注册制成功的关键在退市力度

　　在科创板上市企业满100家之际，管理层迅速推出了创业板注册制。不过，注册制能否成功的关键在于是否能完善退市制度、简化退市程序和优化退市标准。
　　科创板注册制试行9个月，管理层给出的结论是＂平稳＂二字。确实，这个总市值只有数千亿元、且需要50万元市值才能参与、与大部分投资者隔绝的小市场，只要不出大问题，完全当得起＂平稳＂二字。
　　在科创板上市企业满100家之际，管理层迅速推出了创业板注册制。可创业板不同，创业板目前有807只股票，总市值6.78万亿元，参与投资者4500万人。在创业板实施注册制，肯定要涉及这个存量，进而也会影响到沪深主板以及中小板的规模更大的存量。
　　正因为如此，证监会在相关文件中明确提出，要＂统筹推进试点注册制与其他基础制度建设，实施一揽子改革措施＂。
　　应该说，在证券发行的基础制度方面，30年来我们经过不断探索，终于逐步过渡到与国际接轨的注册制。即便在实行审批制、审核制，还有诸如配额制时代，我们的股票发行也是屡屡居世界首位，成绩巨大。
　　在证券交易方面，无非是放开（或扩大）涨跌停、便利融资融券等技术性措施。例如这次创业板在实行注册制的同时，就将涨跌停由10%扩大到20%。
　　而最为市场诟病的便是退市制度。长期以来，我国资本市场一直存在经济＂晴雨表＂功能弱化，根本原因就是市场中垃圾股不能及时退市，甚至劣币驱逐良币、上市公司及其大股东将股市当成＂提款机＂。为什么10多年来A股上了6000点后始终在3000点的半山腰掙扎，而美国股市却能从7000点涨至近3万点？就是因为人家将垃圾大多出清了，而我们这里名为＂史上最严退市制度＂，实则脉脉含情始终不忍其离去。
　　就拿创业板来说，10多年来，上了800多家公司，迄今仅欣泰电气一家因欺诈退市;另有金亚科技、乐视网、千山药机3家，分別因连续3年亏损及净资产为负即将退市;加起来占比也仅区区0.5%！
　　如今，创业板在推行注册制的同时，提出要＂完善退市制度，简化退市程序，优化退市标准。＂其中最受市场关注的是两条：（1）在财务指标方面，变连续3年亏损为＂扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负且营业收入低于1亿元＂的复合指标，并且期限为2年;（2）在市场指标方面，增设＂连续20个交易日市值低于5亿元＂。
　　根据第一个指标，在已经披露2019年年报的创业板公司中，目前有天龙光电、GQY视讯两股＂中招＂：天龙光电2018、2019净利润分别为-1.4亿元、-7550万元，当年营收1718万元;GQY视讯两年净利润分别为-5263万元、-1747万元，营收8657万元。
　　实际上扣非后连亏2年的公司至少有10来家之多，如坚瑞沃能已连续2年亏损30多亿元，却因为营收达标可以继续赖在市场。记得原先的标准是营收低于1000万元就得退市，如今居然提高到1亿元！未知这是＂优化退市＂还是＂弱化＂退市？
　　至于第二项，目前创业板公司市值低于10亿元的大概有4～5家，最低的天翔环境市值6.5亿元。该公司2018年亏损17.44亿元，2019年预亏1.75亿～1.8亿元，可是因营收过1亿元，只要有资金稍微拉一下，还是可以苟延残喘。
　　尽管如此，4月27日创业板注册制以及相关基础制度改革的消息出来后，市场还是有所震动。一方面，ST以及绩差股跌多涨少，有的还连续跌停;而绩优股包括低市盈率的银行股开始上涨。另一方面，高高在上的科创板似乎受到＂惊吓＂，而成为杀跌的主力军。毕竟创业板市盈率40倍～50倍，科创板80倍～90倍，大家都实行注册制了，大家都有一个＂创＂字，凭什么你要高出我1倍？
　　真心希望，在创业板以及未来所有板块全部实现注册制之后，A股市场真能涌现出中国的苹果、微软。但前提是，破字当头，立也就在其中啦！