债券市场收益率加速翘尾

　　2017年1月9日，中债登发布《2016年资产证券化发展报告》。根据该报告，2016年，信贷资产支持证券（以下简称＂信贷ABS＂）发行常态化，企业资产支持专项计划（以下简称＂企业ABS＂）增长迅猛，全国共发行资产证券化产品8420.51亿元，同比增长37.32%；市场存量为11977.68亿元，同比增长52.66%。同时，在不良资产证券化、个人住房抵押贷款证券化、绿色资产证券化、境外发行资产支持证券等领域实现重要突破。
　　2016年，在全国共发行资产证券化产品中，信贷ABS发行3868.73亿元，同比下降4.63%，占发行总量的45.94%；存量为6173.67亿元，同比增长14.74%，占市场总量的51.54%；企业ABs发行4385.21亿元，同比增长114.90%，占发行总量的52.08%；存量5506.04亿元，同比增长138.72%，占市场总量的45.97%；资产支持票据（以下简称＂ABN＂）发行166.57亿元，同比增长375 91%，占发行总量的1.98%；存量297.97亿元，同比增长87.52%，占市场总量的2.49%。
　　企业ABS发行规模超信贷ABS
　　从全年情况看，资产证券化市场延续快速增长态势。值得注意的是，2016年以前，信贷ABS发行规模一直占据较大比重；2016年企业ABs发行规模大幅跃升，较2015年翻番，取代信贷ABS成为发行量最大的品种。
　　个人住房抵押贷款支持证券增长3倍
　　信贷ABS产品中，2016年公司信贷类资产支持证券（cLO）发行1422.24亿元，同比減少53.82%，占比36.78%；个人住房抵押贷款支持证券（RMBS）发行1381.76亿元，同比增长逾3倍，占比35.73%；个人汽车抵押贷款支持证券（Auto-ABs）发行580.96亿元，同比增长84.38%，占比15.02%；租赁ABs发行129.48亿元，同比增长111.39%，占比3.35%；消费性贷款ABs和信用卡贷款ABs分别发行91.60亿元和106.59亿元，占比分别为2.37%和2.76%；不良贷款ABs重启，2016年共发行156.10亿元，占比3.99%。
　　随着基础资产类型增加和产品标准化程度提高，2016年信贷ABs产品不再呈现CLO一支独大的现象，各类产品发行规模趋于均衡化，标志着信贷ABs市场开始走向成熟。值得一提的是，2016年RMBs驶入发行快车道，上半年楼市升温带动公积金RMBS发行量猛增，下半年商业银行RMBs接棒发行提速，全年发行规模已接近CLO，市场化、规模化特征明显。
　　全年收益率上行50个bp
　　报告中提到，2016年，在内外不确定因素增多的大背景下，债券市场收益率波动加剧。4月份受债券违约事件影响上行，不过很快伴随风险缓释重返下行通道；10月下旬债券市场步入回调，12月受流动性趋紧、去杠杆加速、美联储加息、人民币贬值等多重因素叠加冲击，收益率加速＂翘尾＂。在此背景下，资产证券化市场收益率全年震荡上行，以5年期AAA级固定利率ABs收益率曲线为例，全年收益率上行50个bp。受信用债券违约风险上升的影响，2016年同期限ABS产品与国债的信用溢价在波动中小幅扩大。以5年期AAA级固定利率ABS收益率为例，其与5年期固定利率国债收益率信用溢价全年扩大40个bp。