负债融资

　　负债融资的概念及特点
　　负债融资的概念
　　负债融资是指通过负债方式筹集各种债务资金的融资形式。负债融资的具体方式主要有借款、商业信用、租赁和发行债券等。
　　负债融资的特点
　　(1)筹集的资金在使用上具有时间限制，必须按期偿还；
　　(2)无论项目法人今后经营效果好坏，均需要固定支付债务利息，从而形成项目法人今后固定的财务负担；
　　(3)资金成本一般比权益融资低，且不会分散对项目未来权益的控制权。
　　负债融资的正面效应及负面效应
　　负债融资的正面效应分析
　　一、利息抵税效用
　　负债相对于股权最主要的优点是它可以给企业带来税收的优惠，即负债利息可以从税前利润中扣除，从而减少应纳税所得额而给企业带来价值增加的效用。世界上大多数国家都规定负债免征所得税。
　　中国《企业所得税暂行条例》中也明确规定：＂在生产经营期间，向金融机构借款的利息支出，可按照实际发生数扣除。＂负债的利息抵税效用可以量化，用公式表示为：利息抵税效用=负债额×负债利率×所得税税率。所以在既定负债利率和所得税税率的情况下，企业的负债额越多，那么利息抵税效用也就越大。
　　二、财务杠杆效用
　　债券的持有者对企业的现金流量拥有固定索取权。
　　当企业经营状况很好时，作为债权人只能获得固定的利息收入，而剩余的高额收益全部归股东所有，提高了每股收益，这就是负债的财务杠杆效用。
　　需要注意的是，财务杠杆是一种税后效用，因为无论是债务资本产生的收益还是权益资本产生的收益都要征收企业
　　负债融资在公司治理中的作用
　　传统的金融理论将负债视为股权的一种可替代的融资工具。事实上，不同融资方式的选择对企业相关主体的行为和利益均会产生影响，并影响权力在各利益主体之间的分配。从本质上讲，不同融资方式的选择就是不同治理机制的选择，负债融资的治理功能不容忽视。
　　1.负债融资对股东和经理人员的激励和约束
　　詹森和麦克林在其经典性的论文中，通过讨论公司价值与经理人员股票所有权之间的关系，首次将由所有权和经营权分离所带来的代理问题纳入公司估价的分析范畴中。经理人员有追求额外消费的积极性，这将给企业带来价值损失，即＂代理成本＂，而负债融资将通过增加经理人员相对持股份额激励经理人员努力工作，进而降低代理成本。
　　此外，和股权融资相比，债权人的权利受到债务契约的明确保护。当企业违反契约或资不抵债时，债权人通过处理抵押资产和迫使企业破产等制约性方式行使权力，这将对公司经理人员产生一种强制性约束。经理人员必须考虑债务到期时，公司是否有足够的现金或其他可变现资产，否则就会面临诉讼或破产。
　　詹森认为，随着财
　　负债融资的风险与防范
　　一、企业要取得负债经营产生的财务杠杆效应就要承担财务风险
　　企业进行负债融资，所投资项目的收益必须大于资本成本，否则，企业的现金流转将不能维持，如果亏损额大于折旧额，不从外部补充资金将很快破产。
　　二、负债融资要承担利率变动、负债结构、经营成败等所构成的风险
　　为实现理财目标，使企业生存、发展、获利，实现其价值最大化，既要恰当运用负债经营给企业带来的效益，又要树立风险意识，采取有效措施防范风险：
　　1.建立有效的风险防范机制；
　　2.合理确定负债比率，适度负债经营；
　　3.认真研究资金市场供求关系，分析利率变动趋势，根据自身情况制定债务筹措计划，保持合理的负债结构。
　　在财务管理中，财务人员要经常和经营人员保持交流和沟通，建立协调配合、互相监督的关系，通过建立行之有效的绩效考核机制对经营人员进行激励和约束。
　　无论是负债融资，还是股权融资，其本身并不能为企业创造价值，只有把资金投入到项目中，取得正的净现值，才能为企业创造价值，这也是代理