市场在赌经济刺激措施

　　需要警惕的是，真正等到经济刺激措施落地时，可能会上演利好出尽的戏码。
　　2月11日，欧美股市普涨，美国三大股指齐创历史新高。
　　期待政策
　　摩根士丹利分析师Micheal Wilson认为，市场信心、黑天鹅事件本身向好，以及风险资产本身具有持有价值是市场走好的主要原因。更重要的是，市场期待经济刺激政策发力。
　　标普500指数对近期事件的调整幅度实在太温和。究其原因，还是美联储多年来随时准备呵护市场的姿态，给了市场极大的信心。现在，美股以及全球股市都一路向好。交易员们赌的是后续各国出台的经济刺激措施。
　　Micheal Wilson 称，年初，全球共识是预计全球经济将迎来复苏，资本市场也会因此向好。不过，后来新型冠状病毒暴发，全球经济必定受到影响，但是资本市场并没有如期反应。并非是交易员罔顾眼前事实，而是认为经济受到冲击等同于更多的经济刺激政策。
　　该分析师表示，中国与世界经济联系密切，预计欧洲和日本也会出台相关的经济刺激措施。更何况，德国和法国2月公布的工业生产数据＂极其令人失望＂。但德国和法国股市在数据公布当天并没有大跌。
　　Micheal Wilson 总结称，简而言之，在短短的 40天里，交易员已经从＂因为好消息而买股票＂变成了＂因为坏消息而买股票＂。除了财政刺激的支撑，资本市场不顾一切地抄底还有其他4个理由。
　　1.中国卫健委数据显示，新型冠状病毒确诊和疑似数据增速已经降下来了。这些变化对于市场来说非常重要，并且市场已经开始为此重新定价。
　　2.美股方面，周期性行业股票表现较好是因为之前该类资产表现本来已经相当疲弱，现在好转既是有技术上回升的需要，而且基本面也有相当的改善。而新兴市场方面，在新型冠状病毒暴发初期已经调整，情绪得到释放。
　　3.美国出现重大变故的概率大降。美国总统安然渡过＂弹劾大关＂，其＂市场友好＂的政策也有望得到延续。
　　4.对于标普500指数而言，本身就被视为避风港，包含了美国最强大的一批公司。通常情况下，利率下降，只要经济不出现衰退，该指数就是＂适当资产＂。
　　Micheal Wilson 认为，对于美股来说 3100～3150 是一个强有力的支撑。如果利率继续下降，标普500指数可能还会有400点的风险溢价。
　　总之，在不太如意的经济数据和黑天鹅事件面前，全球股市并没有一蹶不振，是因为＂在不如意中，会有更多更有效的经济刺激，从而达到阴霾散尽＂。市场需要警惕的是，真正等到经济刺激措施落地时，可能会上演利好出尽的戏码。
　　不宜追涨
　　不过，市场也有较为谨慎的观点。Miller Tabak首席市场策略师Matt Maley表示，过去一段期间以来，股市已经得到＂完美定价＂。展望后市，股市下挫10%的机会将远高于再涨10%。他表示，由于大多数散户投资者已在2019年获得出色的回报，此时不宜再去追逐股市风险或跟随市场大户进场。
　　标普500指数成份股公司去年第四季度利润有望与上年同期持平，延续了2019年初以来的趋势。全球增长疲弱和美元走强的双重作用，加大了今年企业收益再次令人失望的可能性。美元带来的任何负面影响都可能放大一些不确定因素的影响。这些因素已经迫使星巴克和耐克等连锁企业暂时关闭了许多门店。
　　关注疫情
　　美联储理事夸尔斯表示，需要密切关注疫情对经济的影响;目前不担心金融不稳定;需要加快从伦敦银行同业拆借利率（Libor）过渡的进展。
　　美国联邦储备委员会2月7日在半年度货币政策报告中指出，新型冠状病毒疫情对美国和全球经济前景构成＂新的风险＂，警告全球市场将受影响。
　　对于经济前景，美联储警告，疫情暴发＂给美国和美国的经济前景带来了新的风险＂。具体来说，＂由于中国经济规模庞大，中国经济的下滑压力可能会通过紧缩而蔓延到美国和全球市场。＂美联储警告称，风险偏好、美元升值以及贸易和大宗商品价格下跌，加上新型冠状病毒疫情的影响给全球前景带来了新的风险。
　　美联储报告还指出：＂最近几周，股市和债市放弃了部分涨幅，因为疫情对全球经济影响的不确定性打压了投资者的情绪。＂
　　此前，高盛和摩根大通已经调整了对于亚洲经济前景的预测值。
　　充满信心
　　美联储主席鲍威尔近日在美国国会众议院金融服务委员会发表证词，总体言论偏向温和。他表示，劳动力市场保持强劲，通胀将会回到美联储设定的2%目标水平。
　　2月12日，鲍威尔重申他对美国经济扩张可持续性的信心。他表示：＂没有低失业率、薪资增长、就业机会不能持续的理由。当前的美国经济没有任何失衡的地方。＂
　　鲍威尔对美国经济持续增长的前景充满信心，这凸显了美联储目前的观点，即1.5%～1.75%利率是保持扩张步伐正常的正确选择。美国工资水平现在以约3%的速度增长，失业率为3.6%。
　　但鲍威尔还指出，美国经济仍有表现不佳的领域，包括财富和收入不平等，以及劳动力参与率在上升的同时低于许多其他发达经济体。
　　当被问及原因时，鲍威尔将大部分责任归咎于教育程度低。
　　重新评估
　　作为全球制造业基地的中国，在经济回升的动力以及节奏发生重大改变的情况下，海外资本市场已经开始重新评估全球复苏的节奏。
　　对中国需求依存度较大的亚洲国家可能受影响更大，2月份泰国、菲律宾等国家已经纷纷降息，政策利率均已跌至历史新低。新兴市场降息潮已经成为现实，这也导致新兴市场货币呈现疲弱走势。
　　根据国际清算银行（简称BIS）的统计数据显示，新兴国家的货币政策利率中值已在1月份下滑至2.75%、为有史以来首次跌破3%。
　　美元指数2月12日上升至98.99点，创2019年10月15日以来新高。
　　美元升值也会影响新兴市场和大宗商品，以美元计价的投资对海外买家来说更加昂贵。
　　＂预期可能达不到，这是一个市场风险。＂纽约人寿投资分析师 Lauren Goodwin 表示。市场不受基本面影响的时间不会太长。跨国公司已经承受着压力，标准普尔 500指数成份股公司超过一半的收入来自美国以外的地区，这些公司去年大部分时间的收益都低于面向国内的公司。这些公司中有许多现在正在应对全球需求减弱和美元走强的前景。
　　美元走强对美国出口商不利，因为这会削弱他们的产品在海外的竞争力。这也损害了美国跨国公司的利益，因为它们将海外收入转换成美元的成本提高了。对于押注今年收益反弹的投资者来说，这是一个令人担忧的趋势。
　　美元升值令发展中国家偿还美元计价债务的成本更高，給那些大量借入美元的国家带来了压力。
　　国际金融协会（Institute of International Finance）的数据显示，新兴市场企业和政府以美元计价的未偿还债务为 6.4 万亿美元，而 10 年前为 2.7 万亿美元。大宗商品价格也受到美元走强的影响。石油、铜和大多数其他原材料都是以美元计价的，当美元升值时，这些原材料对外国买家来说会变得更加昂贵。美元走强确实有利于那些从海外进口商品的美国公司，因为这增加了它们的购买力。理论上，它也有助于美国消费者购买外国商品。美国游客也将看到他们的钱流向海外。