简析美国养老金体系及对中国的借鉴意义
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【摘 要】在所有发达经济体中，都存在着一定形式的养老基金。养老基金是金融市场中主要的机构投资者和参与者。本文主要简单介绍了美国养老金计划和养老金体系，简要分析了美国政府机构对于美国养老金计划的管理和保护，希望通过对美国较为成熟的养老金体系的借鉴，为中国养老金体系的发展寻找具体的方向和启示。
【关键词】养老金计划;养老基金;美国
一、美国养老金计划的简介
养老金计划是一种基金，其目的在于用来支付退休福利。建立养老金计划的实体称为养老金计划的发起人（pension plan sponsor），这些实体可以是代表雇员利益的私人商业实体（称为法人或私人计划）;代表自己雇员的联邦、州和地方实体（称为公众计划）;代表工会成员利益的工会（称为塔夫脱-哈特利计划）;也可以是代表自身的个人（称为由个人发起的计划）。
养老基金由雇主出钱建立。在这些计划中，雇主和雇员各自出一定比例资金。私人养老金计划的巨大成功有点出人意料，因为这种计划大部分是由流动性很差称做养老金合约的资产构成，而养老金合约在退休之前都不能使用，也不能抵押。
传统观点认为美国养老金体系由社会保障、雇主发起式养老基金计划和个人养老金三个支柱组成。ICI（美国投资公司协会，Investment Company Institute）的观点是美国的养老金体系应进一步划分为五个层次：社会保障（Social Security）、自有住房（Homeownership ）、雇主发起式退休计划（ Employer-sponsored Retirement Plans）、个人养老账户（IRAs）及其他资产（Other Assets）。
二、美国养老金计划的管理和保护
1、美国养老金计划的管理
发起者在管理养老金计划中的资产时，一般采用如下的一些途径：（1）通过其企业内部的雇员对养老基金拥有的资产进行管理和投资;（2）利用多家基金公司把养老金资产进行分散投资;（3）将以上的两种方法结合起来使用。
保险公司也会有管理养老基金的子公司。商业银行的信托部、投资银行和经纪商的附属机构、独立的货币管理公司（即与保险公司、银行、投资银行、经纪商/自营商无关的公司）都可以管理养老基金。外国实体也可以参与养老基金的管理。事实上，有多家外国金融机构为了进入养老基金的资金管理业务，已经参与了美国的资产管理公司的一部分股权。
对于美国的雇员来说，养老金计划是非常关键的，美国于二十世纪七十年代发布了一个综合性的法律对养老金计划进行来自国家的监督和管理，即《1974年雇员退休收入保障法》（Employee Retirement Income Security Act of 1974，ERISA），这一法规在细节之处很有技术性。
首先，为了使得雇主能足额支付雇员的收益，ERISA规定了养老金计划发起人最低缴费标准。ERISA要求必须建立偿还基金，即雇主的定期存在雇员账户的资金和投资收益要足以支付雇员的退休福利。其次，ERISA为养老基金受托人、管理者和顾问建立了受托标准。再次，ERISA建立了最低授予标准。例如，它规定，工龄在5年或以上时，养老金计划参与人员有权获得25%的应计养老金收益;在工龄在10年或以上时，享有权的比例达到100%。
2、对美国养老金计划的保护
为对其养老金计划进行保护，美国议会颁布了《2006年养老金保护法案》（Pension Protection Act of 2006，PPA）有两部分主要内容，不仅带来了私人养老金运作的巨大变化，还拓展了退休储蓄的税收激励。
PPA修改了当前固定收益养老金的基础，针对固定收益养老金计划的修改主要处理其资金不足的问题。尽管PPA保护雇员利益是显而易见的，但一些人认为，该保护法案对养老金发起人的限制和成本可能会加速固定收益计划的衰亡。
三、美国养老金体系给中国养老金发展的借鉴和启示
1、完善中国养老金保障体系
如今，三支柱模式已经成为国际养老金发展的共同趋势。第一支柱是政府强制建立的社会保障计划;第二支柱是由雇主发起建立的企（职）业养老金计划;第三支柱是政府提供激励政策引导个人自愿参加的个人养老金计划。我国目前养老金规模与美国总量上比较存在较大差异，但是更为关键的是制度的差异。我国养老金体系主要就是参考三支柱模式。但是目前现有的发展结构十分不完善，以基本养老保险的第一支柱为主，政府的养老负担过重。因此，中国有必要借鉴发达国家已经成熟的养老金体系的經验，来提高我国养老金制度的发展水平，壮大资产规模。
另外，应该考虑逐渐扩大企业年金的覆盖范围，降低建立企业年计划的成本。
目前我国企业年金的建立需要满足三个主要条件：参加基本养老保险并足额缴费、建立集体协商机制并民主制度较为健全、实现盈利，这样的门槛使得大量中小企业被排除在门槛之外，而美国只要是超过5人的盈利性组织均有责格建立401（k）计划。
2、推动公募基金行业在养老金融发展的作用
公募基金行业是服务大众理财的中坚力量，在满足财富管理需求、促进多层次资本市场建设、助推国民经济发展等方面承担着重要使命。公募基金成立二十年来，专业投资能力受到投资者青睐，呈现稳定健康发展的良好态势。截止2017年年底，偏股型基金年化收益率16.5%，债券型基金年化收益率10.5%，历史分红合计1.7万亿元。由于个人养老账户资金长期存续，通过公募基金等合理方式进行保值增值，既是应对通货膨胀的要求，也是实现资产增值的需求。我国应当大力推动养老型FOF发展，重视权益资产的作用，丰富养老型产品投资类别，支持养老型产品海外配置。
3、设计简单易行的实施方案
推动投资者自动加入个人养老金账户计划，将目标风险基金、目标日期基金以及低风险基金（持有期不超过120天）作为默认基金进行推广。以美国为例，2006年QDIA法案提出默认基金、自动加入计划、自动提升比例的作法解决了投资者选择难、参与意愿低的问题，带来了养老金规模的迅速增长，整体规模增长了4.4万亿美元。
4、加强投资者教育
结合我国个人所得税分项税制的特点，建议投资者教育与企业内部培训相结，提供定制化的教育，运用简单易用的教育工具。在教育内容方面，要明确内容划分，引导人们树立资产配置的概念，明确不同产品与资产配置的结合，区分银行理财、保险、基金满足投资者长期养老金管理的不同需求。
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