登云股份财务舞弊案例分析
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摘 要：在我国资本市场中，财务舞弊案件时有发生。2017年，证监会查处了登云股份、博元投资、成城股份等29件舞弊案，舞弊涉及金额及负面影响巨大，因此研究公司财务舞弊，对各种舞弊手段予以识别，进而提出一些可被利用的防范措施是非常有必要的。登云股份财务造假环节多，在首次公开募股前后均进行了财务舞弊，故本文以登云股份财务舞弊为案例背景，探查舞弊运用的手段，并选取舞弊四因素论分析财务舞弊背后的动因，最后针对如何治理登云股份财务舞弊提出对策和建议。
关键词：财务舞弊;登云股份;舞弊四因素理论
2017年我国证监会对怀集登云汽配股份有限公司和为其服务的中介机构及相关责任人进行了惩处。登云股份仅仅被给予警告和处以60万的顶格处罚，且 并未要求退市，再加上登云股份舞弊事件IPO前后都存在舞弊行为且牵连较广，引起了社会一片哗然。登云股份财务造假，不仅损害了公司的市场形象，而且给资本市场造成了很大的消极影响，相关投资者因此受到了巨大的经济损失。财务舞弊造成的影响和危害极大，上市公司财务舞弊现象却愈发频繁，利益诱惑、公司治理不健全、相关法律不完善等漏洞给财务舞弊创造了便利的条件，因此加强舞弊防范、治理财务舞弊势在必行。本文通过对登云股份舞弊案例进行剖析，针对其产生和发展的原因结合现实手段提出对关于防范和治理财务舞弊的有借鉴和参考价值的具体对策，以促进资本市场的健康发展和國民经济的持续增长。
一、登云股份财务舞弊案例简介
成立于1971年的怀集县汽配厂主营汽车发动机气门专业生产，在2008年整体变更为怀集登云汽配股份有限公司。2012年登云汽配股份有限公司申报 IPO，2014年在深圳证券交易所中小板正式挂牌上市（股票简称：登云股份）。在国内气门行业，登云股份的规模、产销量和出口量均居前列，产品覆盖了发动机组、船机等，同时也是中国发动机气门行业第一家上市公司。公司产品市场主要分为国内主机配套市场和国外售后维修市场，与多家国内外著名整车及主机的制造厂商达成友好合作。此外公司在美国设立全资子公司，以自有品牌在美国市场销售，全面进入跨国公司的全球采购链。
登云股份2014年即上市当年的年报数据中显示2014年的净利润为1862.45万元，相较于2013的3385.20万元暴跌44.98%，上市前后的财务数据变化巨大。严重下滑的业绩引起了证监会的怀疑。2015年10月证监会开始对登云股份展开调查，于2017年5月披露登云股份在IPO申请文件和上市前后年报中均存在财务舞弊的违法事实。
二、登云股份财务舞弊动因分析及结果
（一）贪婪因子
从人的道德层面解释了财务舞弊的动机，上市公司管理层人员对金钱和权利的欲望易导致舞弊行为的发生。唯利润论的贪婪想法促使已经达到上市要求的登云股份粉饰财务报表，走上财务造假之路。在汽配行业，即使是专攻于同一模块，也会因为产品线超长、产品更新换代快的原因，导致同质化竞争加剧。登云股份此番操作，可以得到更高的发行价格，自己在行业中的地位更加巩固，方便公司融资，企业的资本结构愈加完善。此外，股东股份也可以合法转让，提供股权流动性，有利于大股东的利益得到保障。
（二）机会因素
登云股份公司首次公开发行股票前以张弢为首的9位共同控制人共计占有46.43%的股份，各一致行动人在除特殊情况外情况下均与股东张弢保持一致行动。9位一致行动人中绝大部分是登云股份的高管，这种不合理的股权结构导致登云股份的实际控制权向管理层转移，董事会、监事会和股东会的作用实现因此受到阻碍。当制衡机制缺乏且公司处于规模化和多元化的阶段时，企业这种一言堂和家长式管理模式会使决策失误的可能性增加，这为登云股份财务舞弊提供了机会。
（三）需要因素
登云股份的业务收入以柴油机气门为主，主要客户为康明斯、一汽大柴、潍柴动力和东风朝柴等柴油发动机生产商;而类似奇瑞汽车、比亚迪汽车这样的客户并不多，从业务占比上来看，仅占主营业务收入的三分之一左右。登云股份如果一味地大力生产市场需求比较小的柴油机气门，发展就会受到限制，再加上难以规避生产所需原材料的价格波动带来的风险，利润下滑已成定局。在利润下滑的趋势下，通过上市，除了可以获得高额的发行价格外，还可以提高登云股份在市场上的地位及知名度，赢取顾客和供应商的信任，同时也方便公司融资，获得更多资本以扩展业务。以上需要，促使登云股份走上财务舞弊之路。
（四）暴露因素
暴露因素囊括两层含义，一是舞弊现象被披露和捕捉的几率，二是舞弊对象因此面临代价的大小。登云股份2015年年报显示，年末公司产成品（含库存商品和发出商品）库存量为724.6万支，金额为11208.36万元，平均每支气门产成品的单位成本为15.47元，计提存货跌价准备后的金额为每14.27元，而生产成本最高的柴油机气门的单位成本也只不过是13.54元/支，由此推断登云股份少结转了成本。登云股份在上市之前也曾利用这一方式虚增利润：2011年登云股份结转成本相对减少0.71元/支，以2011年销量2996.75万支计算，相当于少结转成本2127.69万元，按15%企业所得税计算，影响2011年净利润1808.54万元。登云股份少结转成本并没有被审计机构发现，并且利用漂亮的同比增长数据顺利通过IPO，可见财务造假手段高超，这一因素使登云股份财务舞弊现象被发现的概率降低。
首次公开募股造假存在两种情况，一是未达到首次公开募股的最低要求，为 达到上市条件而进行财务舞弊;二是舞弊金额占IPO企业净利润和营收份额1%到5%，造假金额剔除后仍然能达到连续三年平均收入超过3亿元、平均净利润超过3000万元的上市条件要求。前者属于欺诈发行，一经证监会发现就会被强制退市，后者不属于欺诈发行的范围，根据规定不会被强制退市。登云股份财务造假金额剔除后也不影响登云股份中小板首次公开募股，所以登云股份不构成欺诈发行，因此没有被强制退市，仅被处以60万元的罚款。
（五）登云股份财务舞弊结果及影响分析
登云股份无视法律法规、进行财务舞弊的行为使得企业的形象和社会信用大打折扣。在调查通知书发布时，登云股份的股票价格跌停，周转率达到30%，造成投资者损失重大，但因其未构成欺诈发行，证监会并未启动登云股份强制退市程序，对照欣泰电气被强制退市的结果看，证监会对其处罚力度明显偏弱，并不能对造假行为或帮助造假的相关人士、机构起到震慑作用，反而间接影响了资本市场的可信度。
三、治理登云股份财务舞弊的对策和建议
（一）建立内部制衡机制，优化治理结构
登云股份高管拥有大量股份，加上高管本身的信息优势，导致公司的实际控制权转移到管理层上。登云股份应调整股权结构，使公司的股权结构趋于合理，从而减少信息不对称的情况，提高会计信息的披露质量;登云股份的欧洪先、邓建雄等人作为董事的同时兼任经理职位，董事会和经理层高度重合使登云股份的内部制衡机制失效，因此对于规模企业来说，应严格将公司董事会和经理层分离，并且可以通过建立定期轮换独立董事和增大独立董事份额增加董事会的独立性;应健全公司的制度规章，加强对登云股份工作人员的规则约束，如發生对外借款时，要有严格的资金审批制度;应强化监事会的监督职能，选择有工作经验和专业知识的人员担任公司的监事会成员，将监事会人员的聘任和薪酬决定权独立到控股股东和董事之外，增加监事的独立性，真正起到监事的监督作用，提高公司经营决策的科学性。
（二）提高审计业务质量，加强中介机构管理
信永中和如果在登云股份的审计工作中保持职业审慎并充分核查，则可以避免审计失败，所以会计师事务所应该严格落实项目组审计业务质量的复核与监督，减少因职业质量不过关引发的审计失败，如通过建立审计失败问责制，将责任细分到相应负责人;注册会计师应充分了解企业的基本情况，要对风险评估过程充分重视，避免一味地填底稿等流于形式的工作;为避免因个别审计人员疏忽而导致的审计失败，应对审计人员是否执行重要的程序予以审核;因连续多年担任登云股份的审计服务机构，信永中和的独立性大大降低，所以建议推行审计机构强制轮换制度，虽然此举会增加审计成本，但是审计机构的客观性会因此提高，财务舞弊的概率也会减少。
（三）加强外部机构监督，提高财务舞弊成本
登云股份作为舞弊主体，被罚金额不及登云股份保荐机构新时代证券的2%， 监督机构对舞弊主体的监督处罚过轻，没能有效震慑潜在的舞弊需求。因此，政府机构应该加强对舞弊的监督和行政处罚，提高舞弊成本。首先，财政部、证监会以及税务局要分工明确，明确管理区域，避免多重监管并提高各自部门的监督效率;其次，各部门对处罚对象应予以扩展，如不仅要对事务所进行处罚，还可以将项目负责人以及项目复核人进行惩处，提高事务所的审计质量;财务舞弊事件层出不穷，说明降低暂停上市和强制退市门槛是很有必要的，这有利于增强市场活力，塑造理性投资文化，形成优胜劣汰的良好机制;针对企业财务舞弊的防范，还应该完善投资者特别是中小投资者的赔偿制度，明确相关责任主体的民事赔偿责任，增加财务舞弊的成本的同时也保护了投资者的利益，后续证监会也应监督相关人员是否按照规定执行，切实保障法律的有效性。
（四）重视执业人员道德教育，从源头遏制财务舞弊的发生
从登云股份的角度出发，其财务舞弊动机和与企业财务存在利益相关的高层有很大关系，他们利用权力强迫财务人员参与舞弊，财务人员原则性和道德观念不够坚定时，极易因上级压力而进行财务舞弊。审计人员的职业道德水平与审计失望差距的大小有很大关系，如果登云股份参与舞弊的人员和参与保荐、审计的相关人员能坚守职业道德，发生财务舞弊的概率就会大大降低，所以提高执业人员道德建设可以从根源上解决企业舞弊行为，减少财务舞弊的需求。
结束语：
2017年财务舞弊事件中，登云股份在IPO前后均进行了财务造假，舞弊手 段较多且涉及环节不断延伸，可登云股份仅被处以数十万罚款，严重损害了资本市场的可信度。本文以登云股份财务舞弊案例作为分析对象，结合舞弊四因素论具体分析其财务舞弊手段背后的动因，最后通过归纳总结从公司内控、审计、监管和职业道德四方面针对防范和治理企业财务舞弊提出建议：登云股份应通过优化公司治理结构、重视内部控制来构建良好的内部环境;会计师事务所应该严格落实项目组审计业务质量的复核与监督;政府应完善相关法律法规来增加财务舞弊的成本;加强职业道德教育可以从源头遏制财务舞弊事件的发生。
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作者简介：陈增涛（1996-），女，汉族，山西省吕梁市人，硕士。研究方向：投融资与风险管理。