高淳陶瓷风险大于机会

　　因有重组概念，短短12个交易日，高淳陶瓷(600562.SH)连拉11个涨停板，涨幅高达309％。但由于市场质疑重组消息涉嫌提前泄漏，招致监管部门介入对其进行调查，重组概念会否因此消退值得投资者注意。
　　江苏高淳陶瓷股份有限公司主营高新技术陶瓷，集传统陶瓷与高新技术陶瓷于一体，产品畅销美国、日本等国际市场多年，95％以上的产品出口。
　　在过去4年中，高淳陶瓷主营业务收入逐年下降，毛利率虽然相对稳定，但2008年和2009年一季度公司净利润产生巨额亏损，显示出公司盈利能力节节下滑的不利局面。去年，公司面临着人民币持续升值等宏观环境变化的影响，经营工作面临较大的难度。去年全年主营业务收入28531万元，同比下降12.91％；净利润为-2525万元，同比下降366.74％。2009年一季度，公司延续着去年四季度的亏损走势，主营收入同比下降45％，净利润同比下降1133.33％。
　　虽然公司的业绩不好，但近期公司的重组进程却吸引了市场的目光。
　　2009年5月19日，中国电子科技集团公司第十四研究所，与高淳县国有资产经营(控股)有限公司签署股权转让协议书，高淳国资将其持有的高淳陶瓷27.33％的股份转让给十四所，十四所成为高淳陶瓷的潜在控股股东。高淳陶瓷通过向特定对象以6.96元/股发行不超过8000万股收购资产，本次置换注入的资产包括十四所控股的南京恩威特、国睿兆伏、国信通信等3块资产100％股权，以及微波电路部和信息系统部两块资产。
　　十四所是中国电子科技集团旗下专业从事雷达、通信、电子系统与工程的大型综合性电子技术研究所，长期从事国防军工研究与生产。2008年十四所净资产30.03亿元，净利润3.79亿元，销售净利率和净资产收益率分别为12.6％和8.8％，是少见的盈利能力强的军工骨干科研所。
　　根据公告介绍，3G智能天线、微波铁氧体器件、功率电子器件、交通电子系统是此次标的资产的主要产品，属于微波和信息技术产业范畴。总体而言，在宏观产业政策的大力推动下，标的资产具备较强的技术和市场优势，未来持续发展能力较强。一方面，2009年开始的大举建设3G网络，对于3G智能天线等基站的需求也快速增长。另一方面，保守预计轨道交通建设未来6年年均投资额超2000亿元。再者，国家信息产业振兴规划政策扶持，以及南京地方政府、电子科技集团对公司的重点扶持。
　　受上述消息影响，高淳陶瓷的股价从停牌前4月20日的7.51元/股算起，一直到6月9日的最高价23.18元/股，短短12个交易日，连涨11个涨停板，涨幅高达309％，是近期A股市场上最牛的＂明星股＂，为重组概念的领军人物。
　　股票市场最大的规律有两个。第一，任何一只股票，短期涨幅过大后，总有调整的要求。第二，聪明的投资者总是能提前预判可能出现的机会而进行埋伏，等消息公布或大家都知道后，就是股价最疯狂的时候，这时应该趁市场狂热时，逐步离场。
　　而高淳陶瓷的股价经过前期大幅上涨后，从估值上分析，考虑资产注入后盈利的乐观情况，目前的估值已经合理。从逻辑上分析，不管重组消息有没有提前泄露，提前进场的投资者，获利已经极为丰厚，他们考虑的就是什么时候离场。对于后知后觉的投资者而言，如果在这个时候进场，相信取得超额收益的可能性已经不存在。高淳陶瓷目前的位置，需要考虑的是风险，而不是机会。(作者系新东风无忧价值网分析师)