主义的总体精神和原则。
来说说芒格对价投思想的发展。
格雷厄姆认为如果你能以内在价值2/3的价格买到一家公司，那么就算管理层是个老年痴呆也无所谓。
但芒格认为格雷厄姆有很大的时代局限性，格老的盛年是在资本主义的休克期——大萧条后的那几年——而休克中的资本主义是没啥竞争性的，不仅公司之间无力竞争，而对于投资者而言也没啥人跟你在股市上竞价，于是就出现大量格雷厄姆所津津乐道的Net-Net的投资机会。
但在许多年后的今天，如果你还按图索骥地找Net-Net，被坑起来你可能心脏会受不了——能达到如此可怜的估值的公司必然有其可恨之处。Net-Net 绝对绝对不能去操作看不懂的公司和治理稀烂的公司。
而芒格认为格雷厄姆的用好价格买凑活的公司，不如费雪的用凑活的价格买好公司。当然这两者虽然都可以毛估估地说成价投，但后者要求你能看出好公司——看准行业看准人，而前者退而求其次地要求你看出一个好资产。可以说格雷厄姆的价投更纯粹，适合于熊到一塌糊涂的市场。而蒸蒸日上的太平盛世里，费雪那一套靠谱。
巴菲特常说自己是85%的格雷厄姆 + 15%的费雪。但事实上我认为这两个数字倒过来大概差不多，巴菲特与格雷厄姆已经渐行渐远，与费雪倒已基本实现灵魂合体。
巴菲特回忆说：＂五十年前查理就告诉我，以凑合的价格投资好公司远比以好价格投资凑合的公司要好得多＂。可见芒格对于巴菲特投资哲学转变的影响。纵观伯克希尔近几年的投资，没有一笔不是用凑合的价格去搞好公司。
格氏价投与巴氏价投之间，相差了一个芒格。
巴菲特自己的说法是：＂格雷厄姆教我捡烟蒂买贱货，但查理将我从这种限制性的观点中挪出来，打开了我的视野。＂
而我回顾自己卑微的投资历程，如果仅以结果而论，buying a good business at a fair pice is better than buying a fair business at a good price。
这句我深有感悟，基本上真能赚到钱的都是前者，买的时候那价格真的是非常凑合。而所谓的捡烟蒂，目前结果都不太理想。可见格雷厄姆、赛思·克拉曼的那种原教旨价投，真非我等俗货可学。
3:
论投资的集中与分散
芒格强调下重注，包括三点：1. 放弃烂机会；2. 放弃看起来很好但实质上很烂的机会；3. 下重注在那些实质上很好的机会上。
芒格喜欢玩扑克，我们就以德扑举例。
玩德扑，上来拿到＂草花2、方片7＂这种牌那直接fold就好了啊，你对烂牌仁慈就是对筹码残忍；如果你拿到AQ但感觉桌上有AK，结果被加注、被dominate了，这时应该果断弃牌止损，这时候的AQ比27赢面还小，虽然AQ看起来是个＂挺好的机会＂；而如果你幸运地拿到了AA，就要想方设法在看到flop前拖着别人凹硬（当然这中间会有很多曲折），反正从EV而言凹到就是赚到。
好牌能多赚，烂牌能少亏，德扑就算入门了。
而对于德扑新手而言，A-10以下的牌全fold，也就是拿到烂牌一律放弃，一般会是一个好策略，所以你要能等能忍。
芒格认为在投资上也应是如此，大多数时候你应该在调研阅读交谈思考，再不济就吹吹牛逼，而不应花时间在不停交易上。在终于等到你、彻底占上风的机会来临时，你得下大注，因为这种机遇你一辈子应该也见不到太多个。
巴菲特有一个大家都熟悉的理论叫＂二十个打孔位的打孔卡＂，意思是你要假设一辈子只有二十个投资机会，投完一个在卡上打个孔，这势必让你对投资瞻前顾后、深思熟虑。
因为打孔位少，你仓位必然集中；也因为打孔位少，你下手必然重注。所以当胜率对你非常有利的关键时候你应该大声喊出我要你，然后凹硬、无惧扑街。爱恨情仇燃一把热血，好机会那么稀缺，找到它们已经如此的艰难，有些时候就应该跟命运摊牌。
【作者按】作者不太同意这种说法。倒不是反对好机会要下重注（反对这个不是脑残么），而是因为我们很多时候自以为是的好机会，事实上很烂。就像之前说过的AQ对AK这种情况，作为局中人你以为机会简直太好，但用上帝视角看一看就知道其实烂到没边了。唯一能够避免这种过度自信的办法，就是分散投资。我见过很多人死就死在看起来无比光辉的烂牌上。其实芒格自己也说过，很多牛逼的投资人都是死在看起来最好的机会上。
芒格反对学术圈谈的diversification——或者说是过度分散——他认为是胡说八道。他同时也认为Beta和现代组合理论（MPT）是胡说八道，用波动衡量风险是胡说八道。
他倒并不反对适度分散——比如十个持仓——他反对数学上的那种极致的分散，因为无可避免这会让你投资到庸俗不堪的公司上。在这一点上价投差不多都能形成共识，如卡拉曼所说，想要降低风险，分散到10到15个以上就足够了。再进一步分散都是虚妄。
芒格认为：把现代组合理论搞得无比透彻无比精妙，那你可能会是一个好的数学家，但真的投资起来你仍然会像一只锚一样地沉沦。
4:
论嫉妒心理
虽说支配市场的情绪无非是恐惧与贪婪，但我觉得恐惧远大于贪婪，因为大多数时候驱使群体作出不理智行为的主要情绪不是贪得无厌，而是害怕踏空。
理解了这一点，就非常能理解一个个泡沫前赴后继的形成——真不是因为我们贪心，真的是因为受不了隔壁办公室小张一天内赚到了我一年的钱。
这种情绪芒格多次说到。
芒格认为眼红别人赚钱比自己快，这是一种要命的原罪（嫉妒被神学家解释为七宗罪之一）。而且嫉妒是最蠢的原罪——因为它是唯一不会让你觉得爽的原罪，七宗罪包括贪婪、淫欲、暴食、傲慢、嫉妒、愤怒、懒惰，饱食淫欲让你肉体销魂，愤怒让你内心释放，傲慢让你有装X的快感，唯有嫉妒是一朵百害无利的毒花，妒火中烧，唯有痛苦。
嫉妒心在人类史上大概也就只有在狩猎采集时期有那么一丢正能量。
有研究说明嫉妒心有利于维持狩猎部落的平均主义、创建河蟹部落，妒火中烧的族人时刻密切关注谁家买了宝马、谁家盖了小楼、谁家富了出头，这种人会被立马打地主分田地，这样部落作为一个整体比较容易活下来。
在现代社会里，嫉妒心显然就没有这方面的好处反而有很多副作用——仇富深、戾气重、心态崩，搞得身心无比疲惫。
被房子、被比特币、被某一年的大牛市折叠过的人们，他们无比紧张，害怕踏空的焦虑与对邻居的嫉妒一遍一遍百爪挠心，正是这种情绪——而非贪婪——最后成就了泡沫最膨胀的那一瞬间。
巴菲特也不止一次说过，驱使这个世界的不是贪婪，而是嫉妒。所以不要去嫉妒别人赚钱比你快，这个世界是公平的，有得必有失——这些人虽然很快地得到了金钱，但他们同时也失去了烦恼与贫穷。
另外，想到人生的嫉妒与嫉恶如仇，我也就想到了做空交易。如果我没搞错的话这也是《穷查理宝典》里唯一一次提到做空——＂作为一个卖空了的空头，看到唱多者在那里春风得意真是心如刀绞。而你的一生不值得花那么多时间在这种痛苦上。＂（Being short and seeing a promoter rake the stock up is very irritating. It＂s not worth it to have that much irritation in your life.）
就凭这一点我也不去做空，做空容易扭曲，这对健康不利。
5:
结语
叨逼叨了很多也很散，这是有原因的——芒格自己写东西就都非常散。哲学家思想者么，你不能怪他。
但是芒格的这颗古灵精怪的小脑袋里产出了大量的奇思妙想，我觉得无论咱搞不搞投资，都应该像吸奶一样地去甘之如饴一下。
比如思维模型网格这个，我们生活中不自觉地也会运用；但更多的时候我们会执着于自己所依赖的路径，去犯＂一个榔头敲天下＂的偏误。
另外在他的著作里，你总会见到这样一个愤世嫉俗的芒格：这个玩意怎么那么傻X，那个哥们怎么如此脑残。换成别人我会觉得不够谦逊，但这是芒格，又有思想又能赚钱，他不厉害谁厉害。
对于我而言芒格的市侩智慧（worldly wisdom）与犬儒主义（cynicism)，看似矛盾却又师出同门，组合在一起特别耳目一新。其言其智，增一分嫌腻，减一分则太瘦；而他的态度，率性而为，大快人生。
当然你勿须低首相拜，但是一生虚怀读芒格，这个动作大概率是没错的。
以下是关于芒格的一些书，推荐程度很分先后：
关于思维模型网格：
《投资：最后的自由艺术》Investing: The Last Liberal Art
人手一本必读：
《穷查理宝典》Poor Charlie＂s Almanack
《探索智慧：从达尔文到芒格》（Seeking Wisdom: From Darwin to Munger）
嗜传记如命的芒格，我们不妨读读他的传记：
《查理·芒格传》（Damn Right!: Behind the Scenes with Berkshire Hathaway Billionaire Charlie Munger）
《查理·芒格的原则》（Charlie Munger：The Complete Investor）
转载自公众号：共富汇（ID：seed17angel）